安倍政府力推貨幣貶值政策以刺激經(jīng)濟是以鄰為壑之舉，但過(guò)度強調“貨幣戰爭”、甚至建議中國加入貨幣戰，不免摻雜了過(guò)多的情緒化在其中，是缺乏理性的，不僅無(wú)助于問(wèn)題的解決，反而會(huì )導致更復雜更糟糕的局面。
　　盡管剛經(jīng)歷了一波迅速貶值，如果時(shí)間維度略微拉長(cháng)，就會(huì )看到日元匯率相對于其他貨幣并未明顯貶值。2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)，日元對美元匯率在105：1左右。自1995年4月創(chuàng )出79.75：1的歷史高點(diǎn)后，日元對美元匯率基本上在100：1以上，直到2012年中，日元匯率整體上是走強的。2010年10月底，曾試探上攻80：1，離1995年4月時(shí)的歷史高點(diǎn)僅一步之遙。2011年3月發(fā)生大地震后，日元迅速沖破此前的歷史高點(diǎn)，創(chuàng )出了76.25：1新的高點(diǎn)，此后經(jīng)過(guò)短暫調整，直到去年11月初，日元對美元匯率基本上在75-80：1的狹小區間內波動(dòng)。就主要國際貨幣來(lái)看，自雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)，日元是少有的強勢貨幣。對于日元的這種強勢學(xué)術(shù)界（也包括部分市場(chǎng)機構）并不理解，因為日本的經(jīng)濟表現在危機期間并不明顯的好于歐美，甚至更差。
　　去年11月，野田佳彥宣布解散眾議院，日本開(kāi)始大選。決定再度出山的安倍晉三多次指出日元匯率高估是日本經(jīng)濟衰退的原因。安倍當選新一屆首相后，日元匯率加速貶值。到今年3月12日，日元對美元匯率一度突破96：1，相對于去年的匯率，貶值超過(guò)28%，與去年大選啟動(dòng)時(shí)相比，也跌去了20%。不過(guò)，當前日元對美元匯率仍然高于危機前的水平。當然有很多機構預測，日元對美元匯率今年有望跌破100日元/美元。不過(guò)，進(jìn)入2013年2月后，日元匯率出現明顯的橫盤(pán)跡象。
　　雷曼兄弟破產(chǎn)至今，美元指數絕大多數時(shí)間低于危機時(shí)的80，目前在82到83之間，與危機前水平相當。而歐元則基本上處于貶值狀態(tài)。今年以來(lái)，歐元對美元匯率先是上漲，2月1日一度向上突破1.37：1，但此后呈現一路下跌走勢，日前歐元匯率遠低于危機前的水平。自2005年7月至今，人民幣對日元升值幅度為10%，而同期人民幣對美元升值幅度為29%，日元并未明顯貶值。實(shí)際上在2009年初到2012年底四年的絕大部分時(shí)間里，人民幣對日元實(shí)際上處于貶值狀態(tài)，這與人民幣對美元持續升值的狀態(tài)形成顯著(zhù)的對照。
　　在深一步分析，日本經(jīng)濟的持續低迷和衰退并非過(guò)去幾年日元升值所致。
　　必須指出的是，日本經(jīng)濟的實(shí)際表現并沒(méi)有宏觀(guān)數據所表現出的那么差。多年來(lái)，日本的失業(yè)率都維持在5%以下，當前僅為4.2%，在發(fā)達國家中是非常低的。而在勞動(dòng)人口逐步減少的情況下，再用GDP來(lái)衡量經(jīng)濟狀況就不準確了。因為勞動(dòng)是兩大生產(chǎn)要素之一，在勞動(dòng)生產(chǎn)率（TFP）無(wú)法提高的情況下，勞動(dòng)人口的減少必然導致產(chǎn)出也就是GDP的萎縮。據日本政府部門(mén)的統計，日本人口自2007年起連續下降，2011年人口減少了20.4萬(wàn)人，到2011年底，日本65歲以上的老年人口已達人口總數的23%，而15歲以下的兒童人數則下降到13%。
　　以GDP衡量的經(jīng)濟衰退帶有必然性，除了人口因素，還因為日本企業(yè)錯失了技術(shù)創(chuàng )新時(shí)機。最近幾年，韓國企業(yè)在家電、手機等日本傳統優(yōu)勢領(lǐng)域全面超越日本企業(yè)，甚至在汽車(chē)方面與日企的差距也在大大收窄。曾經(jīng)長(cháng)期在家電領(lǐng)域稱(chēng)霸全球的日本三大家電生產(chǎn)商夏普、松下、索尼近年來(lái)紛紛出現巨額虧損，主要原因是技術(shù)創(chuàng )新上出現了失誤而在全球市場(chǎng)競爭中敗下陣來(lái)。當然，不可能否認近年日元的走強對它們確實(shí)有一定的負面影響。
　　日本政府試圖通過(guò)日元貶值來(lái)改變進(jìn)出口以拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，因為沒(méi)有對癥下藥，所以日元貶值并不能從根本上改變日本經(jīng)濟長(cháng)期以來(lái)的不景氣，也就是說(shuō)未必利己。但日元的急劇貶值一定損人，必將抑制周邊國家對日本的出口，據筆者的觀(guān)察，全球外匯儲備中投資日元的主要是亞洲國家和地區。日元的急劇貶值必然導致這些國家外匯儲備中的日元資產(chǎn)大幅縮水。這不能不說(shuō)是不道德的刺激經(jīng)濟手段。
　　歐美的量化寬松并不直指本幣匯率，而是通過(guò)維持低成本融資來(lái)刺激消費和投資，而日本當下的政策卻是直指匯率，希望通過(guò)日元大幅貶值來(lái)刺激出口帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。如果中韓等亞洲國家為了對沖日元貶值也使各自貨幣貶值，必然引發(fā)一輪競爭性的貨幣貶值大戰，整個(gè)亞洲地區可能陷入混亂。
　　因此，無(wú)論如何，跟隨貶值策略絕不可取，但也不能、不應放任日本政府人為的貶值政策。中國、韓國應通過(guò)雙邊和多邊場(chǎng)合與日本協(xié)商、談判，要日本清醒認識到操縱日元貶值的不利后果，勞動(dòng)人口減少并且伴隨著(zhù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新上的失誤，才是日本經(jīng)濟持續低迷主因，單純依靠寬松貨幣政策以及不負責任的貨幣貶值政策，而不正視問(wèn)題的根源，日本經(jīng)濟仍將會(huì )在原地打轉，不可能走出困境。