盡管年線(xiàn)仍在發(fā)揮著(zhù)“最后堡壘”的作用，但這種基于技術(shù)層面的支撐作用并未取得更多投資者的共鳴，技術(shù)支撐的失效恐怕只是時(shí)間問(wèn)題。屋漏偏逢連夜雨，在清明小長(cháng)假期間，外圍市場(chǎng)集體調整，國內外局勢突變，投資者避險情緒將陡升。在此背景下，滬綜指“猶抱琵琶半遮面”的頭肩頂形態(tài)或無(wú)可避免，二次探底或成定局。
風(fēng)險齊聚 避險情緒驟升
目前來(lái)看，任何對A股走勢仍寄予厚望的投資者無(wú)非是建立在幾個(gè)邏輯支撐點(diǎn)之上：其一，二季度將進(jìn)入開(kāi)工旺季，宏觀(guān)經(jīng)濟數據在經(jīng)過(guò)短暫的二次探底之后，大概率將重返復蘇通道；其二，改革紅利仍然存在，這將在長(cháng)期提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好，并最終推升A股整體估值；其三，年線(xiàn)支撐力較強，此前滬綜指并未真正回踩年線(xiàn)，本次回調正是確認年線(xiàn)支撐有效性的最好機會(huì )。
不過(guò)，上述支撐多頭的邏輯似乎正在被逐一擊破，回過(guò)頭來(lái)看，很多貌似合情合理的論據更多是多方的一廂情愿。經(jīng)濟的復蘇預期已在此前的反彈中得到體現；改革紅利確實(shí)存在，但是也意味著(zhù)中國經(jīng)濟將無(wú)法回避“轉結構”的陣痛，而A股整體上仍是傳統周期股的“天下”，經(jīng)濟轉型對傳統產(chǎn)業(yè)意味著(zhù)什么自然不言而喻。年線(xiàn)確實(shí)存在支撐，但決定A股方向的“大資金”顯然并不僅僅是看著(zhù)K線(xiàn)圖來(lái)做股票，如果所謂的年線(xiàn)支撐無(wú)法與經(jīng)濟基本面以及貨幣政策形成正向共振，將年線(xiàn)的支撐視為多方“最后的堡壘”無(wú)異于緣木求魚(yú)。
歸根結底，A股后市向上還是向下最根本的決定因素還是“資金”。換言之，“資金”會(huì )否在當前的2200點(diǎn)附近涌入A股是指數選擇方向的根本動(dòng)力。不過(guò)，就當前的國內外形勢而言，投資者不應對此抱有僥幸心理。
首先，長(cháng)假期間外圍股市均大幅調整，這將令歷來(lái)“跟跌不跟漲”的A股繼續承壓。4月5日，美國公布了其3月份非農就業(yè)數據，而數據之差遠超出市場(chǎng)預期。數據顯示，美國3月非農就業(yè)增加8.8萬(wàn)人，為2012年6月以來(lái)的最小增幅，預期增加19萬(wàn)人。美國3月勞動(dòng)力參與率63.3%，為自1979年以來(lái)的最低水平，前值為63.5%，這也可以從另一個(gè)角度解釋此前美國失業(yè)率為何不斷降低。受此影響，美股上周創(chuàng )出了今年最大的周度跌幅。而恒生指數在上周五早盤(pán)低開(kāi)之后持續震蕩向下，收市下跌超過(guò)600點(diǎn)，股指失守21800點(diǎn)水平。而美國的“恐慌指數”VIX波動(dòng)指數亦大幅提升，顯示當前全球資金“避險情緒”正在不斷升溫。
其次，內憂(yōu)外患之下，A股投資者的做多情緒大幅受挫。一方面，IPO重啟似乎箭在弦上，擴容壓力的卷土重來(lái)令投資者不敢持續做多，“游擊”式的超跌反彈成為了多方唯一仰仗的策略。另一方面，H7N9禽流感病毒的肆虐，讓市場(chǎng)壓力倍增，盡管可以預見(jiàn)的是，相關(guān)的H7N9題材股在A(yíng)股中的“炫目”表現不會(huì )就此終結，但這種畸形的依靠交易量維持的題材炒作難以擺脫其“博傻”的本質(zhì)，不可能吸引機構資金的大幅入場(chǎng)。此外，周邊局勢的不確定性正在向著(zhù)“失控”的方向發(fā)展，任何“理性”的資金都不會(huì )選擇在此時(shí)逆勢而為。
“頭肩頂”或致二次探底
從技術(shù)層面來(lái)看，年線(xiàn)的支撐可以視為多方最后一道防線(xiàn)，但在政策面、經(jīng)濟基本面均不支持的情況下，這道技術(shù)防線(xiàn)或許也僅僅是條“馬其諾防線(xiàn)”，一旦年線(xiàn)失守，向來(lái)順勢而為的技術(shù)派資金將在“頭肩頂”的重壓下全面倒戈。
目前滬綜指年線(xiàn)在2216.21點(diǎn)附近，滬指4月3日的收盤(pán)價(jià)據此僅一步之遙，而深證成指實(shí)際上早已失守年線(xiàn)。盡管技術(shù)派人士幾度依托年線(xiàn)發(fā)起反攻，但事實(shí)證明，其響應者寥寥，資金大多采取觀(guān)望態(tài)度，僅有一直活躍的游資在市場(chǎng)中興風(fēng)作浪，但并不能扭轉大市。更為糟糕的是，3月20日的搶跑式反彈又將一部分資金套在相對高位，使得2300點(diǎn)上方基本成為了空方牢不可破的封鎖區。因此，只要本周年線(xiàn)失守，技術(shù)面的多翻空將對市場(chǎng)形成新的壓制，而在頭肩頂技術(shù)形態(tài)壓力下的二次探底或難以避免。
當然，化解技術(shù)面的壓力其實(shí)不難，比如政策層面出現逆轉性的因素，但在IPO重啟預期、銀監會(huì )8號文以及“國五條”細則的三重壓力下，暫時(shí)難以從政策層面挖掘出更出人意料的潛在利好因素。
投資策略上，對于一般投資者而言，降低倉位是最合理的選擇；而對機構投資者而言，低估值同時(shí)具備高分紅率的大盤(pán)藍籌股將是配置的首選，而本次禽流感事件也進(jìn)一步印證了醫藥生物類(lèi)股票的長(cháng)期投資價(jià)值，在醫藥股跟隨市場(chǎng)調整出現估值回調后，反而是低位建倉的不二時(shí)機。