從一定程度上看，這一輪日元貶值可謂是“天時(shí)、地利、人和”皆備。
“天時(shí)”是世界經(jīng)濟形勢出現向好跡象之時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升。而日本國內經(jīng)濟低迷，連續貿易赤字，給日元提供了貶值的基礎。
“地利”是世界主要貨幣中，日本是去年大選后政策調整最明顯的，在美國經(jīng)濟溫和復蘇，歐債危機暫時(shí)平緩的背景下，日元更具備大幅調整的潛質(zhì)。
“人和”是安倍上臺以來(lái)較為順利地迫使央行連續出臺了新的量化寬松措施，新上任的黑田東彥更是量化寬松政策的堅定支持者，這為市場(chǎng)提供了明確的日元貶值預期。
日本央行貨幣寬松無(wú)底線(xiàn)，日元走軟再添動(dòng)能。最新數據顯示，繼日本央行上周貨幣寬松升級之后，目前日元兌美元匯率跌至1美元兌98.85日元，創(chuàng )下2009年6月以來(lái)最低水平。與4月5日的匯率水平相比，短短數天內日元跌幅已達1%。而在上周，日元匯率更是大跌3.4%，創(chuàng )下3年來(lái)最大單周跌幅。除此之外，日元兌歐元匯率也跌至128.44比1，為2010年1月以來(lái)最低水平。4月8日接受本報記者采訪(fǎng)的國家信息中心預測部專(zhuān)家趙碩剛表示，在近來(lái)日元再度大幅走軟的背后存在多重原因，而發(fā)達國家對日元貶值采取默許態(tài)度更是耐人尋味。未來(lái)日元走勢存在一定的不確定性。
多重因素助力日元走軟
澳大利亞聯(lián)邦銀行外匯分析師提姆表示，在日本央行宣布再度寬松之后，市場(chǎng)拋售日元的“盛宴”得以繼續。3月黑田東彥首次以日本央行行長(cháng)身份參與議息會(huì )議，面對市場(chǎng)諸多期許，他慷慨送出“超大禮包”。在當天的議息會(huì )議上，日本央行除了決定以每年60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元的速度增加基礎貨幣之外，還決定提前實(shí)施無(wú)限量資產(chǎn)購買(mǎi)計劃；另外，日本央行承諾將購買(mǎi)到期期限更長(cháng)的公債，并承諾兩年時(shí)間達到2%通脹目標。
“日元走軟的直接原因是日本央行大規模量化寬松政策引發(fā)的日元貶值預期，但從一般決定貨幣匯率強弱的因素來(lái)看，日元也缺乏向上的動(dòng)力�！壁w碩剛表示，一是日本實(shí)體經(jīng)濟在財政貨幣政策刺激下仍未出現明顯改善跡象，包括從機械設備訂單、出口乃至物價(jià)來(lái)看，日本實(shí)體經(jīng)濟依然低迷，目前改善更多的限于市場(chǎng)信心方面。二是日本貿易逆差的情況并未改變，也不支持強勢日元。三是對日元避險需求有限。日元作為傳統避險貨幣，前一段時(shí)間盡管塞浦路斯問(wèn)題一度引發(fā)市場(chǎng)緊張情緒，但整體看國際市場(chǎng)中投資者仍?xún)A向于股市等高風(fēng)險資產(chǎn)。四是國際投機資本借機做空日元。
趙碩剛還表示，此輪日元貶值的背后是諸多因素綜合作用的結果�！叭魏螁我灰蛩乜赡茈y以引發(fā)日元如此短時(shí)間大幅度貶值。從一定程度上看，這輪日元貶值可謂是"天時(shí)、地利、人和"”，他說(shuō)，“天時(shí)”是世界經(jīng)濟形勢出現向好跡象之時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升。而日本國內經(jīng)濟低迷，連續貿易赤字，給日元提供了貶值的基礎�！暗乩笔鞘澜缰饕泿胖�，日本是去年大選后政策調整最明顯的，在美國經(jīng)濟溫和復蘇，歐債危機暫時(shí)平緩的背景下，日元更具備大幅調整的潛質(zhì)�！叭撕汀笔前脖渡吓_以來(lái)較為順利地迫使央行連續出臺了新的量化寬松措施，新上任的黑田東彥更是量化寬松政策的堅定支持者，這為市場(chǎng)提供了明確的日元貶值預期。
發(fā)達國家默許背后有玄機
對于上周日本央行超預期“量寬”后日元大幅貶值，發(fā)達國家領(lǐng)導人鮮有批評之聲。事實(shí)上，近一段時(shí)間，發(fā)達國家在鼓吹“量寬”諸多好處之外，對日元貶值始終是“睜一只眼閉一只眼”。在2月日元貶值勢頭甚猛之時(shí)，市場(chǎng)曾一度預計二十國集團(G20)可能會(huì )對此有所微詞。但最后G20聲明并未點(diǎn)名批評日元貶值，只是寬泛地表示“堅決避免競爭性貨幣貶值”。
趙碩剛表示，發(fā)達國家默許日元貶值的背后存在四重因素。首先，日本并非直接壓低匯率，而是通過(guò)量化寬松的措施間接達到了干預匯率的效果。而量化寬松政策本身就是目前發(fā)達國家普遍采取的貨幣政策，而且美歐提出“無(wú)上限”購債比日本要早，發(fā)達國家指責日本是“搬起石頭砸自己的腳”。而且發(fā)達國家貨幣本身更為穩定，金融體系也更健全，即便爆發(fā)貨幣戰對其影響也相對較小。其次，當前世界經(jīng)濟面臨更多的是增長(cháng)動(dòng)力不足問(wèn)題，通脹及貨幣戰等風(fēng)險相對較低，日本采取的激進(jìn)貨幣政策如果有利于該國經(jīng)濟復蘇，也將對全球經(jīng)濟增長(cháng)起到積極作用，從而有利于其他發(fā)達國家復蘇。第三，如果從長(cháng)期看，目前日元仍顯著(zhù)低于2000年至2008年115左右的平均水平，日元貶值在一定程度上屬于回調性質(zhì)。再次，美日在政治、外交等方面是傳統盟友，而且量化寬松政策也是師從美國，從兩國整體利益考量美國可能也會(huì )默許并說(shuō)服歐洲盟友容忍日元出現一定幅度的貶值。
日元走勢仍存不確定性
4月8日日本財務(wù)省公布的數據顯示，2月日本經(jīng)常項目盈余6374億日元，為4個(gè)月以來(lái)首現盈余。與之對比的是，美國勞動(dòng)部最新數據顯示，3月份美國非農部門(mén)新增就業(yè)崗位8.8萬(wàn)個(gè)，創(chuàng )下2008年12月以來(lái)新低。不少市場(chǎng)人士擔憂(yōu)，就業(yè)數據令人失望意味著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇前景并不樂(lè )觀(guān)。在上周議息會(huì )議上，美聯(lián)儲再度重申將持續購債直到勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯改善。但美聯(lián)儲主席伯南克在隨后的新聞發(fā)布會(huì )上表示，如果經(jīng)濟持續回升的話(huà)，購債的步伐可能會(huì )有所調整�！霸S多投資者都認為在美國3月非農就業(yè)數據公布之后，美元兌日元匯率會(huì )有所反彈，但事實(shí)上我們都看走眼了�！币按遄C券駐東京外匯策略師池田雄之輔表示，日元下行竟然如此順暢，并且許多投資者正在朝著(zhù)這個(gè)方向行進(jìn)。
“前一段時(shí)間日元貶值勢頭已經(jīng)出現趨弱跡象，只是近期因日本央行新刺激政策才再次大幅跳升�！壁w碩剛表示，盡管日本央行政策靴子已經(jīng)落地，但未來(lái)日元走勢仍有一定不確定性。這主要依賴(lài)于未來(lái)幾個(gè)月日本經(jīng)濟是否在安倍政策刺激下有明顯改善。目前來(lái)看，日本經(jīng)濟的長(cháng)期頑疾難以靠幾劑猛藥治愈，經(jīng)濟改善將比較緩慢，此間日本貨幣政策可能將進(jìn)入一段時(shí)間的觀(guān)察期，保持相對穩定，日元因此也將保持弱勢，可能不會(huì )出現大幅走高或回調。
趙碩剛還提出，日元貶值將造成亞洲貨幣相對升值，但由于日本與亞洲其他國家處于產(chǎn)業(yè)分工的不同層面，日元貶值不會(huì )明顯加大與這些國家出口的競爭優(yōu)勢。另外，日元貶值也有利于亞洲國家從日本進(jìn)口。此外，日元今后可能會(huì )總體相對穩定，亞洲國家貨幣升值壓力也會(huì )有所緩解。