在市場(chǎng)不明朗的環(huán)境下，優(yōu)秀私募基金是通過(guò)嚴格的下行控制來(lái)穩住收益，還是靠在上漲階段時(shí)博取更多的收益？
近一年上證指數下跌2.11%，759只納入統計的非結構化私募基金中有517只取得了正的絕對回報，其中有253只獲取了10%以上的收益。大部分私募基金展現了在下跌市場(chǎng)中獲取絕對收益的能力。
研究中心對成立滿(mǎn)12個(gè)月的759只私募基金進(jìn)行統計分析，其近12月平均收益率是4.28%，平均最大單月下跌7.17%，最大平均漲幅9.69%。在排名前10的私募基金中，平均最大單月跌幅僅有5.84%，遠小于平均水平。從整體上看，業(yè)績(jì)優(yōu)秀的私募擁有良好的下行控制能力。與之相對應的是，排名越靠后，平均單月下跌幅度越大，排名后1/4的私募平均單月最大下跌幅度達到10.35%。
值得一提的是，在最大漲幅方面，雖然前10名的私募基金擁有最大單月平均上漲幅度(13.75%)，但與排名前1/10的私募僅僅有0.3個(gè)百分點(diǎn)的微小差別，而平均收益相差卻接近10個(gè)百分點(diǎn)。這也從一個(gè)方面證明了抓住上漲只是成為一個(gè)優(yōu)秀基金的條件之一，若要躋身于最優(yōu)秀的基金行列，下行的控制能力便成為其中的王道。具體看排名前10的私募：未爾弗、鼎鋒4號、銀帆3期、泓湖6期、泓湖1期均有著(zhù)嚴格的下行控制能力，最大跌幅均低于4.12%。最典型的莫過(guò)于泓湖1期，不但能依靠良好的下行控制保證收益，在上漲階段也能累計可觀(guān)的回報。該私募基金單月最大跌幅僅有2.81%，最高漲幅卻高達30%。
鼎鋒旗下有7只產(chǎn)品排名位于前1/10，近12月收益均在21.55%以上，其中鼎鋒4期和鼎鋒8期收益率高達35.25%和34.2%，躋身于前10名。鼎鋒對下行控制嚴格，追求穩健回報，鼎鋒4期和鼎鋒8期最大跌幅和漲幅都低于前10平均水平。一直以來(lái)，鼎鋒就是一個(gè)凈值波動(dòng)控制較好的私募，鼎鋒的投資標的主要是成長(cháng)股，擁有更為平穩的盈利能力。在選股時(shí)，鼎鋒看重公司在過(guò)去幾年的增長(cháng)動(dòng)力，以及未來(lái)其增長(cháng)環(huán)境是否依然存在。在具體操作中，鼎鋒注意兩個(gè)方法的綜合運用：一是注意止盈，二是做波段。
涌峰投資旗下的中國龍系列也是具有穩健業(yè)績(jì)走勢的私募基金的典型代表。在排名前1/10的私募基金里，中國龍系列的產(chǎn)品有12只，近12月收益都在19%以上，比私募平均高出14%。其中排名最前的中國龍增長(cháng)1期近12月收益率高達26.76%，最大單月上漲為15.16%，最大單月下跌僅為2.88%�；鸾�(jīng)理王慶華的投資理念是價(jià)值投資和成長(cháng)性投資相結合，主要關(guān)注周期性成長(cháng)股以及消費醫藥股的機會(huì )，投資于熟悉的股票并注重股票的流動(dòng)性。
當然，在排名前10的私募中，也有一些私募擁有較大的回撤幅度。比如排名第7的理成風(fēng)景，曾在2012年11月大幅下跌12.28%，景林豐收則在該月下跌7.93%。
總體來(lái)說(shuō)，在大市沒(méi)有明顯上漲的局勢下，絕大部分排名靠前的私募除了靠對行業(yè)的深刻理解和較強的選股能力在上漲階段得到了回報，還不能忽視對下行風(fēng)險的控制。當然也有一部分私募基金靠著(zhù)上漲階段的猛沖猛打，長(cháng)期下來(lái)也能有超越指數的收益。但是，展望未來(lái)，市場(chǎng)的不確定性仍然存在，未來(lái)市場(chǎng)更多的是震蕩行情，類(lèi)似于2007年和2009年的單邊上漲的市場(chǎng)難以再現，選擇猛沖猛打的私募，對于投資者的擇時(shí)能力則提出了較高的要求。研究中心建議，投資者可以將更多的注意力放在那些風(fēng)控較好，擁有較好的長(cháng)期業(yè)績(jì)的穩健型私募基金。