在產(chǎn)能過(guò)剩和需求嚴重不足的矛盾背景下，輕資產(chǎn)公司在A(yíng)股市場(chǎng)表現得一枝獨秀。今年一季度以來(lái)經(jīng)濟復蘇低于預期的現實(shí)表明原有的投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)模式已難以為繼，而就海外市場(chǎng)而言，谷歌公司超過(guò)波音公司4倍以上市值的現象也給基金經(jīng)理提供了國內投資的想象力，這也使得當前基金的重倉股組合越來(lái)越多地體現出輕資產(chǎn)模式。
輕資產(chǎn)模式順應結構轉型
在輕資產(chǎn)模式以外顯然就是投資，但仰賴(lài)于投資的傳統周期行業(yè)、制造業(yè)企業(yè)普遍顯然嚴重拖累經(jīng)濟表現。國家統計局昨日發(fā)布的宏觀(guān)數據顯示，3月居民消費價(jià)格同比漲2.1%，食品價(jià)格漲2.7%；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比降1.9%。大成基金稱(chēng)，此次CPI同比回落的主要因素是食品項環(huán)比向下。但是，大成基金認為，非食品項或導致2013年通脹時(shí)間和幅度都會(huì )超出預期。2月份PPI同比-1.6%，3月此項數據繼續出現下降，其中有國際大宗商品價(jià)格下行的因素，但仍能印證當前經(jīng)濟轉暖力度不大，復蘇之路可能較為漫長(cháng)。
“在制造業(yè)的黃金時(shí)代，資源與資本是決定企業(yè)價(jià)值的核心因素�！比谕ɑ鹜顿Y總監陳曉生接受本報采訪(fǎng)時(shí)曾認為，隨著(zhù)產(chǎn)能過(guò)剩和勞動(dòng)力價(jià)格提升，這種模式已很難適應市場(chǎng)競爭，未來(lái)以人和服務(wù)為核心的輕資產(chǎn)模式將更體現出高效率，A股投資的重點(diǎn)也將是挖掘這類(lèi)公司的長(cháng)期價(jià)值。與此同時(shí)，國元證券發(fā)布的一份研究報告也認為，2001-2010年,中國進(jìn)入了重化工業(yè)化的加速階段,中國經(jīng)濟經(jīng)歷了高增長(cháng)、低通脹的黃金十年，這使得中國成為世界制造大國，同時(shí)也成出口大國，但隨著(zhù)經(jīng)濟增速下滑，未來(lái)投資體現到微觀(guān)層面，就是要尋找那些由投資向服務(wù)的轉變的企業(yè)。
業(yè)績(jì)釋放較為輕松
大成精選增值基金經(jīng)理劉安田向本報記者表示，輕資產(chǎn)行業(yè)容易出現牛股的主要原因是其具備低成本擴張的能力，輕資產(chǎn)公司不需要額外的融資便能夠帶來(lái)豐厚的回報。相比之下，一些重資產(chǎn)的公司，盡管其盈利增速也很高，但是需要持續的融資，老股東的利益往往被攤薄，所以重資產(chǎn)公司的股價(jià)一般很難有優(yōu)異的表現。
“輕資產(chǎn)公司的業(yè)績(jì)釋放相對較為容易，而傳統產(chǎn)業(yè)鏈條的公司往往需要完成從投資、建設、投產(chǎn)等幾年的周期，但卻很難保證投產(chǎn)后的市場(chǎng)需求和競爭力�！本绊橀L(cháng)城核心競爭力基金經(jīng)理余廣這樣向《上海證券報》指出，輕資產(chǎn)公司往往具有較高的成長(cháng)性，這類(lèi)公司往往是那些具有優(yōu)勢品牌的服務(wù)性公司。他認為，選擇優(yōu)質(zhì)投資標的還要觀(guān)察標的企業(yè)是否具有高的產(chǎn)品定價(jià)能力、技術(shù)創(chuàng )新能力，同時(shí)在投資標的選擇上還要注重企業(yè)創(chuàng )造現金流的能力及穩定透明的分紅派息政策，同時(shí)對于這類(lèi)優(yōu)質(zhì)公司的持股更應該堅持長(cháng)線(xiàn)持有的策略，不為市場(chǎng)的波動(dòng)因素所干擾。
在宏觀(guān)經(jīng)濟弱復蘇的狀態(tài)下，輕資產(chǎn)公司的盈利能力和成長(cháng)性顯然也更為吸引基金經(jīng)理的關(guān)注，即便一些傳統產(chǎn)業(yè)鏈的公司也開(kāi)始涌現出強調服務(wù)的輕資產(chǎn)標的。根據基金公司披露的持倉信息，景順長(cháng)城核心競爭力基金所持有的金螳螂、農銀匯理持有的廣田股份雖然處于建筑裝飾行業(yè)，但兩者與傳統的建筑裝飾品種有較大區別，
其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較低，這也使得金螳螂、廣田股份這種輕資產(chǎn)的建筑裝飾公司成為基金扎堆布局的品種。
輕資產(chǎn)公司市值空間大
輕資產(chǎn)公司中強調人、平臺、品牌與服務(wù)的能力也使得這類(lèi)公司在經(jīng)濟不利的背景下依然保持高速增長(cháng)，反映到輕資產(chǎn)的服務(wù)模式中，基金所持有的碧水源、藍色光標、省廣股份、華策影視、光線(xiàn)傳媒都大幅度跑贏(yíng)了大盤(pán)，而輕資產(chǎn)模式中的平臺型公司往往指向了那些基金布局的互聯(lián)網(wǎng)標的。華夏基金所持有的順網(wǎng)科技、掌趣科技，銀華基金持有的樂(lè )視網(wǎng)，國投瑞銀持有的百視通、華商基金持有的朗瑪信息等堅挺的股價(jià)表現也體現出資金對這類(lèi)公司吸引力。
值得一提的是，輕資產(chǎn)公司中，谷歌市值超過(guò)2500億美元，已遠遠超過(guò)波音公司當前656億美元的總市值，甚至連初出茅廬的FACEBOOK的市值也逼近了波音的市值水平。就輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)公司與波音公司作比較“互聯(lián)網(wǎng)公司幾個(gè)辦公室里面資產(chǎn)的價(jià)值與波音占地幾萬(wàn)公頃、上百架飛機的價(jià)值相當，足以體現出輕資產(chǎn)公司與非輕資產(chǎn)公司的差別�！�
大摩華鑫主題基金經(jīng)理盛軍鋒這樣舉例進(jìn)一步解釋?zhuān)捎趯?shí)物資產(chǎn)積累速度的限制，非輕資產(chǎn)公司難以實(shí)現大幅超越自然增長(cháng)率的增速，相比較而言，輕資產(chǎn)公司更容易出現資產(chǎn)的快速增長(cháng)，在資本市場(chǎng)上的表現就是股價(jià)的大幅飆升。國元證券的研究報告也指出，隨著(zhù)市場(chǎng)下跌,各板塊的估值整體下移，但由于輕資產(chǎn)板塊的整體高成長(cháng)性，通過(guò)業(yè)績(jì)的增長(cháng)，有效的維持了相對大盤(pán)的估值穩定性。