種種跡象顯示，ETF今年將迎來(lái)一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時(shí)深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波，卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業(yè)內人士指出，ETF產(chǎn)品管理比普通指數基金產(chǎn)品復雜，也易出現許多意料外的風(fēng)險�；鸸驹诖罅�(chuàng )新ETF產(chǎn)品的同時(shí)，需提高風(fēng)險意識，謹防“小差錯”釀“大事故”。
創(chuàng )新與管理需同步
Wind數據顯示，截至昨日，滬深交易所已上市交易的ETF產(chǎn)品共有55只，另有1只將于4月11日上市；正在發(fā)行或發(fā)行完畢尚未上市的ETF產(chǎn)品有9只。但來(lái)自證監會(huì )的基金募集申請核準進(jìn)度公示表則顯示，截至4月3日，今年就已經(jīng)有16只ETF產(chǎn)品申報并被受理，并出現了杠桿ETF、信用債ETF、海外市場(chǎng)ETF等多個(gè)新品種。顯然，ETF產(chǎn)品發(fā)行又將步入“快車(chē)道”。
某基金公司高管指出，ETF創(chuàng )新的步伐正在不斷加快，新產(chǎn)品層出不窮，這對基金公司的管理能力提出了嚴峻考驗。如何防止ETF運行中出現差錯、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過(guò)度投機的風(fēng)險，都是未來(lái)ETF產(chǎn)品數量壯大后，基金公司需要慎重對待的工作�！安⿻r(shí)深證基本面200ETF的套利風(fēng)波并不是第一例，也不會(huì )是最后一例�！彼f(shuō)。
事實(shí)上，在ETF面世以來(lái)，關(guān)于ETF“T+0”套利的研究和操作從未停止，類(lèi)似于此次借道ETF套出美的電器的案例并不鮮見(jiàn)，如早期利用上證50ETF套利寶鋼、長(cháng)江電力等，以及股權分置改革過(guò)程中利用ETF對股改停牌股的套利等。這些套利案例的出現，極大地刺激了一批投資者加入套利大軍，并長(cháng)期從事ETF套利，這在相當程度上推動(dòng)了ETF陣營(yíng)的不斷壯大。
不過(guò)，這種套利極易引發(fā)質(zhì)疑，尤其是當基金公司出現技術(shù)性“失誤”時(shí)，便會(huì )被輿論推上風(fēng)口浪尖。某基金分析師向記者表示，對于基金公司而言，套利者的存在是一把雙刃劍，套利會(huì )壯大ETF產(chǎn)品的規模，但如果疏于管理，又容易引發(fā)意外的套利風(fēng)險，從而招致不必要的損失。他認為，目前快速發(fā)展的ETF創(chuàng )新，其實(shí)隱含了一定的管理風(fēng)險，但還在可控范圍之內，但如果創(chuàng )新發(fā)展到和國外比肩的程度，則潛在風(fēng)險可能會(huì )出乎管理者的預料，需要引起重視。
事實(shí)上，2011年，瑞銀（UBS）的交易員奎庫·阿多波利因涉嫌ETF違規交易導致瑞銀損失23億美元，已令金融界開(kāi)始重新審視ETF快速發(fā)展的風(fēng)險，這也同樣為正在發(fā)展的國內ETF產(chǎn)品敲響了警鐘。業(yè)內人士指出，基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時(shí)，必須同時(shí)提高對ETF產(chǎn)品的管理能力，如果管理能力跟不上創(chuàng )新的速度，極易引發(fā)不必要的損失，這一點(diǎn)，在過(guò)去的ETF發(fā)展歷史上已有“血的教訓”。
洶涌的“多元化”浪潮
從最新的基金募集申請核準進(jìn)度公示表中可以發(fā)現，ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統的綜合指數逐步擴散至行業(yè)指數、債券市場(chǎng)乃至海外市場(chǎng)，多元化發(fā)展的態(tài)勢呼之欲出。
公示表顯示，16只申報的ETF中，有5只為債券ETF，分別涉及國債、信用債和企業(yè)債等不同品種，使得債券ETF的內容進(jìn)一步豐富。與此同時(shí)，還有諸多如消費、醫藥、金融地產(chǎn)等行業(yè)性ETF產(chǎn)品成為公示表中申報的ETF產(chǎn)品主力，這意味著(zhù)針對特定行業(yè)的ETF產(chǎn)品或將成為未來(lái)創(chuàng )新的一大主力。此外，工銀瑞信納斯達克100指數ETF的申報，則將令跨境ETF的陣容逐步壯大。
值得關(guān)注的是，一些基金公司集中申報了多只不同的ETF產(chǎn)品，表達出快速完成ETF產(chǎn)品線(xiàn)布局的強烈欲望。這表明，ETF的發(fā)展已經(jīng)上升到部分基金公司戰略發(fā)展的高度。
某基金分析師則表示，在此前的發(fā)展過(guò)程中，傳統綜合指數的ETF產(chǎn)品已經(jīng)得到充分挖掘，由于ETF產(chǎn)品的特性，發(fā)行同質(zhì)化的產(chǎn)品極易造成流動(dòng)性不足的風(fēng)險，不僅不利于ETF產(chǎn)品的運行，而且會(huì )增加基金公司的管理負擔，因此主動(dòng)創(chuàng )新進(jìn)而實(shí)現產(chǎn)品的多元化將會(huì )是ETF未來(lái)發(fā)展的主要方向。