風(fēng)險控制敲警鐘 ETF創(chuàng )新潮存隱憂(yōu)
2013-04-10   作者:李良  來(lái)源:中國證券報
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    種種跡象顯示,ETF今年將迎來(lái)一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時(shí)深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波,卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業(yè)內人士指出,ETF產(chǎn)品管理比普通指數基金產(chǎn)品復雜,也易出現許多意料外的風(fēng)險;鸸驹诖罅(chuàng )新ETF產(chǎn)品的同時(shí),需提高風(fēng)險意識,謹防“小差錯”釀“大事故”。

  創(chuàng )新與管理需同步

  Wind數據顯示,截至昨日,滬深交易所已上市交易的ETF產(chǎn)品共有55只,另有1只將于4月11日上市;正在發(fā)行或發(fā)行完畢尚未上市的ETF產(chǎn)品有9只。但來(lái)自證監會(huì )的基金募集申請核準進(jìn)度公示表則顯示,截至4月3日,今年就已經(jīng)有16只ETF產(chǎn)品申報并被受理,并出現了杠桿ETF、信用債ETF、海外市場(chǎng)ETF等多個(gè)新品種。顯然,ETF產(chǎn)品發(fā)行又將步入“快車(chē)道”。
  某基金公司高管指出,ETF創(chuàng )新的步伐正在不斷加快,新產(chǎn)品層出不窮,這對基金公司的管理能力提出了嚴峻考驗。如何防止ETF運行中出現差錯、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過(guò)度投機的風(fēng)險,都是未來(lái)ETF產(chǎn)品數量壯大后,基金公司需要慎重對待的工作!安⿻r(shí)深證基本面200ETF的套利風(fēng)波并不是第一例,也不會(huì )是最后一例!彼f(shuō)。
  事實(shí)上,在ETF面世以來(lái),關(guān)于ETF“T+0”套利的研究和操作從未停止,類(lèi)似于此次借道ETF套出美的電器的案例并不鮮見(jiàn),如早期利用上證50ETF套利寶鋼、長(cháng)江電力等,以及股權分置改革過(guò)程中利用ETF對股改停牌股的套利等。這些套利案例的出現,極大地刺激了一批投資者加入套利大軍,并長(cháng)期從事ETF套利,這在相當程度上推動(dòng)了ETF陣營(yíng)的不斷壯大。
  不過(guò),這種套利極易引發(fā)質(zhì)疑,尤其是當基金公司出現技術(shù)性“失誤”時(shí),便會(huì )被輿論推上風(fēng)口浪尖。某基金分析師向記者表示,對于基金公司而言,套利者的存在是一把雙刃劍,套利會(huì )壯大ETF產(chǎn)品的規模,但如果疏于管理,又容易引發(fā)意外的套利風(fēng)險,從而招致不必要的損失。他認為,目前快速發(fā)展的ETF創(chuàng )新,其實(shí)隱含了一定的管理風(fēng)險,但還在可控范圍之內,但如果創(chuàng )新發(fā)展到和國外比肩的程度,則潛在風(fēng)險可能會(huì )出乎管理者的預料,需要引起重視。
  事實(shí)上,2011年,瑞銀(UBS)的交易員奎庫·阿多波利因涉嫌ETF違規交易導致瑞銀損失23億美元,已令金融界開(kāi)始重新審視ETF快速發(fā)展的風(fēng)險,這也同樣為正在發(fā)展的國內ETF產(chǎn)品敲響了警鐘。業(yè)內人士指出,基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時(shí),必須同時(shí)提高對ETF產(chǎn)品的管理能力,如果管理能力跟不上創(chuàng )新的速度,極易引發(fā)不必要的損失,這一點(diǎn),在過(guò)去的ETF發(fā)展歷史上已有“血的教訓”。

  洶涌的“多元化”浪潮

  從最新的基金募集申請核準進(jìn)度公示表中可以發(fā)現,ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統的綜合指數逐步擴散至行業(yè)指數、債券市場(chǎng)乃至海外市場(chǎng),多元化發(fā)展的態(tài)勢呼之欲出。
  公示表顯示,16只申報的ETF中,有5只為債券ETF,分別涉及國債、信用債和企業(yè)債等不同品種,使得債券ETF的內容進(jìn)一步豐富。與此同時(shí),還有諸多如消費、醫藥、金融地產(chǎn)等行業(yè)性ETF產(chǎn)品成為公示表中申報的ETF產(chǎn)品主力,這意味著(zhù)針對特定行業(yè)的ETF產(chǎn)品或將成為未來(lái)創(chuàng )新的一大主力。此外,工銀瑞信納斯達克100指數ETF的申報,則將令跨境ETF的陣容逐步壯大。
  值得關(guān)注的是,一些基金公司集中申報了多只不同的ETF產(chǎn)品,表達出快速完成ETF產(chǎn)品線(xiàn)布局的強烈欲望。這表明,ETF的發(fā)展已經(jīng)上升到部分基金公司戰略發(fā)展的高度。
  某基金分析師則表示,在此前的發(fā)展過(guò)程中,傳統綜合指數的ETF產(chǎn)品已經(jīng)得到充分挖掘,由于ETF產(chǎn)品的特性,發(fā)行同質(zhì)化的產(chǎn)品極易造成流動(dòng)性不足的風(fēng)險,不僅不利于ETF產(chǎn)品的運行,而且會(huì )增加基金公司的管理負擔,因此主動(dòng)創(chuàng )新進(jìn)而實(shí)現產(chǎn)品的多元化將會(huì )是ETF未來(lái)發(fā)展的主要方向。

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