編者按：3月27日，銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》（業(yè)內俗稱(chēng)“8號文”），以規范理財業(yè)務(wù)投資運作，防范化解商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險。該文件影響巨大，且威力持續發(fā)酵。
證券時(shí)報記者采訪(fǎng)調查得知，為了應對8號文，降低非標準化債權資產(chǎn)占比，諸多銀行理財產(chǎn)品加緊配備債券，瘋狂搶籌，以至于掀起一波債券小牛市。其中，以城投債的上漲勢頭最為兇猛；而另一方面，手握不少債券籌碼的私募，以及諸多業(yè)內人士卻并不看好今年全年的債市走向。
此外，證券時(shí)報記者采訪(fǎng)還獲悉，信托業(yè)似乎成為8號文時(shí)局下的機構受益者。為了搶占市場(chǎng)，不少信托公司再度打起了擦邊球……
銀監會(huì )8號文的威力持續發(fā)酵。在降低非標準化債權資產(chǎn)（簡(jiǎn)稱(chēng)“非標”）占比的壓力下，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品紛紛加大債券配置力度。
上周以來(lái)，債券市場(chǎng)尤其城投債刮起搶債風(fēng)潮，城投債普遍大漲，甚至出高價(jià)也買(mǎi)不到。
8號文引發(fā)搶債潮
南方某基金公司債券型基金基金經(jīng)理最近苦不堪言，“城投債天天漲，買(mǎi)不到債，配置壓力巨大�！�
Wind資訊數據顯示，盡管上周只有3個(gè)工作日，漲勢最猛的12阜新債漲幅卻高達7.58%。本周一漲幅最大的10郴州債更是單日上漲8.15%。
上述這樣的漲跌幅對平時(shí)成交量原本就少的城投債來(lái)說(shuō)并不常見(jiàn)。據介紹，通常城投債每日漲跌2%已屬較大波動(dòng)，更多時(shí)候并無(wú)成交。
“這兩天下跌的債券極少，一些債券有賣(mài)也買(mǎi)不到量或者不予入庫�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理說(shuō)。近日城投債的漲幅已可追趕月度漲幅，數據顯示，今年1月、2月和3月份漲幅最大的城投債分別上漲9.46%、8%和9.2625%。
城投債大漲的直接推手是銀監會(huì )3月底下發(fā)的8號文�！盀榱私档头菢苏急�，最近大家搶債都搶瘋了�！蹦吵巧绦薪鹑谑袌�(chǎng)部負責人表示。
“現在大家普遍非標占比超標，在達標之前新增非標資產(chǎn)基本沒(méi)有空間，只能配置債券等標準債權資產(chǎn)，因此銀行配置債券的規模瞬時(shí)比往常大很多�！蹦彻煞葜沏y行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理稱(chēng)。
據證券時(shí)報記者了解，苦于搶不到債券的某股份制銀行，已向擔任做市商、手中握有大量存量債券的某大行索買(mǎi)債券，以加大理財產(chǎn)品配置債券的比例，降低總體非標準債權資產(chǎn)占比。
驟然涌入債市的大量理財產(chǎn)品資金讓供應量平平的債市有點(diǎn)吃不消，尤其是城投債等受理財資金青睞的緊俏品種，配置壓力近期困擾著(zhù)債券型產(chǎn)品的投資經(jīng)理。
“現在大家都想多配置些債券，但哪有那么多債可配置，不得已的話(huà)就只能配置些高風(fēng)險的民營(yíng)中小企業(yè)債券�！北本┠彻煞葜沏y行金融市場(chǎng)部人士稱(chēng)。
大量配置債券一則可替代新增空間有限的非標資產(chǎn)；二則可繼續做大理財產(chǎn)品余額，再配合非標資產(chǎn)處置和自然到期，從而促使銀行達到降低理財產(chǎn)品非標占比的目的。
光大銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張旭陽(yáng)認為，8號文有助推動(dòng)理財產(chǎn)品涌向直接融資市場(chǎng)，豐富債券市場(chǎng)投資者結構，推動(dòng)直接融資市場(chǎng)發(fā)展。理財產(chǎn)品資金對企業(yè)債、中小企業(yè)集合票據甚至垃圾債，以及創(chuàng )新金融工具資產(chǎn)證券化等標準化產(chǎn)品均有投資需求。
“債市的發(fā)展反過(guò)來(lái)又有助推動(dòng)理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)往標準化、透明、公允的方向發(fā)展，進(jìn)而有助于未來(lái)理財產(chǎn)品往凈值型類(lèi)貨幣基金理財產(chǎn)品轉變�！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)。
非標紅線(xiàn)攔倒一片
“按照8號文的規定，年底之前如果還不能將非標占比降到銀行總資產(chǎn)的4%和理財產(chǎn)品余額的35%之下就要計提資本了�！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理稱(chēng)。
在上述紅線(xiàn)面前，大多數銀行非標超標，一些股份制銀行超標壓力更大。中信銀行高管接受媒體采訪(fǎng)時(shí)披露，截至去年末，該行非標準化債權資產(chǎn)余額為1515億元。而該行去年末理財產(chǎn)品余額為2380.04億元，非標占比為64%。這意味著(zhù)，中信銀行年底前需實(shí)現非標占比下降29個(gè)百分點(diǎn)，才能符合監管要求。
興業(yè)銀行是公認非標占比不低的股份制銀行，據該行分析師會(huì )議透露的信息，2012年第三季度末該行非標占比約為50%。甚至一些國有大行也在超標的行列。工商銀行行長(cháng)楊凱生在其業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上稱(chēng)，該行非標占比略超過(guò)監管紅線(xiàn)。
“非標占比達標的標準是參考大行的占比、略低于大行占比擬定的，而大行的非標占比在行業(yè)內相對較低，因此標準一出來(lái)大多數銀行都超了�！鄙鲜霰本┠彻煞葜沏y行金融市場(chǎng)部人士說(shuō)。
大行非標占比達標的壓力顯然小于股份制銀行。不區分非標資產(chǎn)的籠統統計數據顯示，農業(yè)銀行2012年末理財產(chǎn)品余額為4674億元，與該行總資產(chǎn)之比僅3.5%；建設銀行去年末理財產(chǎn)品余額為8823.99億元，與總資產(chǎn)之比為6.3%；中信銀行、招商銀行的理財產(chǎn)品余額占總資產(chǎn)之比則分別為8.04%、10.9%。
做大余額為最佳方式
通過(guò)發(fā)行更多理財產(chǎn)品并加大力度配置債券等標準債權資產(chǎn)做大理財產(chǎn)品余額的方式之所以受追捧，與該方式優(yōu)于其他方式并且操作相對簡(jiǎn)單有關(guān)。
非標占比超標的銀行通過(guò)轉讓等方式清理非標資產(chǎn)原本為最直接降非標的方式，但目前卻不易操作。
“市場(chǎng)上已有股份制銀行在出售非標資產(chǎn)，但難以轉讓給銀行業(yè)同業(yè)。大部分銀行都超標了，誰(shuí)會(huì )愿意接是一個(gè)問(wèn)題�！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理說(shuō)。
銀行將理財產(chǎn)品持有的非標資產(chǎn)轉讓給銀行自營(yíng)資金操作起來(lái)更為簡(jiǎn)便，但對銀行來(lái)說(shuō)成本不低�！埃ǔ瑯瞬糠郑┓旁谕顿Y科目風(fēng)險權重為100%，放在買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)科目稍微低點(diǎn)為25%，但回購方的風(fēng)險權重可能要按100%計，與放在表外一樣同樣有資本占用的問(wèn)題�！鄙鲜霰本┠彻煞葜沏y行金融市場(chǎng)部人士稱(chēng)。
除了加大力度配置債券做大理財產(chǎn)品余額外，存量非標資產(chǎn)到期也可逐漸緩解銀行達標的壓力。目前已有多家銀行表示，未來(lái)數月隨著(zhù)非標資產(chǎn)逐漸到期，理財產(chǎn)品非標占比在年底前達標無(wú)虞。
但早日達標的好處也顯而易見(jiàn)�！斑_標后，新發(fā)行的理財產(chǎn)品新增非標資產(chǎn)的空間就可以騰出來(lái)了�！蹦彻煞葜沏y行人士說(shuō)。