起跑3年，年度成交量躍居全球同類(lèi)產(chǎn)品前五位，在功能逐漸發(fā)揮的同時(shí)，未發(fā)生一例結算風(fēng)險或市場(chǎng)操縱事件。中國內地第一只，也是迄今唯一的一只金融期貨產(chǎn)品的表現，令人矚目。
探路3年，滬深300股指期貨為中國金融衍生品市場(chǎng)提供了巨大的想象空間。未來(lái)，國債期貨、利率期貨、期權等更多衍生產(chǎn)品期待推出，無(wú)疑將助推年輕的中國資本市場(chǎng)走向成熟。
成金融衍生品后起之秀
2010年4月16日，醞釀多年的滬深300股指期貨以中國內地首個(gè)金融期貨品種的身份亮相。
3年時(shí)間轉瞬即逝。誕生初期一度引發(fā)爭議的滬深300股指期貨，如今已成功嵌入中國資本市場(chǎng)。
截至3月22日，共有70家證券公司、47家基金公司、7家信托公司、5家QFII(合格境外機構投資者)，以及14家期貨公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，以機構投資者身份參與股指期貨交易。
分析人士認為，基金、券商等大型投資機構相繼入市，股指期貨這一成熟市場(chǎng)普遍使用的衍生產(chǎn)品，已經(jīng)成為中國資本市場(chǎng)不可或缺的投資和避險工具。
“一方面，套保套利交易大幅增長(cháng)；另一方面，商品期貨投資者介入的興趣也大大增加�！眹┚财谪浄治鰩熀瓉�(lái)表示，3年間股指期貨市場(chǎng)投資者隊伍大幅擴容。
同時(shí)，交易量也穩步攀升。來(lái)自中國金融期貨交易所的統計顯示，截至3月28日，滬深300股指期貨上市近3年累計成交2.4億手(按照單邊計算)，成交金額194.9萬(wàn)億元；日均成交超過(guò)30萬(wàn)手，日均成交額逾2400億元�！ �
在國際金融衍生品市場(chǎng)，滬深300股指期貨儼然成為“后起之秀”。權威機構美國期貨業(yè)協(xié)會(huì )對全球80余家衍生品交易所的排名顯示，2012年中金所憑借單一產(chǎn)品進(jìn)入全球期貨、期權衍生品交易所24強；滬深300股指期貨年交易量則位列股指期貨類(lèi)產(chǎn)品交易量第5名。
穩定股市對沖風(fēng)險
作為成熟資本市場(chǎng)的基礎性制度安排，股指期貨給中國這個(gè)“亞太地區最具活力新興市場(chǎng)”帶來(lái)的變化同樣深刻。
統計數據顯示，期指上市后，滬深300指數漲跌幅超過(guò)2%和3%的天數分別下降了54%和66%，相應的波動(dòng)幅度在1%以?xún)冉灰兹談t增加了近15%，這表明股指期貨上市以來(lái)，股市的穩定性出現了大幅改善。
在降低市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)，股指期貨力助現貨市場(chǎng)完善定價(jià)機制，這也使得后者得以更好地發(fā)揮經(jīng)濟“風(fēng)向標”的作用�！肮墒谢A定價(jià)、期貨輔助發(fā)現、現貨具體定價(jià)、期指宏觀(guān)校正”，成為中國資本市場(chǎng)的全新定價(jià)模式。
在分析人士看來(lái)，過(guò)去3年中國股市出現了一個(gè)典型的變化，即越來(lái)越多手握巨資的機構在面對市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，不再急于大規模買(mǎi)入或拋售股票，而是先在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應操作，然后在現貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票后平倉股指期貨頭寸。這一模式不僅降低了投資者的成本，也降低了大規模買(mǎi)賣(mài)對現貨市場(chǎng)的沖擊。
股指期貨上市帶來(lái)的另一個(gè)顯著(zhù)變化，則是不同策略投資產(chǎn)品的“爆發(fā)式增長(cháng)”�；诠芍钙谪浲瞥龅膶_基金，不僅滿(mǎn)足了部分高風(fēng)險偏好投資者的需求，更推動(dòng)著(zhù)中國財富管理市場(chǎng)的多元化發(fā)展。
將助推中國資本市場(chǎng)走向成熟
對于普通投資者而言，股指期貨帶來(lái)的變化遠比單純的數據更加直接而生動(dòng)。
有著(zhù)近10年股齡的余超告訴記者，股指期貨上市后，他每個(gè)交易日提前15分鐘打開(kāi)電腦已經(jīng)成了一種習慣�！肮芍钙谪涢_(kāi)市早于現貨市場(chǎng)，而開(kāi)盤(pán)時(shí)段的信息往往會(huì )奠定全天市場(chǎng)的基調。所以這15分鐘是必須關(guān)注的時(shí)段�！庇喑f(shuō)。
加快發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，顯然不是余超一個(gè)人的期待。
數據顯示，截至2012年末，中國內地銀行、保險、證券等各類(lèi)金融機構資產(chǎn)規模已達151萬(wàn)億元，債券市場(chǎng)余額和股票市場(chǎng)市值分別達到23萬(wàn)億元和22萬(wàn)億元。全社會(huì )對金融風(fēng)險管理的巨大需求，與金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的嚴重滯后之間，已經(jīng)形成了巨大的反差。
值得注意的是，在本土市場(chǎng)滬深300股指期貨一枝獨秀的同時(shí)，新加坡、美國等境外交易所卻不斷推出與人民幣資產(chǎn)和A股相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品。有專(zhuān)家警告，如果任由這一狀況延續，中國金融發(fā)展的自主權將受到威脅。
上海證券交易所首席經(jīng)濟學(xué)家胡汝銀表示，與美國次貸危機暴露出的創(chuàng )新過(guò)濫、供給過(guò)度恰好相反，中國金融市場(chǎng)的問(wèn)題是創(chuàng )新缺失、管制過(guò)度�！霸谌蚧蛯ν忾_(kāi)放條件下，缺乏配套的金融衍生產(chǎn)品將是整個(gè)金融市場(chǎng)最大的潛在風(fēng)險之一�！�
在期待和擔憂(yōu)的交織之中，市場(chǎng)對于推出國債期貨、外匯期貨、股指期權等品種的呼聲日漸強烈。
作為先行者，滬深300股指期貨3年探路取得的成績(jì)，無(wú)疑將為中國本土金融衍生品市場(chǎng)的未來(lái)提供巨大的想象空間。而其成長(cháng)過(guò)程中積累的投資者適當性管理、風(fēng)險控制、監管等寶貴經(jīng)驗，也將助推尚顯稚嫩但充滿(mǎn)活力的中國資本市場(chǎng)走向成熟。