雖然8號文未來(lái)會(huì )降低理財產(chǎn)品的平均收益，但并沒(méi)有完全禁止非標債券資產(chǎn)的投向，吸引客戶(hù)的高收益產(chǎn)品不會(huì )消失。
3月27日，銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于規范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)8號文），以規范理財業(yè)務(wù)投資運作。由于整頓力度遠超預期，使得8號文成為近期業(yè)內議論最熱的話(huà)題。而對于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的還是今后理財產(chǎn)品的發(fā)行數量和收益率是否會(huì )因此雙雙下降。
發(fā)行量變化不明顯
理財周報記者整理相關(guān)數據發(fā)現，3月27日前后一周，理財產(chǎn)品收益率和發(fā)行量變化還并不明顯。以3月27日為界，人民幣產(chǎn)品的平均收益率前一周為4.40%，而后一周即3月28日—4月3日的人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.41%。
發(fā)行量方面的變化則相對大一些，據統計3月21日—3月27日期間，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行總數為850款，3月28日—4月3日發(fā)行總數為694款，發(fā)行量雖有一定程度的下降，但其中不乏月末沖量的影響。
不過(guò)，業(yè)內人士表示，前后兩周的觀(guān)察周期還太短，8號文對理財產(chǎn)品的影響在長(cháng)期的趨勢上會(huì )更明顯�！白罱l(fā)的產(chǎn)品不少是8號文出來(lái)之前就已經(jīng)準備好的，短期不會(huì )做調整�！�
普益財富研究員曾韻佼認為，“8號文的下發(fā)使銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行速度會(huì )暫時(shí)放緩。一方面，銀行需要時(shí)間對現有資金池中的非標資產(chǎn)進(jìn)行清理；另一方面，項目與產(chǎn)品投資的一一對應確實(shí)會(huì )加大理財產(chǎn)品的發(fā)行難度�！�
不過(guò)中信證券分析師則認為，2012年末銀行業(yè)總資產(chǎn)約134萬(wàn)億元，銀行理財規模約7.1萬(wàn)億元，估計其中至少有40%屬于非標債權。如果按雙限要求，非標債權規模分別可達到2.5萬(wàn)億元或5.4萬(wàn)億元，因此4%的紅線(xiàn)相對較高。銀行可以通過(guò)增加"標準化債權"投資規模，做大分母，實(shí)現對非標債權的配置。此外，大型銀行離紅線(xiàn)還有一定距離，因此理財產(chǎn)品總規模不一定會(huì )收縮，反而可能繼續增長(cháng)。
收益率長(cháng)期走低是必然
理財周報記者來(lái)到多家股份制銀行上海網(wǎng)點(diǎn)詢(xún)問(wèn)產(chǎn)品情況，發(fā)現多數理財產(chǎn)品收益率仍在4%左右浮動(dòng)，一些較高收益的銀信合作產(chǎn)品依然在售賣(mài)中。比如一款名為“2013年"金葵花"-招銀進(jìn)寶之睿享8期2號理財計劃”的產(chǎn)品，其收益率4.80%、期限83天，是由招商銀行與華潤信托合作的產(chǎn)品，將理財資金100%投資于華潤信托設立的“華潤信托-睿益13號固定收益產(chǎn)品投資單一資金信托計劃”，在該信托計劃中，受托人聘請東吳證券股份有限公擔任投資顧問(wèn)。
“最近的產(chǎn)品收益率都沒(méi)太大的變化，產(chǎn)品類(lèi)型也差不多，總行也還沒(méi)有任何統一口徑的下達�！蹦彻煞葜沏y行資深理財師告訴記者，“目前看來(lái)對我們這類(lèi)股份制銀行的發(fā)行影響還不大。不過(guò)村鎮銀行、合作社之類(lèi)的小銀行影響會(huì )很大，它們以前那些很高收益率的產(chǎn)品估計會(huì )收斂很多�！�
對于未來(lái)理財產(chǎn)品收益率走勢，中信證券分析師認為，“預計銀行理財產(chǎn)品的總體收益率將降低。一方面，較高收益率的非標債權比例受到限制，可能降低理財資金的投資收益率；另一方面，理財產(chǎn)品的單獨核算、規范管理、信息披露等都將提高理財業(yè)務(wù)的成本。這將推動(dòng)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險利率水平的下行，改變各類(lèi)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的吸引力，從而對投資者的資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠影響�！边@也是業(yè)內對未來(lái)收益率走勢的普遍看法。
實(shí)際上，最近一周的理財產(chǎn)品收益率走勢已有一定的體現。普益財富發(fā)布的最新研究報告顯示，4月11日至4月17日京津冀地區可購買(mǎi)的人民幣理財產(chǎn)品，除結構性產(chǎn)品外，平均預期收益率為4.32%，產(chǎn)品整體收益水平下滑。本周8款產(chǎn)品平均預期收益率達5%及以上；65.9%的產(chǎn)品預期收益率在4%-5%之間；13款產(chǎn)品平均預期收益率在4%以下。
當然這也有季末沖高回落的因素影響，產(chǎn)品整體收益水平降低，高收益產(chǎn)品數量減少，特別是對于短期產(chǎn)品而言，最近一周僅有一款結構性產(chǎn)品的最高預期收益率達到5%，為南洋商行發(fā)行的“2013年"匯益達I"理財第11期產(chǎn)品（C13041）”，最高預期收益率為5%，最低預期收益率為1.20%，最終收益率與匯率掛鉤，而非結構性短期產(chǎn)品的預期收益率全面回落到5%以下。
一般來(lái)說(shuō)，以往高收益銀行理財產(chǎn)品所投向的信托計劃、證券化資產(chǎn)以及融資券等債權資產(chǎn)全部列為非標準化債權資產(chǎn)，“通過(guò)投資非標債券資產(chǎn)的產(chǎn)品往往回報很高，風(fēng)險也很高，反映在產(chǎn)品上多是非保本浮動(dòng)收益型的產(chǎn)品，相比于保本產(chǎn)品收益明顯較高�！倍鎸Ψ菢藴驶瘋鶛噘Y產(chǎn)投資比例上限，以往的投資模式不得不進(jìn)行調整，也就勢必影響到未來(lái)理財產(chǎn)品的收益率。
不過(guò)一名城商行零售業(yè)務(wù)負責人告訴記者，雖然8號文未來(lái)會(huì )降低理財產(chǎn)品的平均收益，但并沒(méi)有完全禁止非標債券資產(chǎn)的投向，吸引客戶(hù)的高收益產(chǎn)品會(huì )減少但不會(huì )消失。
另外，中信證券分析師認為，8號文要求實(shí)現每只理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)的對應，由于目前理財資金主要投向長(cháng)期資產(chǎn)，預計未來(lái)產(chǎn)品的平均期限將顯著(zhù)上升。
倒逼銀行轉型
8號文給理財產(chǎn)品帶來(lái)的調整陣痛不可避免，但從長(cháng)期來(lái)看將有利于行業(yè)朝更規范的方向發(fā)展。
業(yè)內人士認為，“8號文的出臺將帶來(lái)銀行理財產(chǎn)品整體格局的調整，如產(chǎn)品收益更趨理性、風(fēng)險收益層級更趨明晰、產(chǎn)品投資期限集中度降低等。產(chǎn)品格局的轉變將帶來(lái)更豐富、透明的投資環(huán)境，對規范銀行理財市場(chǎng)的健康發(fā)展起到促進(jìn)作用�！�
在信息披露“一一對應”的要求下，原本的一些模糊投向產(chǎn)品就無(wú)法蒙混過(guò)關(guān)，這提高了理財產(chǎn)品的可靠性。按照通知，商業(yè)銀行應實(shí)現每個(gè)理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標的物)對應，向投資人充分披露非標債券資產(chǎn)情況，包括融資客戶(hù)和項目名稱(chēng)、期限、到期收益分配和交易結構等情況，理財產(chǎn)品存續期內非標債權資產(chǎn)變更或風(fēng)險狀況變化的，應在5日內向投資人披露。這也讓投資者更清楚地知道自己投的究竟是什么，提高理財產(chǎn)品的可信度。
對此業(yè)內普遍認為，此法規實(shí)質(zhì)就是倒逼銀行理財業(yè)務(wù)轉型，而不是封殺或封堵理財業(yè)務(wù)的發(fā)展。