距離新基金法實(shí)施還有一個(gè)半月時(shí)間，陽(yáng)光私募發(fā)行公募產(chǎn)品的開(kāi)閘也越來(lái)越近。近期有陽(yáng)光私募表示，正在準備發(fā)行公募產(chǎn)品，以贏(yíng)得保險資金的青睞。業(yè)內人士認為，這可能是因為險資更認可公募資格所代表的公司實(shí)力，但是公募產(chǎn)品發(fā)行成本高而且收益低。另有私募表示，更愿意以專(zhuān)戶(hù)的形式為險資做投資。
發(fā)公募吸引保險資金
新基金法規定，非公開(kāi)募集基金管理業(yè)務(wù)的基金管理人,達到一定條件可以從事公募業(yè)務(wù)。某北京大型私募人士透露，正在準備發(fā)行公募產(chǎn)品，目標主要是機構客戶(hù)�！拔覀儨蕚�6月1號之后發(fā)，不過(guò)主要是為了吸引保險資金�！痹撠撠熑诉�透露，由于目前投資陽(yáng)光私募產(chǎn)品的保險資金存在法規限制，因此此乃“曲線(xiàn)救國”。
據了解，此前由于擔心資金運用風(fēng)險較大、收益不穩定，保險資金并不被允許投資于陽(yáng)光私募、券商和信托。直至去年10月下旬，保監會(huì )下發(fā)《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，規定保險資金可以投資集合資金信托計劃、理財產(chǎn)品、券商資管等產(chǎn)品。不過(guò)，通知還規定，險資投資于上述產(chǎn)品的賬面余額，不得高于產(chǎn)品發(fā)行規模的20%。并且，上季度末償付能力充足率不低于120%的保險資金方可投資此類(lèi)產(chǎn)品。
星石投資首席策略師楊玲透露，在規定放開(kāi)后，目前投資于陽(yáng)光私募集合資金信托計劃的保險資金，絕大部分仍是項目類(lèi)的固定收益型信托。一位曾為平安羅素進(jìn)行資產(chǎn)管理的私募人士表示，目前私募的險資來(lái)源還是主要通過(guò)MOM（多基金管理人）等渠道而來(lái)。該人士認為，保險公司投資公募產(chǎn)品的模式已經(jīng)較為成熟，買(mǎi)這樣的產(chǎn)品也容易符合其合規部門(mén)的傳統觀(guān)念。而對于私募來(lái)說(shuō)，公募產(chǎn)品規模大，很快其資產(chǎn)管理總規模也能上來(lái)，如果有險資認可，將是實(shí)力的象征。
然而，通過(guò)發(fā)行公募來(lái)吸引險資，成本較高，也只能拿到管理費而沒(méi)有業(yè)績(jì)提成。一些受訪(fǎng)的私募表示，將不會(huì )采用這種形式。楊玲表示，希望未來(lái)能夠擔當保險公司的專(zhuān)戶(hù)管理人，針對其特征提供相應的私募產(chǎn)品。
機構客戶(hù)是“雙刃劍”
據了解，私募的機構客戶(hù)主要有三類(lèi)：一是企業(yè)年金，二是銀行TOT和其他機構MOM的資金，三是第三方銷(xiāo)售機構如諾亞財富。從國內情況看，投資私募產(chǎn)品的機構客戶(hù)仍是第二類(lèi)為主，這些產(chǎn)品的資金來(lái)源則主要是高凈值客戶(hù)。楊玲透露，目前其機構投資者主要是中農工建、光大銀行、郵儲銀行等，“這主要還是因為國內高凈值客戶(hù)對私募產(chǎn)品的接受程度已經(jīng)比較高了�！�
目前機構客戶(hù)在私募客戶(hù)里并不占多數，但私募對機構投資者更加青睞。以成長(cháng)股投資著(zhù)稱(chēng)的上海鼎鋒投資內部人士透露，目前其機構客戶(hù)占一半左右。他表示，同等收費條件下，會(huì )傾向于選擇機構客戶(hù)�！皺C構投資者最大的好處在于，他們資金豐富，如果業(yè)績(jì)好，他們會(huì )大規模追加資金�！庇捎诮陿I(yè)績(jì)都突出，鼎鋒獲得了來(lái)自平安羅素這類(lèi)合資MOM的資金青睞，其資金來(lái)源之一即為平安保險，合作規定中有按業(yè)績(jì)追加資金的規定。此外，有私募人士表示，相比于個(gè)人投資者，機構投資者不僅更加專(zhuān)業(yè)，而且比較好溝通。
不過(guò)，有私募人士提醒，機構資金是把雙刃劍，并不像人們通常認為的長(cháng)期資金。多位私募人士表示，機構客戶(hù)的穩定性并不一定高。由于更專(zhuān)業(yè)，機構投資者會(huì )對私募產(chǎn)品定期評級，并且不斷調整和優(yōu)化組合，因此這部分資金的波動(dòng)性有時(shí)也會(huì )比較大。此外，由于機構資金量大，而私募產(chǎn)品規模較小，一旦撤出，沖擊也非常大。