銀監會(huì )8號文件帶來(lái)的影響在持續發(fā)酵，其對銀行理財產(chǎn)品投資非標債權資產(chǎn)35%的上限規定，促使企業(yè)從債市進(jìn)行直接融資需求增加，并對中高等級信用債形成明顯利好�！霸撓⒖梢院�(jiǎn)單理解為對公募基金共固定收益類(lèi)產(chǎn)品的利好，特別是對貨幣基金和短期理財債基�！笔袌�(chǎng)分析人士對此表示。
“8號文”助力公募固定收益類(lèi)產(chǎn)品
銀監會(huì )8號文終結了銀行輕松賺錢(qián)、坐享其成的好日子，不過(guò)對公募基金的固定收益率產(chǎn)品而言，卻是一大利好。
據多家研究機構分析，銀監會(huì )對債券市場(chǎng)尤其是信用債市場(chǎng)影響最大的是第5條，該條對“理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額”作了比例限制，目前超標的銀行比較可行的辦法是通過(guò)增加其他類(lèi)型的資產(chǎn)，做大分母來(lái)降低該比例。而非標準債權主要的投資方向為城投類(lèi)和房地產(chǎn)類(lèi)，基礎收益較高，因此該類(lèi)品種最直接的替代來(lái)源為收益率相對較高的城投債品種，這一需求相對穩定，對信用債市場(chǎng)形成較好的支撐。此外，在理財產(chǎn)品中下降的委托貸款、信托貸款等項目出于對融資的需求最終會(huì )轉化為信用債市場(chǎng)的供給。
信用債收益率包含風(fēng)險溢價(jià)，在承擔相應信用風(fēng)險的前提下，通�？商峁┍韧谙迖鴤�、定存更高的收益率。數據統計，近日3年期A(yíng)AA中票及企業(yè)債收益率分別為4.517%、4.477%，明顯高于各利率債品種（如3年期央票收益率為3.208%、3年期國債收益率為3.110%），甚至高于同期限定存利率（4.250%）。
緊鑼密鼓發(fā)債基
嘉實(shí)基金認為，受銀行執行8號文的影響，短期來(lái)看，銀行理財產(chǎn)品不但供給將減少，而且收益率也可能下降。面對新的投資環(huán)境，投資者在增強風(fēng)險意識的同時(shí)，更需要尋找適合自己的替代產(chǎn)品，而公募基金的固定收益率產(chǎn)品似乎是該類(lèi)產(chǎn)品最好的替代者。
記者從銀行渠道獲知，正在發(fā)行的易方達信用債基金受到投資者普遍歡迎，除了傳統的北上廣深等基金銷(xiāo)售主要區域外，在二三線(xiàn)城市的銷(xiāo)量也有較為均勻的分布，并且認購戶(hù)數較多，普通投資者比例上升。
而國投瑞銀也適時(shí)推出了國投瑞銀中高等級債券型基金。根據基金合同，該基金投資于信用評級為AA級或以上的中高等級信用債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，是目前首只將中、高等級信用債同時(shí)納為主要投資目標的新型債券基金。
東吳基金則推出了東吳鼎利分級債基，分為優(yōu)先和進(jìn)取兩類(lèi)份額，其中，優(yōu)先份額為低風(fēng)險且預期收益相對穩定的基金份額，每滿(mǎn)6個(gè)月開(kāi)放一次，接受申購、贖回。進(jìn)取份額封閉運作并上市交易。
國投瑞銀中高等級債券型基金經(jīng)理陳翔凱指出，隨著(zhù)銀監會(huì )8號文的實(shí)施，銀行在投資非標債權資產(chǎn)受限后，會(huì )將大量的資金配置到標準債權資產(chǎn)上來(lái)，對債券市場(chǎng)特別是對中高等級信用債品種需求有望增加，進(jìn)而對債券市場(chǎng)產(chǎn)生正面影響。具體來(lái)看，非標產(chǎn)品對接的是企業(yè)融資需求，而這部分企業(yè)恰恰是信用資質(zhì)較低的企業(yè)，文件出臺后，出于資產(chǎn)配置的需要，銀行的資金將會(huì )集中于中高等級債券品種。
陳翔凱表示，考慮到今后的監管政策有可能限制低等級城投債的投資，此次8號文件的推出更是讓市場(chǎng)對銀監會(huì )未來(lái)可能推出限制低等級城投債政策的擔心加劇。因此，相對于低評級債券品種，中高評級信用債更受到投資青睞，未來(lái)發(fā)展前景更為明晰。
東吳鼎利基金經(jīng)理丁蕙表示，一季度經(jīng)濟增速不及預期、黃金原油和大宗商品價(jià)格的下跌，以及TIPS通脹預期的下降，顯示量化寬松之后全球經(jīng)濟復蘇仍然乏力并且出現通縮預期，因此債市中長(cháng)期向好。盡管短期貨幣政策將轉向中性偏緊，對債市不利，但由于投資驅動(dòng)的增長(cháng)模式已到盡頭，貨幣融資增速的回落是大概率事件，并且海外利率走低，長(cháng)期利好債市。