在全球經(jīng)濟數據不佳、美聯(lián)儲提前退出QE預期增強、市場(chǎng)風(fēng)險偏好急劇降溫等因素的綜合作用下，4月大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了連續暴挫。分析人士認為，此輪跌勢是由宏觀(guān)系統性風(fēng)險引發(fā)，大宗商品連續回調后短期雖會(huì )出現技術(shù)性修復，但后期仍有繼續下探可能。
原油：多重利空重壓 市場(chǎng)持續疲軟
國際油價(jià)周三仍在繼續下跌。布倫特原油期貨價(jià)格在周二的交易中跌破100美元大關(guān)，紐約期貨交易所(NYMEX)的原油期貨則跌至90美元下方。在過(guò)去兩個(gè)月里，布倫特原油價(jià)格已跌去了17%。
事實(shí)上，4月初以來(lái)，國際油價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了連續暴挫。全球經(jīng)濟數據表現不佳、美聯(lián)儲或提前退出QE、三大機構下調全球原油需求增長(cháng)預期以及原油基本面持續疲弱等因素成為油價(jià)連續回調的推動(dòng)力，多重利空重壓市場(chǎng)，悲觀(guān)氛圍濃厚，投資者出現恐慌性?huà)伇P(pán)，包括原油在內的大宗商品跌勢愈演愈烈。
而多國不利的經(jīng)濟數據似乎也預示著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)將進(jìn)一步放緩，IMF最新發(fā)布的數據顯示，他們已將全球經(jīng)濟增長(cháng)預測從3.5%下調至3.3%。與此同時(shí)，中國一季度7.7%的GDP增速也低于市場(chǎng)8%的預期。一系列數據引發(fā)了市場(chǎng)對于經(jīng)濟放緩的憂(yōu)慮，分析人士認為，包括原油在內的大宗商品需求前景變得更加黯淡，國際油價(jià)因此長(cháng)期承壓。
而在供求層面，需求減弱，供應卻看不到減少的勢頭。上周，相關(guān)機構相繼下調了全球原油需求增長(cháng)預估，給油市再添陰霾。美國能源信息署認為，2013年中國和其他發(fā)展中國家石油消耗量增長(cháng)抵消了歐洲經(jīng)濟體石油需求的下降。預計2013年全球石油需求日均9000萬(wàn)桶，這一預測比3月份預測下調14萬(wàn)桶。而從庫存上看，數據顯示，截至4月4日當周，美國商業(yè)原油庫存升至3.886億桶，比前周增加270萬(wàn)桶，為1931年來(lái)同期最高水平。
資金涌出也加劇了油價(jià)的下跌幅度。上周公布的WTI和Brent原油期貨基金凈持倉均出現大幅下降，基金多頭減倉十分明顯。根據美國商品期貨管理委員會(huì )最新統計，截至4月9日當周，管理基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭223398手，比前一周減少25452手，降幅為10.2%，其中多頭減少20613手，空頭增加4839手。
北京中期研究院分析師隋曉影在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然原油價(jià)格此輪跌勢是由宏觀(guān)系統性風(fēng)險引發(fā)，但原油基本面的持續低迷態(tài)勢也加大了油價(jià)的跌幅，從盤(pán)面來(lái)看，油價(jià)連續回調后短期將呈現技術(shù)性修復，但若無(wú)消息面支撐，反彈的持續性不看好，后期仍有繼續下探可能。
黃金：價(jià)值回歸 短期弱勢難扭轉
連續多個(gè)交易日的大幅下挫后，金價(jià)呈現了超跌反彈跡象。隨著(zhù)美元指數下降，周四歐市盤(pán)初，金價(jià)開(kāi)始收復失地，膠著(zhù)在1380美元/盎司附近。目前市場(chǎng)對黃金后市走勢看法分歧很大，但多數分析人士認為，本輪金價(jià)下跌雖有企穩跡象，但反彈仍然乏力，難以扭轉進(jìn)入熊市后的震蕩下跌趨勢。
從基本面來(lái)看，美聯(lián)儲部分官員支撐年內逐步減少或退出量化寬松，ETF大幅減倉造成黃金價(jià)格一蹶不振。雖然中國、印度的現貨黃金需求保持旺盛態(tài)勢，部分國家央行采取購金行為，但仍然不能抵擋住ETF拋壓及投資者和機構看空后市所造成的盤(pán)面壓力。本周，高盛高調唱空黃金，“商品大王”羅杰斯也預言，國際金價(jià)將很快跌至1200美元/盎司。
北京中期研究院院長(cháng)王駿認為，近期國際金銀價(jià)格持續走低，可以說(shuō)是金銀市場(chǎng)去泡沫化及價(jià)值回歸的直接體現。國際金價(jià)技術(shù)性破位走勢，也宣告金銀價(jià)格熊市的到來(lái)及新的下跌趨勢的展開(kāi)。綜合國際資本流出、去泡沫化及價(jià)值回歸、退出寬松預期提高等因素的考慮，下跌行情仍將在未來(lái)一段時(shí)間內繼續延續，雖然短時(shí)間內金銀價(jià)格會(huì )有反彈調整的可能，但難以扭轉進(jìn)入熊市之后的震蕩下跌趨勢。
但也有專(zhuān)家認為，中長(cháng)期來(lái)看金價(jià)終將企穩。安聯(lián)集團首席經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·海瑟在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前黃金價(jià)格下跌的一個(gè)重要原因是投資者恐慌性?huà)伿�，“就像是一把在墜落的尖刀”�?BR> 邁克爾·海瑟認為，黃金價(jià)格下跌存在短期做空的投機因素在里面，中期黃金價(jià)格會(huì )穩定下來(lái)，并超過(guò)目前的價(jià)格�！霸蛟谟趶哪撤N角度看，它企穩的因素還在，如較低的利率水平、量化寬松政策的推進(jìn)等。此外，心理因素是另一個(gè)重要原因，盡管目前的通脹預期在減弱，但是明年、后年這種通脹壓力會(huì )再次出現，而一旦出現通脹預期，黃金價(jià)格又會(huì )穩定下來(lái)�！彼f(shuō)。
銅：供大于求 價(jià)格回歸成本線(xiàn)
銅價(jià)的弱勢似乎也難以改變。本周滬銅最大跌幅逾4400元，與春節前的高點(diǎn)60112元相比，銅價(jià)已經(jīng)大約下跌了15.8%。分析人士認為，近期銅價(jià)的下跌與美國和中國公布的數據疲軟有關(guān)。另外，銅供應產(chǎn)能如期釋放，基本面轉為過(guò)剩，導致銅市將成為基金主要的打壓對象，并將逐步向成本線(xiàn)回歸。
銅的消費與經(jīng)濟密切相關(guān)，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩和中國經(jīng)濟增長(cháng)減速都令銅消費受到影響。分析人士指出，IMF日前下調全球經(jīng)濟增長(cháng)至3.2%的消息顯然給市場(chǎng)增加了更大的壓力，不僅如此，國內環(huán)境也有惡化的跡象，“房地產(chǎn)新國五條”出臺，空調行業(yè)提前進(jìn)入淡季的跡象也非常明顯。
銀河期貨研究中心首席有色分析師車(chē)紅云在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，整體來(lái)看，宏觀(guān)面對銅價(jià)的支持作用已經(jīng)難以體現出來(lái)，全球銅基本面正在向過(guò)剩轉移。
車(chē)紅云預計，2013年中國銅消費增長(cháng)會(huì )好于2012年，但增幅有限。從全球來(lái)看，銅消費增長(cháng)會(huì )從2012年的1.5%提高到3%，但這仍遠低于銅產(chǎn)量的增幅。
事實(shí)上，2013年以來(lái)銅市最大的壓力來(lái)自全球銅庫存的持續上升。相關(guān)數據顯示，目前全球三大交易所銅庫存已經(jīng)接近90萬(wàn)噸，為2004年以來(lái)的最高水平。而中國保稅庫有60-70萬(wàn)噸左右的庫存，合計全球顯性庫存已經(jīng)達到150多萬(wàn)噸，接近于2002年創(chuàng )立的歷史紀錄154萬(wàn)噸水平。
“2013年全球礦產(chǎn)能的釋放成為市場(chǎng)最大的壓力，全球銅基本面將結束過(guò)去十年的短缺局面，于下半年進(jìn)入過(guò)剩，”車(chē)紅云認為，過(guò)去十年來(lái)，銅價(jià)維持在高位的主要原因就是銅礦供應不足：“在2005年之前，銅礦產(chǎn)量平均增幅在3.8%，但從2005年到2011年，平均增幅卻不到1.8%，這是銅價(jià)維持強勢的最主要原因。但從2012年下半年開(kāi)始，這種狀況發(fā)生改變，2013年是中國冶煉產(chǎn)能投放的高峰年，預計2013年銅產(chǎn)量增幅將從2%增加到4.5%，遠高于銅消費增長(cháng)3%的增幅。預計全年過(guò)剩量在15萬(wàn)噸。明年過(guò)剩量可能達到30萬(wàn)噸�！�
此外，她認為，在目前幾乎所有行業(yè)都難有利潤、有色金屬多處于虧損的情況下，只有銅行業(yè)還有高達60%以上的利潤。隨著(zhù)基本面的徹底轉變，銅市將成為基金主要沽空對象。從資金和技術(shù)面來(lái)看，銅價(jià)下行空間仍然巨大�！敖趤�(lái)看，我們傾向于銅價(jià)下跌之勢仍未結束，LME仍有向6000美元下行可能，國內銅價(jià)也有向45000元下行的可能。交易上仍以沽空為主�！彼f(shuō)。