半年末或年末才有的資金成本驟升，竟在4月中下旬出現。
4月23日，上海銀行間同業(yè)拆借利率繼續攀升，7天和兩周shibor分別上升44.7和54.6個(gè)BP至3.57%和4.107%。15日曝出萬(wàn)家基金固收部總監鄒昱被查后，債市開(kāi)始去杠桿，shibor持續攀升，23日升幅最快。
當日A股也遭遇暴跌，滬深指數分別下跌2.57%、2.92%，滬指收報2184點(diǎn)。22日信用債收益率上行10個(gè)BP以上，對持券投資者無(wú)異于A(yíng)股大跌。
“流動(dòng)性平衡被突然打破�！鄙钲谀郴鸸緜鸾�(jīng)理認為，無(wú)論債市股市，都是通過(guò)流動(dòng)性的交易定價(jià)，在債市黑幕爆發(fā)前，兩市一直對資金面判斷是寬松的，而近期資金成本攀升是對股債的雙殺。
債基告急
“我們上周贖回了所有債基�！鄙虾Ｒ患乙曰馂橥顿Y標的的投資公司董事長(cháng)趙先生稱(chēng)。上海另一機構的投資總經(jīng)理朱先生也表示贖回了所持全部債基。
基金公司市場(chǎng)部則紛紛與債基持有機構溝通，希望其不要贖回。但據記者了解，溝通效果不佳�！凹壹叶加斜悔H回，多少不同罷了�！鄙虾Ｄ郴鸸臼袌�(chǎng)部總監透露。
在債市“代持養券”、“丙類(lèi)賬戶(hù)利益輸送”等問(wèn)題被曝后，債基持有人擔心涉及類(lèi)似萬(wàn)家問(wèn)題；也擔心無(wú)杠桿之下債基收益率是否能保持原水準。
一些機構持有人稱(chēng)，債市利益輸送問(wèn)題的普遍性和嚴重性不可預期，在根本性、系統性解決方案出臺前，會(huì )慎重考慮遠離債市。
贖回加重了債市流動(dòng)性問(wèn)題。
4月22日，一些信用債產(chǎn)品幾乎無(wú)接手盤(pán)，于是收益率大漲。深圳某基金固收總監稱(chēng)，機構紛紛拋券，其實(shí)是進(jìn)入機會(huì )，之所以沒(méi)接手盤(pán)是因債市流動(dòng)性告急。其反映在資金市場(chǎng)上就是shibor抬高。
股市平衡被破
資金成本抬高雖不直接作用于股市，但對A股而言，其流動(dòng)性平衡的打破才是致命的。
上證指數從2444點(diǎn)拐頭向下，在2200點(diǎn)震蕩，形成一個(gè)多空對峙平衡位。這實(shí)際也是A股短期流動(dòng)性的平衡位。上周A股編入MSCI指數及RQFII即將入市消息曾打破該平衡，滬指攻上2250點(diǎn)。但兩大利好都是“期貨”。
現貨市場(chǎng)，A股流動(dòng)性被債市黑幕打破。一方面，機構大規模贖回債基，為應對贖回，債基會(huì )拋售股票。此外，債市去杠桿抬高資金成本，無(wú)風(fēng)險收益率提升。而股市漲跌跟無(wú)風(fēng)險收益率關(guān)系密切，并呈倒數關(guān)系，即資金成本抬高，股市下跌。更多資金從股市轉到無(wú)風(fēng)險收益率市場(chǎng)。
同時(shí)，經(jīng)濟基本面噩耗不斷。匯豐發(fā)布4月PMI初值50.5低于預期，銀行一季報及部分地方銀監局數據更顯示不良率上升。央行行長(cháng)周小川據稱(chēng)近日表示，為改革和結構性調整，須犧牲短期經(jīng)濟增長(cháng)。這讓投資者更加擔心二季度經(jīng)濟復蘇。
解鈴還需系鈴人。流入A股資金多了，市場(chǎng)才能有效反彈。
前述深圳基金公司固收總監預計，債市去杠桿會(huì )在一兩周內完成，流動(dòng)性壓力需央行投放量增長(cháng)。但即便市場(chǎng)流動(dòng)性告急，4月23日，央行仍進(jìn)行100億元正回購以回收流動(dòng)性，顯示管理層另有其他目的。