銀監會(huì )“8號文”通過(guò)設定兩個(gè)“上限”，捆住了銀行理財非標準債權資產(chǎn)(非標資產(chǎn))的擴張，于是銀行理財開(kāi)始尋求新的投資品種替代非標資產(chǎn)。其中，私募債券成為各家銀行理財產(chǎn)品的投資新寵。
私募債的吸引力在于，可由銀行單獨承攬，包括提供項目、承銷(xiāo)、資金募集等服務(wù)，因此發(fā)行程序相對簡(jiǎn)單。再加上私募債擁有標準債權的合規身份，于是成為監管風(fēng)暴后理財產(chǎn)品的“新寵”。
私募債受青睞
銀監會(huì )“8號文”要求銀行非標資產(chǎn)不得超過(guò)總資產(chǎn)的4%以及理財產(chǎn)品余額的35%，這兩個(gè)“上限”讓銀行叫苦不迭。不少銀行失去了非標資產(chǎn)新增空間，同時(shí)還面臨壓縮存量非標資產(chǎn)規模的壓力。
在壓力之下，變通的投資工具受到熱捧，而發(fā)行操作簡(jiǎn)單的私募債券(主要是定向工具)就是其中之一。而且在私募債發(fā)行過(guò)程中，銀行還能以承銷(xiāo)商身份參與其中，獲得承銷(xiāo)收入。
近期，在銀行理財產(chǎn)品發(fā)行說(shuō)明書(shū)中，頻繁出現非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具(即私募債)。此前銀行理財產(chǎn)品通常傾向于投資流動(dòng)性較好的債券，主要滿(mǎn)足資產(chǎn)池對流動(dòng)性的需求。
銀行間市場(chǎng)清算所的統計數據顯示，今年3月份定向工具的發(fā)行出現井噴，發(fā)行了71只定向工具，發(fā)行額達737.5億元，較1月和2月大幅增長(cháng)。
“這段時(shí)間(理財資金)投資私募債的確實(shí)挺多�！睎|部某城商行金融同業(yè)部總經(jīng)理稱(chēng)。
此前，銀行理財產(chǎn)品大多通過(guò)信托、券商等通道間接投資企業(yè)債權資產(chǎn)，項目提供和資金募集都由銀行負責。但由于“8號文”對銀行理財產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、信托受益權等非標資產(chǎn)設限，理財產(chǎn)品借助信托、券商等作為通道投資非標債權的空間已非常有限。
不過(guò)，一家國有大銀行投行部人士稱(chēng)，“私募債發(fā)行有個(gè)問(wèn)題是要走審批程序，速度沒(méi)那么快�！�
此外，按照非公開(kāi)定向發(fā)行規則的規定，私募債只能在發(fā)行時(shí)協(xié)議約定的特定機構投資人之間進(jìn)行轉讓?zhuān)虼怂侥紓牧鲃?dòng)性要低于公開(kāi)發(fā)行的債券。
有更多替代品種
雖然私募債券有種種缺點(diǎn)，但因私募債券發(fā)行操作相對簡(jiǎn)單，依然是替代非標資產(chǎn)的理想投資標的。
“可替代的投資品種還在挖掘中，比如資產(chǎn)證券化、商業(yè)票據亦是理想的替代品�！鄙钲谝患夜煞葜沏y行金融市場(chǎng)部負責人說(shuō)。
今年3月份，證監會(huì )頒布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規定》，深交所近日發(fā)布了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引，大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。
“資產(chǎn)證券化是非標債權向標準債權轉變的另一種可行方式，但需要將企業(yè)有現金流的資產(chǎn)剝離出來(lái)加以證券化，具體怎么操作還要摸索�！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場(chǎng)部負責人說(shuō)。
商業(yè)票據亦是有望替代非標資產(chǎn)的投資標的。此前“8號文”羅列的非標資產(chǎn)包括承兌匯票，并未提及商業(yè)票據。商業(yè)票據通常由信用較好的企業(yè)開(kāi)出，與銀行承兌匯票背后有銀行信用支撐不同，商業(yè)票據的可靠程度依賴(lài)于企業(yè)的信用程度。
不管何種方式替代非標資產(chǎn)，由于目前處于“8號文”實(shí)施初期，各家銀行并不清楚何種替代方式為監管部門(mén)認可的方式，因此一些銀行仍處在觀(guān)望的狀態(tài)。