一季度末，市場(chǎng)中5只醫藥基金交出不俗的“成績(jì)單”，其中業(yè)績(jì)最為領(lǐng)先的易方達醫療保健基金以23%的漲幅領(lǐng)跑開(kāi)放式股票基金，也跑贏(yíng)了醫藥指數。從剛剛公布的一季報看，這些醫藥基金重倉股配置不約而同有“指數化”傾向，據中國證券報記者了解，有基金經(jīng)理認為，主動(dòng)配置未必能夠跑贏(yíng)基金的情況下，相對均衡的被動(dòng)配置是較為明智的選擇。

　　冠軍基金變指基

　　一季報顯示，業(yè)績(jì)最為領(lǐng)先的易方達醫療保健重倉股列表與上一季度有9只完全重合，唯一一只發(fā)生變動(dòng)的個(gè)股是和佳股份，基金經(jīng)理用它替換了上一季度的眾生藥業(yè)。另外，基金經(jīng)理對重倉間的配置比重略有改動(dòng)，記者翻閱該基金以往數個(gè)季度的十大重倉股列表，發(fā)現這一情況并非孤例，過(guò)去數個(gè)季度，易方達醫療保健重倉股始終變化不大，天士力、東阿阿膠、云南白藥、康美藥業(yè)、同仁堂等個(gè)股幾乎每個(gè)季度都出現，基金經(jīng)理僅做一到兩只重倉個(gè)股的微調。
　　對比這只基金的比較基準申萬(wàn)醫藥指數，可以大致了解基金經(jīng)理的思路：在申萬(wàn)醫藥指數中，權重最大的5只個(gè)股分別為康美藥業(yè)、云南白藥、東阿阿膠、天士力和恒瑞醫藥，加起來(lái)占指數權重達16.8%。通過(guò)較為均衡的類(lèi)指數配置，基金業(yè)績(jì)與醫藥指數漲跌幅可以保持相當密切的距離。
　　事實(shí)上，這一狀況也在其他醫藥基金中有所表現，東阿阿膠、恒瑞制藥、云南白藥、同仁堂基本上是其他數只醫藥基金的標配，有兩只醫藥基金共同將東阿阿膠作為第一重倉股，而東阿阿膠在申萬(wàn)醫藥指數中權重位列第三。
　　另外，申萬(wàn)醫藥指數權重較高的個(gè)股，在醫藥基金中出現的比例也相當高，如雙鷺藥業(yè)、復星醫藥、華潤三九、人福醫藥等，這就造成這些醫藥基金的重倉股雷同度較高，獨門(mén)股比例很少。

　　“類(lèi)指基”操作竅門(mén)

　　“在單邊上漲市，主動(dòng)配置未必能跑贏(yíng)被動(dòng)組合，醫藥板塊就是經(jīng)常這樣的�！鄙钲谝晃会t藥研究員告訴中國證券報記者。特別是去年12月以來(lái)的醫藥行情，一些權重較大的醫藥股，價(jià)格屢創(chuàng )新高，買(mǎi)“大白馬”業(yè)績(jì)已經(jīng)相當不錯。也有基金經(jīng)理反映，在以往幾個(gè)季度的配置中發(fā)現，多動(dòng)不如少動(dòng)，將權重股作為核心，另外配置一些高增長(cháng)的個(gè)股做增強，效果反而更好。
　　但模仿指數的選股，基金的業(yè)績(jì)仍有差別。一季度醫藥基金業(yè)績(jì)第一名和最后一名差距近5個(gè)百分點(diǎn)，第一名不僅跑贏(yíng)比較基準，同時(shí)也跑贏(yíng)了醫藥指數，可見(jiàn)在“類(lèi)指基”操作之外，還有很多竅門(mén)。
　　一是做增強的個(gè)股選擇。如一季度有兩只醫藥基金選取了和佳股份作為增強業(yè)績(jì)的個(gè)股，這只股票一季度漲幅為89%，遠遠跑贏(yíng)同類(lèi)個(gè)股，也較大增厚了業(yè)績(jì)。另外一些基金經(jīng)理針對禽流感行情也配置了天壇生物、長(cháng)春高新、華蘭生物等個(gè)股，也導致了業(yè)績(jì)的不同。
　　值得一提的是，對于幾只醫藥基金來(lái)說(shuō)，倉位是決定業(yè)績(jì)排名的重要因素，而在單邊上漲的一季度，從頭至尾保持重倉策略是最大的贏(yíng)家。一季報透露，最為樂(lè )觀(guān)的是匯添富醫療保健，倉位長(cháng)期保持在85%-90%之間，同樣，易方達、融通兩只醫藥基金也以積極高倉位為主。相對而言，博時(shí)醫藥保健基金則較早就持謹慎心態(tài)，因此保持中等偏上倉位，從一季度看，盡管也獲得18.4%的漲幅，漲幅仍低于其比較基準。
　　據記者了解，由于醫藥基金漲幅領(lǐng)先，也帶來(lái)相當比例的申購資金，這增加了基金經(jīng)理的操作難度，對基金業(yè)績(jì)也產(chǎn)生了很大的影響，對小規模的醫藥基金更是如此。