本周大盤(pán)表現疲弱，截至4月25日，上證A股整體跌幅為1.7%，而消費行業(yè)中除了家電板塊表現稍好外，食品飲料、紡織服裝、商業(yè)貿易等跌幅都超過(guò)大盤(pán)。雖然近期有消息稱(chēng)有關(guān)部委在研究進(jìn)一步促銷(xiāo)費的措施，但是在經(jīng)濟弱復蘇和流動(dòng)性的影響下，大消費行業(yè)的崛起還需時(shí)日。
　　分析人士認為，在需求穩定、供給和成本端波動(dòng)加大的影響下，消費行業(yè)的格局將發(fā)生內部分化，而那些必需消費品可能在下一步調整中有較好表現機會(huì )。
　　一季度，社會(huì )消費品零售總額累計實(shí)現55451億元，同比名義增長(cháng)12.4％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)10.8％，分別比去年同期放緩2.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　細化來(lái)看，一季度消費市場(chǎng)主要特點(diǎn)：一是鄉村消費增速快于城鎮。二是大中型流通企業(yè)銷(xiāo)售穩中趨升。三是餐飲消費增速下滑明顯。四是居住類(lèi)保值類(lèi)銷(xiāo)售回升。五是汽車(chē)類(lèi)通訊類(lèi)需求放緩。六是消費價(jià)格漲勢總體回落�？傮w來(lái)看，由于經(jīng)濟仍在底部徘徊，物價(jià)也在低位運行，整體對消費的刺激作用不大，多數細分的消費板塊增速都出現不同程度下滑。
　　回顧3月份，商貿零售板塊整體下滑4.84%，從去年12月至今，漲幅逐月遞減，各行業(yè)輪動(dòng)也相應偃旗息鼓。但是在3月大盤(pán)整體走勢向下的情況下，零售板塊體現了較好的防御性，跌幅略小于滬深300（-6.67%）、上證（-5.45%）和深證（-7.8%）三大指數。子領(lǐng)域中傳統百貨零售跌幅為5.56%，體現出終端銷(xiāo)售數據不振對市場(chǎng)情緒的影響仍然較大。
　　消費股表現疲弱主要與三方面因素有關(guān)：一是需求穩定性。從需求角度看，率先定位藍海市場(chǎng)的消費品、經(jīng)濟預期悲觀(guān)階段的必需消費品、需求存好轉預期的可選消費品是獲取超額收益的主要領(lǐng)域。但是從一季度以來(lái)，由于整體市場(chǎng)的流動(dòng)性和物價(jià)因素的原因，居民的消費意愿并未完全激發(fā)出來(lái)，這部分的需求增長(cháng)受限。二是供給端。一些行政調控政策和消費稅等事件性因素通常構成供給格局變化的主要驅動(dòng)因素，而一季度政策并未打開(kāi)空間，造成市場(chǎng)預期的落空，制約了市場(chǎng)板塊的表現。三是成本端的波動(dòng)，這也是最重要的方面。從成本角度看，必需消費品更易因成本要素價(jià)格下降而產(chǎn)生相對收益，但是從一季度以來(lái)，必需品的成本價(jià)格并沒(méi)有出現相應的調整，這與往年的季節效應形成了較大的差距，成本約束造成了行業(yè)與公司業(yè)績(jì)發(fā)展瓶頸。
　　結合近期政府的政策表態(tài)和二季度的經(jīng)濟形勢，分析人士認為，消費行業(yè)的分化將使必需消費品行業(yè)面臨著(zhù)較大的投資機會(huì )。在經(jīng)濟弱復蘇的背景下，圍繞成本、供給和需求的要素，必需消費品行業(yè)要比其它消費品及大宗消費品有更好的表現機會(huì )。
　　首先，必需消費品有穩定的客戶(hù)群體和可預期的業(yè)績(jì)增速；第二，必需消費品行業(yè)的成本端能夠得到較好控制，這一點(diǎn)在未來(lái)物價(jià)不確定性的情況下尤為關(guān)鍵；第三，也是最為重要的一點(diǎn)，必需消費品行業(yè)目前估值在相關(guān)的板塊中具有優(yōu)勢，在業(yè)績(jì)推動(dòng)下，相關(guān)公司有較大估值修復空間。
　　對于必需消費品行業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注以下兩類(lèi)公司：一個(gè)是業(yè)績(jì)確定性高且供給端、成本端有優(yōu)化趨勢的必需消費品行業(yè)，如醫藥、乳制品、肉制品、食品調味及綜合、動(dòng)漫影視、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)等，另一個(gè)是需求好轉可期的可選消費品，如視聽(tīng)器材、白色家電、乘用車(chē)、家具。
　　另外在基本面框架外，伴隨板塊估值調整而凸顯現金流價(jià)值的重資產(chǎn)零售公司，也具備一定的配置價(jià)值，可以適度關(guān)注。