上一波牛市來(lái)得快，去得更快，4月的A股市場(chǎng)以大跌收官。投資者們剛剛適應了牛市節奏，就又被無(wú)情的市場(chǎng)打消了熱情。在從3月以來(lái)的這波調整中，借機加倉者有之，悲觀(guān)拋空者亦有之，基金經(jīng)理的分歧也在逐漸加大。

　　加減倉者“半斤八兩”

　　據眾祿基金研究中心數據，4月最后一個(gè)交易周，開(kāi)放式偏股型基金平均倉位自前一期的85.68%下降0.16個(gè)百分點(diǎn)至85.52%。其中，股票型基金平均倉位為89.60%，較前期下降0.13個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金平均倉位為78.42%，較前期下降0.21個(gè)百分點(diǎn)。
　　根據其動(dòng)態(tài)倉位的監測結果，504只偏股型基金中，有122只倉位保持不變，有191只選擇加倉，有191只選擇減倉，選擇加倉的基金數量上等于減倉的基金。
　　眾祿基金研究中心認為，4月最后一周利空消息較多，并形成共振效應，市場(chǎng)心態(tài)極度不穩，導致股指在權重板塊帶動(dòng)下暴漲暴跌，波動(dòng)較大。短期來(lái)看，股指上漲動(dòng)力不足，而在經(jīng)濟弱復蘇背景下，股指向下風(fēng)險也比較有限，大盤(pán)短期或仍會(huì )延續震蕩整理態(tài)勢。這種市場(chǎng)環(huán)境中，基金平均倉位小幅下跌，但是加倉和減倉比例為1比1，調倉力度加大，顯示出結構化行情下基金的調倉節奏不一致，對市場(chǎng)的看法繼續分化。
　　而就在不久前，基金的倉位還曾達到88%的高點(diǎn)。市場(chǎng)的變化如此之快，以至于基金的減倉動(dòng)作似乎都有些跟不上了。
　　即使在前期基金經(jīng)理們還比較樂(lè )觀(guān)之時(shí)，投資者的情緒卻還未能跟上。好買(mǎi)基金研究中心數據對基金一季報數據所做統計顯示，除了債券型基金的份額較去年四季末有所增加以外，其他類(lèi)型基金的份額均有不同程度的下降，尤其是指數型基金，份額減少了6.39%，主動(dòng)管理型基金中，股票型和混合型基金份額也分別下降2.76%和3.51%。顯然，“慢熱”的基金持有人并未在上一波牛市里得到實(shí)惠。

　　分歧加劇中

　　此時(shí)，A股市場(chǎng)正被一系列負面消息圍繞——4月份匯豐PMI預覽值為50.5，低于預期，預示經(jīng)濟復蘇動(dòng)能減弱；債券市場(chǎng)監管力度加強，廣州等地房地產(chǎn)調控加碼，引發(fā)市場(chǎng)對防風(fēng)險政策力度加大的擔憂(yōu)；海外投資者被傳正做空A股……各種不利消息交織，使得目前多數投資者對市場(chǎng)的看法相對謹慎和悲觀(guān)。
　　樂(lè )觀(guān)者總能在看似悲觀(guān)的數據和消息面前尋得樂(lè )觀(guān)的理由。如光大保德信基金，仍堅定認為短期市場(chǎng)仍存在較大的反彈機會(huì )。首先，其對二季度經(jīng)濟的判斷并不悲觀(guān)，雖然PMI預覽值有所下降，但4月中旬發(fā)電量數據環(huán)比回升，房地產(chǎn)開(kāi)工面積、工程機械和重卡銷(xiāo)量以及水泥價(jià)格等數據都有所回升，這表明經(jīng)濟短期仍有一定支撐，仍處于復蘇的軌道之上；其次，當前通脹水平較低，大宗商品價(jià)格繼續回落，社會(huì )流動(dòng)性依然較為寬裕；再次，政策方面，穩增長(cháng)仍然是政府工作的重點(diǎn)，防風(fēng)險政策的出臺也主要是為了規范經(jīng)濟社會(huì )運行，維護經(jīng)濟健康平穩增長(cháng)；此外，外匯占款數據顯示熱錢(qián)流入持續增加，這也表明我國市場(chǎng)對外資仍有一定吸引力。
　　光大保德信基金認為，投資者預期的變動(dòng)程度和市場(chǎng)的反應程度總是會(huì )比真實(shí)經(jīng)濟波動(dòng)程度大得多，恰如年初市場(chǎng)對經(jīng)濟弱復蘇過(guò)度樂(lè )觀(guān)一樣，當前市場(chǎng)對經(jīng)濟弱復蘇又過(guò)度悲觀(guān)了�！翱偟膩�(lái)看，我們認為當前市場(chǎng)已對經(jīng)濟復蘇低于預期做了充分反應，投資者情緒和估值處于底部，市場(chǎng)下跌空間有限，短期反彈機會(huì )較大。行業(yè)配置方面，我們維持對TMT、銀行、電力的推薦，并建議關(guān)注房地產(chǎn)、建筑建材、工程機械和輕工制造板塊�！�
　　財通基金則認為，二季度經(jīng)濟弱復蘇的格局仍在持續，基建、房產(chǎn)投資和逐步企穩的消費增長(cháng)仍將是經(jīng)濟的主推力，雅安地震對GDP沒(méi)有太多負面影響，反而可能因為地震增加局部流動(dòng)性供給和建設需要。與之對應，企業(yè)盈利將有所改善。但另一方面，經(jīng)濟恢復的動(dòng)能將比較微弱，并且短期不排除存在反復，這意味著(zhù)企業(yè)盈利難以出現大幅好轉。展望A股市場(chǎng)，因為受到IPO開(kāi)閘臨近和流動(dòng)性環(huán)境略偏緊的影響，短期來(lái)看市場(chǎng)缺乏整體性的上漲機會(huì )，更多的還是結構性機會(huì )。
　　資料來(lái)源：Wind資訊

　　今年以來(lái)“最�！钡�10只基金

    證券簡(jiǎn)稱(chēng) 最新單位凈值（元） 年初以來(lái)凈值增長(cháng)率（%） 業(yè)績(jì)比較基準（%）
    上投摩根新興動(dòng)力 1.4290 27.14   -2.05
    匯豐晉信低碳先鋒 1.0543 25.01　-2.61
    易方達創(chuàng )業(yè)板ETF 0.8870 23.88    24.59
    景順長(cháng)城內需增長(cháng)貳號 1.0990 22.66   -0.98
    景順長(cháng)城優(yōu)選股票 1.2566 22.63       -0.98
    景順長(cháng)城內需增長(cháng) 3.2870 22.51    　-0.98
    招商深證TMT50ETF 2.9150 22.17   22.87
    融通創(chuàng )業(yè)板 1.0910 22.14   23.30
    華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè) 1.1044 21.06   6.32
    信誠雙盈分級B 1.4720 19.87   2.18