新華社發(fā)（賴(lài)鑫琳 攝）

    受地方版樓市調控政策落地、禽流感疫情散發(fā)、經(jīng)濟數據持續疲軟不及預期及引入海外資金憧憬等多重因素影響，4月份A股市場(chǎng)整體呈現先抑后揚再回落的弱勢震蕩走勢：當月滬深300指數下跌1.1%，有色、采掘、餐飲旅游、化工等受大宗商品暴跌或行業(yè)利空打壓領(lǐng)跌，而家電、TMT、交運設備等耐用品消費或科技成長(cháng)板塊表現搶眼；在經(jīng)濟基本面弱化下以成長(cháng)股為主的創(chuàng )業(yè)板持續反彈，并于月末創(chuàng )本輪反彈新高。
　　展望5月份，機構認為短期市場(chǎng)延續弱勢震蕩的概率較大，主題機會(huì )大于趨勢。全年來(lái)看，市場(chǎng)情況謹慎樂(lè )觀(guān)，上半年存在較好的結構性投資機會(huì )；下半年可能出現一定幅度的調整，預計2013年上證綜指的運行中樞大致在2200-2700點(diǎn)的范圍。

　　控制倉位為上

　　4月最后一周，市場(chǎng)好似過(guò)山車(chē)，全周下跌超過(guò)2%。申銀萬(wàn)國發(fā)布的報告表示，當周很多平日里看似并不重要的信息卻引起了市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，反映了投資者對未來(lái)經(jīng)濟、企業(yè)盈利預期的巨大分歧。投資分析應該在諸多不確定性中尋找相對確定的因素，其中有兩點(diǎn)尤其值得關(guān)注：
　　第一，堅決轉型、嚴格控制金融風(fēng)險是管理層的確定性行為，甚至不惜犧牲短期經(jīng)濟增長(cháng)，只要就業(yè)情況穩定。中國人民銀行行長(cháng)周小川在出席國際貨幣基金組織(IMF)春季年會(huì )時(shí)表示，“中國正在進(jìn)行經(jīng)濟結構重組，需要犧牲短期增長(cháng)來(lái)達到結構改革的目標”；銀監會(huì )在4月24日發(fā)布的2012年報中指出要嚴防平臺貸、房地產(chǎn)貸款和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險。這些都再次驗證了管理層堅定的轉型和清理金融風(fēng)險隱患的決心，特別是在當前就業(yè)形勢沒(méi)有發(fā)生明顯惡化的情況下。人力資源和社會(huì )保障部旗下的中國人力資源市場(chǎng)信息監測中心數據表明，2013年一季度，崗位空缺與求職人數的比率約為1.10，比上季度和去年同期均上升了0.02。
　　第二，流動(dòng)性趨緊。近期1天期回購利率從4月17日的2%一路上升至4月25日的4.3%，7天期回購利率也從2.9%上升至4.99%，其中有債券代持清理的短期影響，卻也有一定的趨勢性因素，銀行研究員調研反饋近期凈結匯快速下降，外匯占款增長(cháng)趨勢減緩，疊加季節性財政存款上繳，流動(dòng)性階段性趨于緊張。
　　這兩點(diǎn)相對確定的因素對股市的影響都不樂(lè )觀(guān)，因此建議投資者保持低倉位耐心等待，以不變應萬(wàn)變。醫藥、大眾消費品、環(huán)保、傳媒、城市燃氣產(chǎn)業(yè)鏈、日化、消費電子等依舊是可以長(cháng)期看好的子行業(yè)，但戰略性的配置機會(huì )都需要等待風(fēng)險充分釋放之后，在此之前應控制倉位。近期可以關(guān)注資源要素價(jià)格改革、國企治理改善等主題投資機會(huì )。

　　關(guān)注主題機會(huì )

　　在大勢不確定的時(shí)候，券商傾向于投資者關(guān)注主題機會(huì )。
　　湘財證券發(fā)布的報告表示，市場(chǎng)在大幅沖高之后回落是大概率事件，市場(chǎng)仍將保持弱勢震蕩的格局。首先，證監會(huì )披露將A股納入新興市場(chǎng)指數仍屬于初步交流階段，而且將A股納入新興市場(chǎng)指數涉及人民幣資本賬戶(hù)開(kāi)放等屬于央行管轄的權限，實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)需要更高管理層推動(dòng)才可能實(shí)現。其次，從微觀(guān)層面來(lái)看，天氣回暖帶動(dòng)項目復工，帶動(dòng)建材等生產(chǎn)資料價(jià)格的環(huán)比回升，但這種回升仍屬于季節性波動(dòng)的影響，回升的持續性及幅度仍受制于總需求的限制。最后，從一季度數據看，開(kāi)發(fā)商拿地及新開(kāi)工數據大幅回落，將限制未來(lái)房地產(chǎn)投資的空間，房地產(chǎn)投資增長(cháng)空間受到限制。
　　從投資機會(huì )的角度來(lái)看，建議重點(diǎn)關(guān)注防御與主題性板塊的投資機會(huì )。從行業(yè)來(lái)看，建議關(guān)注電力、醫藥、汽車(chē)及配件、家電、家具等板塊，從主題性投資機會(huì )的角度，建議關(guān)注醫藥、建材、建筑等行業(yè)。
　　國都證券發(fā)布的報告表示，展望5月份市場(chǎng)環(huán)境，將是“基本面短期難以改觀(guān)+中長(cháng)期資金引入在望+歐美量寬預期強化”等復雜因素交織期。預計在IPO重啟前或有利好政策釋放，以提振市場(chǎng)信心，指數久跌后5月份有望迎來(lái)小級別技術(shù)反彈，但受以上因素的不確定性影響，期間市場(chǎng)或將劇烈震蕩，而在經(jīng)濟基本面弱化下，預計市場(chǎng)仍以新消費新服務(wù)新產(chǎn)業(yè)及改革紅利板塊的結構性機會(huì )為主。
　　投資建議方面，建議關(guān)注兼具估值優(yōu)勢與業(yè)績(jì)增長(cháng)預期的汽車(chē)、家電耐用消費品，以及受益于年內重點(diǎn)推進(jìn)的新消費熱點(diǎn)、市場(chǎng)化改革與新型城鎮化下的信息文化消費(適當回調后的通訊寬帶、智能終端及移動(dòng)應用)、公用事業(yè)資源品(油電水氣)及大眾消費品等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。此外，受歐美日量化寬松政策預期強化刺激大宗商品暴跌后連續反彈，有色煤炭等相關(guān)板塊短期可適當關(guān)注。

　　上半年謹慎樂(lè )觀(guān)

　　4月末，中國社會(huì )科學(xué)院發(fā)布《經(jīng)濟藍皮書(shū)春季號》，對2013年的股票市場(chǎng)持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。藍皮書(shū)表示：2013年，在政府換屆背景下的政策博弈將更加復雜多變，管理層仍有政策放松空間。隨著(zhù)國內政策效果顯現，2013年GDP增速將在逐漸平穩的基礎上小幅回升。但政策的主基調是“穩增長(cháng)”而不是“保增長(cháng)”，因此，對政策不可期待過(guò)高，應在樂(lè )觀(guān)中保留一份謹慎。
　　目前，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨著(zhù)復雜的國內外環(huán)境。從全球市場(chǎng)看，經(jīng)濟復蘇相對平穩但仍處于艱難期，部分經(jīng)濟體債務(wù)負擔較重，“緊財政、寬貨幣”或成為主要發(fā)達經(jīng)濟體長(cháng)期的政策選擇。從國內經(jīng)濟來(lái)看，經(jīng)濟企穩的基礎還不夠穩固，當前物價(jià)形勢雖然相對穩定，但多方面導致物價(jià)上行的不確定性因素仍較多，全球超寬松的貨幣環(huán)境還將持續較長(cháng)時(shí)間，對我國潛在的輸入型通脹壓力加大。當前我國經(jīng)濟已進(jìn)入短期趨勢性轉變過(guò)程，未來(lái)經(jīng)濟緩慢增長(cháng)、CPI步入溫和上行通道以及資本流動(dòng)和貨幣匯率等都將形成新的運行格局。2013年在“新政府、新思路”的大背景下，對2013年的股票市場(chǎng)持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
　　2013年股票市場(chǎng)上升的主要動(dòng)力來(lái)自宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jì)增速回升和市場(chǎng)資金需求壓力下降。市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)下降和流動(dòng)性回升共同推動(dòng)市場(chǎng)估值中樞上行。股票市場(chǎng)的不利因素主要在于本輪經(jīng)濟復蘇還存在不確定性，經(jīng)濟復蘇后的通脹壓力可能導致政策轉向，上市公司凈利潤增速溫和回升，但盈利能力沒(méi)有顯著(zhù)提高，上市公司長(cháng)期增長(cháng)動(dòng)力尚未形成。綜合分析，2013年上半年，在經(jīng)濟弱復蘇、上市公司業(yè)績(jì)回升預期下，股票市場(chǎng)存在較好的結構性投資機會(huì )；下半年面臨通脹上升可能導致政府政策轉向的因素，股票市場(chǎng)可能出現一定幅度的調整。預計2013年上證綜指的運行中樞大致在2200-2700點(diǎn)的范圍。