上周是5月份的第一周，深滬股市雙雙迎來(lái)5月份首周開(kāi)門(mén)紅。而中信證券對于5月份的市場(chǎng)走勢同樣較為樂(lè )觀(guān)，該券商最新研究報告認為，目前股指已接近箱體底部，大盤(pán)將因預期修正而出現震蕩回升的走勢，建議繼續在箱型底部加倉，并重點(diǎn)推薦藍籌股。
在宏觀(guān)經(jīng)濟及政策方面，中信證券認為，在弱復蘇的微妙平衡下，隨著(zhù)部分中觀(guān)數據和先行指標顯示經(jīng)濟仍有下行風(fēng)險，中央對經(jīng)濟運行的態(tài)度出現微妙的變化。4月25日中央政治局會(huì )議的精神顯示，今年“穩增長(cháng)、控通脹、防風(fēng)險、促轉型”這四大政策目標中，“穩增長(cháng)”的重要性被再度強化，“防風(fēng)險”政策的未來(lái)推進(jìn)將主要在金融領(lǐng)域，范圍不會(huì )擴大。預計政府未來(lái)將通過(guò)一些增量政策對沖前期防風(fēng)險政策的累積影響：一方面，通過(guò)加強城市道路、軌道交通和環(huán)保等基建建設，將投資增速保持在合理水平；另一方面，通過(guò)開(kāi)發(fā)培育信息消費、醫療、養老等消費新熱點(diǎn)，改善前期增速并不理想的居民消費。此外，民生和環(huán)保方面的支出和扶持政策將成為短期政策的發(fā)力點(diǎn)，圍繞城鎮化規劃的相關(guān)公共投資預期也會(huì )持續得以強化。
在股票市場(chǎng)的流動(dòng)性方面，中信證券認為，5月份影響股市流動(dòng)性最關(guān)鍵的因素在于資本市場(chǎng)改革的預期。從基本面來(lái)看，維持宏觀(guān)流動(dòng)性回歸中性的判斷。而從市場(chǎng)情緒來(lái)看，“防風(fēng)險”的政策轉移至債券市場(chǎng)，雖然可能對整體市場(chǎng)情緒造成影響，從而造成流動(dòng)性偶發(fā)性的波動(dòng)，但是，這個(gè)因素也會(huì )逐步消化。而且，從根本上來(lái)說(shuō)，對宏觀(guān)流動(dòng)性和股市流動(dòng)性并不會(huì )造成直接影響。具體來(lái)看，股票型基金最低倉位的提升，將為股市帶來(lái)約360億元的資金；在A(yíng)股市場(chǎng)納入MSCI指數的預期下，海外機構投資者入市的積極性將有所提升，海外資金將由凈流出轉為凈流入。
中信證券提出，資本市場(chǎng)的改革可能從兩個(gè)方面展開(kāi)。首先，4月份對于機構投資者培養的改革預期已經(jīng)開(kāi)始萌芽，在5月份可能繼續發(fā)酵；其次，5月份關(guān)于新股發(fā)行制度的改革也有望逐步明朗。一直以來(lái)，以散戶(hù)為主的投資者結構與一級市場(chǎng)制度設計缺陷共同導致我國股市“強融資、弱投資”的局面，長(cháng)期資金供需失衡是我國股市長(cháng)期呈現震蕩市的重要原因。未來(lái)針對改善投資者結構與一級市場(chǎng)改革，將是資本市場(chǎng)改革最重要的兩個(gè)環(huán)節，這兩個(gè)環(huán)節也是改善我國長(cháng)期資金供需失衡的關(guān)鍵。
對于新一輪新股發(fā)行制度改革，中信證券提出，改革的核心在于兩個(gè)部分：一是發(fā)行審核制度，二是新股發(fā)行（IPO）發(fā)售機制或者說(shuō)定價(jià)機制。改革的方向在于完善信息披露制度以及完善新股定價(jià)制度中的分配機制。如果新一輪新股發(fā)行制度改革觸及到信息披露制度與新股發(fā)行分配制度，那么，這輪改革將不同于以往，會(huì )直接改善市場(chǎng)對于股市的中長(cháng)期信心。
在資產(chǎn)配置及板塊熱點(diǎn)方面，中信證券首推藍籌股。中信證券認為，根據2012年年報和2013年一季報數據，中小板和創(chuàng )業(yè)板公司的業(yè)績(jì)增速要相對遜色于大盤(pán)。而且，在上市公司整體盈利預期向下修正的情況下，成長(cháng)股業(yè)績(jì)成色將會(huì )受到質(zhì)疑。因此，在沒(méi)有充分業(yè)績(jì)支撐的情況下，中小板、創(chuàng )業(yè)板指數今年以來(lái)相對大盤(pán)的超額受益將難以持續。另外，基于過(guò)往幾年在二季度大概率發(fā)生中小盤(pán)股階段性跑輸大盤(pán)股的經(jīng)驗，低估值藍籌板塊后市將獲得較好的相對收益。而且，從限售股減持的情況來(lái)看，中小板和創(chuàng )業(yè)板在4月份的凈減持規模達29.5億元，占全市場(chǎng)減持規模的比例由3月份的45%上升到64%。而4月份銀行、建筑、電力和化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本由凈減持轉為凈增持，預計上述趨勢在5月份會(huì )進(jìn)一步強化。
在個(gè)股的選擇上，中信證券繼續看好低估值、業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的藍籌股，如銀行、地產(chǎn)、家電、汽車(chē)、建筑和電力等行業(yè)。在主題投資方面，建議關(guān)注環(huán)保政策超預期帶來(lái)的投資機會(huì )。