4月11日，在黃金暴跌的拖累下，商品市場(chǎng)出現了長(cháng)達一周的下跌，油價(jià)也隨之快速回落，4月18日一度下探至去年11月以來(lái)的最低點(diǎn)85.9美元，最高跌幅曾達9.6%。然而同期市場(chǎng)信息和基本面并未出現顯著(zhù)變化，雖然中國3月經(jīng)濟數據偏弱，但同期原油加工量環(huán)比和同比分別增長(cháng)8.1%和6.4%，表明原油消費仍維持良好，美國消費也開(kāi)始出現好轉跡象。因此，筆者認為，油價(jià)下行動(dòng)力不足，二季度仍將維持上行。

　　氣溫回暖　原油消費將現回升

　　自年初起，隨著(zhù)全球經(jīng)濟企穩跡象逐步明顯，全球原油消費逐步回升，一季度隨著(zhù)中國消費的持續增長(cháng)，全球原油消費在1至2月份都處于歷史同期最高水平，較10年同期平均水平分別增長(cháng)了6.4%和5.7%。
　　但進(jìn)入3月份以后，美歐等主要原油消費地區氣溫驟降，歐洲主要城市3月氣溫低于歷史同期平均水平5至8度，倫敦3月氣溫接近20年同期最低，美國東北部城市氣溫也低于同期均值3至5度。氣溫下降較大程度抑制了汽油的消費回升，美國3月汽油消費環(huán)比增長(cháng)僅0.4%，為10年同期最低，均值則為2.1%。
　　不過(guò)從NOAA(美國大氣和海洋管理局)的預報來(lái)看，5月份之后，歐美氣溫將普遍回升并重回歷史均值水平。隨著(zhù)氣溫回升，歐美汽油消費有望快速增長(cháng)。從美國能源部公布的數據來(lái)看，4月19日當周美國汽油消費量大幅回升4.4%，達去年10月以來(lái)的最高水平，表明目前美國整體消費狀況良好，仍有較強的回升動(dòng)力。

　　美國產(chǎn)量不及預期　二季度供應趨緊

　　自去年四季度開(kāi)始，隨著(zhù)美國原油產(chǎn)量的快速增長(cháng)，市場(chǎng)對于美國頁(yè)巖油革命的預期趨向樂(lè )觀(guān)，從筆者統計的7家主要投行觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，對美國原油產(chǎn)量增幅的預期都維持在100至120萬(wàn)桶之間。但從實(shí)際情況來(lái)看，截至4月19日，美國原油產(chǎn)量為708萬(wàn)桶，較去年年末增幅僅為12萬(wàn)桶。美國原油產(chǎn)量增速顯著(zhù)低于市場(chǎng)預期，將較大程度緊縮目前相對寬松的供應環(huán)境。
　　此外，美國去年全年的原油產(chǎn)量較大部分來(lái)自于頁(yè)巖氣鉆井轉為開(kāi)采頁(yè)巖油帶來(lái)的產(chǎn)量快速提升。但截至去年四季度，油氣井轉換已基本完成,而天然氣價(jià)格自年初起快速上升，油氣比價(jià)跌至逾一年低點(diǎn)，重回油氣井轉換之前的水平，這將促使部分油井重新轉回氣井并進(jìn)一步降低后期美國原油產(chǎn)量。
　　從OPEC產(chǎn)量來(lái)看，近一年來(lái)隨著(zhù)伊拉克產(chǎn)量快速提升，沙特和阿聯(lián)酋等國被迫削減產(chǎn)能以維持油價(jià)，繼而推動(dòng)其閑置產(chǎn)能持續上升。市場(chǎng)普遍預測OPEC對市場(chǎng)的影響力將持續下降，繼而油價(jià)將出現快速回落。但目前伊拉克國內政治局勢仍然較為混亂，基建設施并不支持其產(chǎn)量快速提升，4月初，伊拉克石油部長(cháng)承認高估產(chǎn)量，并預計未來(lái)3年產(chǎn)量目前無(wú)法實(shí)現。4月16日，伊拉克政府又就庫爾德地區與土耳其私下簽訂供油協(xié)議進(jìn)行了強硬回應，對抗局勢又有升溫跡象，對其原油供應遠景也將造成影響。
　　整體而言，目前全球原油供需并未受到經(jīng)濟疲弱明顯沖擊，二季度季節性因素和氣溫回升帶來(lái)的汽油消費增長(cháng)將對油價(jià)形成提振，而美國和伊拉克產(chǎn)量低增長(cháng)預期也將降低油價(jià)上行的壓力。因此，筆者對二季度整體油市仍持較樂(lè )觀(guān)態(tài)度，預計在6月份有望重回100美元上方。