海外資金做空無(wú)礙股市技術(shù)性反彈
2013-05-10   作者:記者 方燁/北京報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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趙穎全 攝

    3月以來(lái),國際投行、評級機構、投機機構、國際媒體被指相互配合“看空、做空”中國。有論者認為,種種跡象表明,“做空中國”第二輪正在悄然醞釀,如果不能盡早意識到問(wèn)題的嚴重性,中國恐將成為美國金融危機的買(mǎi)單者。然而從國內市場(chǎng)來(lái)看,外資的炒作雖然讓大盤(pán)圍繞2200點(diǎn)反復震蕩,但是也僅此而已,跌幅并不大。而且從4月末開(kāi)始,A股中融資的力量逐步上升,甚至超越融券,做空概念正在逐步弱化。從國內情況看,券商認為近期將有一波技術(shù)性反彈,但是考慮到基本面等情況尚不明朗,反彈力度可能不大,5月行情有望逐步好轉,但是尚未到趨勢性做多階段。

  做多力量正在積聚

  近期,海外資金做空中國股票的動(dòng)作頻頻,在美上市的中國股票ETF(交易所交易基金)連續多月遭遇減倉,外資紛紛撤出離岸中國股票基金,還有外資通過(guò)在港埋空單的方式做空中資銀行股。然而從國內看,券商卻認為“兩融做多力量積聚”。
  所謂做空,就是預期某些股票或其他資產(chǎn)價(jià)格下跌,通過(guò)多種手法,如買(mǎi)入看跌合約、借入股票賣(mài)出然后再在暴跌時(shí)低價(jià)買(mǎi)入賺取差價(jià)、購買(mǎi)相關(guān)衍生品等。中國A股市場(chǎng)做空機制真正起步的重要標志是2010年3月份融資融券交易試點(diǎn)和同年4月份股指期貨的推出。三年過(guò)去了,“做空”一詞又流行起來(lái),而目標也轉移到了中國經(jīng)濟及A股,做空潮流聲勢浩大,再一次攪動(dòng)了A股的步伐。3月中旬,摩根大通率先建議減持中國股票后,高盛、瑞銀等多家投行相繼發(fā)表看空A股的言論;全球三大評級機構在4月份降低或質(zhì)疑了中國債務(wù)信用評級。此外,全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁查諾斯聲稱(chēng),中國金融危機勢必發(fā)生,只是或早或晚的區別。此輪做空被業(yè)內稱(chēng)作“做空中國”的第二波。受此影響,近幾周上證綜指圍繞2200點(diǎn)反復震蕩。
  國內券商的看法與海外資金截然不同。長(cháng)城證券近日發(fā)布報告《大盤(pán)下探尋底,兩融做多力量積聚》。報告稱(chēng):4月最后一周兩市收陰,兩融余額環(huán)比增加2.48%,達到1773.86億元。市場(chǎng)相對多空強度指標為3.58bp(基點(diǎn)),高于上期的1.92bp,個(gè)股多空強度整體有所上升。有23個(gè)行業(yè)為融資凈流入,較前期少了2個(gè)行業(yè)。融資凈流入的個(gè)股有308只,低于前期的325只。ETF中又增加了一支基金作為兩融標的。ETF兩融市場(chǎng)整體有所升溫,融資力量略強于做空力量。
  廣發(fā)證券發(fā)布的報告稱(chēng),從多空強度統計情況來(lái)看,4月最后一周只有恒生ETF處于看空狀態(tài),其余所有ETF都處于看多狀態(tài)。其中深100ETF的看多強度高達864.49%。從ETF融資融券余額統計情況來(lái)看,只有3只ETF的余額出現減少。華泰柏瑞的融資融券余額減少了2.58億元,繼續領(lǐng)先。而有替代效應的嘉實(shí)300ETF的兩融余額繼續增加。東莞證券的報告也顯示,將4月22日-5月3日數據合并計算,總體來(lái)看,融資余額小幅上升,融券余額繼續有所下降。

  技術(shù)性反彈有望延續

  “五一”小長(cháng)假之后,大盤(pán)走出探底回升態(tài)勢,滬指重回2200點(diǎn)上方。方正證券認為,短線(xiàn)大盤(pán)技術(shù)性反彈有望延續。該券商發(fā)布的報告稱(chēng),本周有兩個(gè)事件性因素對A股市場(chǎng)走勢影響重大,其一是4月各項經(jīng)濟數據陸續公布,而國家統計局最新公布的CPI、PPI等4月經(jīng)濟數據并不樂(lè )觀(guān),數據反映我國經(jīng)濟景氣度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,宏觀(guān)政策如何穩住,能否出臺強有力的新措施將影響著(zhù)市場(chǎng)情緒;其二是本周召開(kāi)的券商創(chuàng )新大會(huì ),會(huì )議內容能否超預期,不但決定券商未來(lái)創(chuàng )新業(yè)務(wù)取向與動(dòng)力,更預示未來(lái)國內金融改革創(chuàng )新政策深化程度,微觀(guān)政策如何放活,將備受市場(chǎng)各方矚目,也左右著(zhù)市場(chǎng)信心。短線(xiàn)大盤(pán)技術(shù)性反彈有望延續,但能否有效站在30日均線(xiàn)之上,關(guān)鍵性因素將是近期政策取向。操作上,在大盤(pán)沒(méi)有有效站穩30日均線(xiàn)前,不追高,輕倉者可逢低關(guān)注券商、信息技術(shù)、新材料及底部形態(tài)較好股的交易性機會(huì ),回避近期強勢股及一季度業(yè)績(jì)大幅回落股。
  廣證恒生發(fā)布的報告預計,近期上證指數在2150點(diǎn)年線(xiàn)附近暫有較強支持,指數以震蕩整理為主,反彈力度偏弱。
  不過(guò)也有不同意見(jiàn)。如山西證券發(fā)布的報告就對短線(xiàn)比較悲觀(guān)。報告稱(chēng):雖然經(jīng)濟增速出現明顯下滑,短期還有國際對沖基金做空中國等各種傳聞,但是股指在2200點(diǎn)附近表現出相當的抗跌性。不過(guò),指數抗跌并不代表趨勢會(huì )反轉上漲,反轉確認仍需要假以時(shí)日。山西證券相對看淡短期走勢,認為年線(xiàn)有可能被擊破。操作上建議低倉位,可適當關(guān)注汽車(chē)、造紙板塊。

  市場(chǎng)逐漸糾偏悲觀(guān)預期

  從投資者情緒來(lái)看,市場(chǎng)正逐漸糾偏悲觀(guān)預期。瑞銀證券發(fā)布的報告稱(chēng),經(jīng)濟沒(méi)有復蘇、地產(chǎn)銷(xiāo)售與新開(kāi)工繼續下滑、資金面緊張、IPO重啟等悲觀(guān)預期交織在一起,導致上證指數4月份繼續下跌。因此預計進(jìn)入5月份,只要任何一個(gè)悲觀(guān)預期“落空”,市場(chǎng)將企穩向上。4月份終端消費、中游制造行業(yè)數據好轉,但股市反應平淡無(wú)奇。主要原因是投資者對于經(jīng)濟復蘇的可持續性存在疑問(wèn)。隨著(zhù)終端消費等先導性行業(yè)的持續向好,最終會(huì )拉動(dòng)中游行業(yè)的復蘇,因此復蘇是可以期待的,也是可持續的。從一季報來(lái)看,消費制造業(yè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)顯著(zhù)高于其他非金融行業(yè)。預計消費品制造業(yè)和其他非金融行業(yè)的景氣分化還可能擴大,前者ROE會(huì )持續提升。這是因為:其一,物價(jià)回升,居于較高水平的凈利潤率有望維持;其二,行業(yè)杠桿率處于歷史偏低水平,存在加杠桿的空間;其三,隨著(zhù)經(jīng)濟回升,公司營(yíng)收增長(cháng),資產(chǎn)周轉率存在進(jìn)一步提升的可能。瑞銀證券認為,資金面維持寬裕,消費制造業(yè)ROE持續提升,盈利能力的增強將促使上市公司利潤增速回升,也會(huì )帶動(dòng)估值的擴張。
  不過(guò)券商同時(shí)提醒投資者,目前還不到看多大勢的時(shí)候!拔覀冋J為,中短期來(lái)看,經(jīng)濟復蘇存在不確定,市場(chǎng)對經(jīng)濟的擔憂(yōu)將持續,中短期里既無(wú)法證實(shí),也無(wú)法證偽;另外,政策‘防風(fēng)險’也會(huì )繼續帶來(lái)負面情緒。這兩方面的不確定性將會(huì )對市場(chǎng)帶來(lái)壓力。同時(shí),考慮到流動(dòng)性相對寬松、市場(chǎng)整體估值處于低位,我們認為,中短期來(lái)看,市場(chǎng)處于弱勢震蕩狀態(tài)的概率較大!惫獯笞C券發(fā)布的報告稱(chēng)。
  安信證券認為,在企業(yè)盈利弱反彈的情況下,私人部門(mén)的消費和投資難有起色,隨著(zhù)基建、出口以及補庫存動(dòng)量的減弱,整體經(jīng)濟增長(cháng)越來(lái)越依賴(lài)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈,在這個(gè)背景下,二季度無(wú)論周期品還是消費品均缺乏大的投資機會(huì )。

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