本周商品市場(chǎng)基本維持震蕩盤(pán)整走勢，工業(yè)品在前期大幅下挫的基礎上，暫時(shí)穩住下跌態(tài)勢，未有明確的方向指引。我們初步分析，預計下周商品市場(chǎng)將延續低位震蕩行情。操作策略上根據個(gè)人資金狀況，可以采取低買(mǎi)農產(chǎn)品、高拋工業(yè)品的套利思路，把握好市場(chǎng)節奏，進(jìn)行組合投資。同時(shí)注意控制倉位和資金風(fēng)險。
    從宏觀(guān)面來(lái)看，美國勞工部5月3日（上周五）公布的4月份非農就業(yè)報告顯示，美國4月非農就業(yè)人數增加16.5萬(wàn)人，大幅好于預期的增加14.5萬(wàn)人，且失業(yè)率也下降至7.5%，創(chuàng )近4年的新低；同時(shí)大幅向上修正了3月份和2月份的就業(yè)人數。美國3月季調后非農就業(yè)人數修正后為增加13.8萬(wàn)人，初值為增加8.8萬(wàn)人；2月季調后非農就業(yè)人數修正后為增加33.2萬(wàn)人，初值為增加26.8萬(wàn)人。強勁的就業(yè)數據暗示美國經(jīng)濟正逐步走向復蘇，在一定程度上鼓舞了市場(chǎng)信心。但投資者也隱約擔憂(yōu)美聯(lián)儲或因此在未來(lái)短時(shí)間內縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模。
    歐洲方面，歐元區多國近期公布的4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）數據表現均好于市場(chǎng)預期，但整體來(lái)看，歐元區制造業(yè)仍處于萎縮狀態(tài)，尤其是德國經(jīng)濟前景令人堪憂(yōu)。5月2日，歐洲央行曾宣布下調基準利率25個(gè)基點(diǎn)，至0.50%的歷史低點(diǎn)，同時(shí)下調貸款利率50個(gè)基點(diǎn)，至1.00%，維持存款利率在零不變，并對負利率持開(kāi)放態(tài)度。5月6日（周一），歐洲央行行長(cháng)德拉吉在羅馬發(fā)表演講時(shí)再度向市場(chǎng)給出降息信號，表示在未來(lái)幾周中將關(guān)注所有與歐元區經(jīng)濟有關(guān)的數據，如果有必要將再次采取行動(dòng)，保持寬松的貨幣政策。
   中國方面，5月8日（周四），中國海關(guān)總署公布的4月份進(jìn)出口數據顯示，4月份中國進(jìn)出口總值3559.6億美元，扣除匯率因素同比增長(cháng)15.7%。其中出口1870.6億美元、進(jìn)口1689億美元，分別增長(cháng)14.7%和16.8%。4月出口數據不僅高于3月，更高于去年同期，超出之前市場(chǎng)預期。數據顯示中國外貿情況繼續好轉，但高增長(cháng)的態(tài)勢或難以延續，將逐步回落至均值。5月9日（周四）統計部發(fā)布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，4月CPI 同比上漲2.4%，創(chuàng )下2個(gè)月新高；PPI同比降2.6%，更創(chuàng )6個(gè)月新低，降幅再度擴大。低于市場(chǎng)預期的PPI表明需求仍疲軟，引發(fā)投資者對中國經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)。
    對于國內期貨市場(chǎng)品種，我們大體歸為四類(lèi)：股指、金屬、農產(chǎn)品、化工品，并將銅和化工品歸為工業(yè)品進(jìn)行操作。五一節前（4月26日）在操作策略上，我們曾建議賣(mài)開(kāi)工業(yè)品（橡膠、銅、PTA）買(mǎi)入農產(chǎn)品（豆粕）的套利組合投資，規避假期風(fēng)險。節后開(kāi)盤(pán)第一天（5月2日），工業(yè)品受外盤(pán)市場(chǎng)走勢影響，紛紛大幅跳空低開(kāi)，其中銅更是以跌停價(jià)49190開(kāi)盤(pán)。對于內盤(pán)走勢，我們當時(shí)建議投資者平倉了結獲利空單，繼續持有多單。豆粕多單雖然小幅低開(kāi)（開(kāi)盤(pán)價(jià)3161），但隨后大幅走高（日內最高價(jià)3214）。持有多頭頭寸同樣有一定的收益。整個(gè)套利組合操作不僅規避了風(fēng)險，也引導投資者獲得了雙向收益。
   預計未來(lái)下周走勢，股指方面隨著(zhù)外圍股市的走強，短期將圍繞2450-2600區間震蕩。原油在96一線(xiàn)面臨較強阻力，倫敦銅在7500一線(xiàn)阻力較大，或將面臨沖高回落的風(fēng)險。買(mǎi)農產(chǎn)品賣(mài)工業(yè)品將是理性的組合投資。