重成長(cháng)輕周期的結構性偏好在春節后逐步形成，二季度以來(lái)，年報與一季報的披露以及經(jīng)濟數據驗證復蘇的乏力，將這一偏好推向高潮。4月以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板指數跑贏(yíng)上證指數近15個(gè)百分點(diǎn)，充分反映出投資者追逐成長(cháng)股的熱情高漲。相比之下，傳統周期股乏人問(wèn)津，投資者期待的風(fēng)格轉換也遲遲不能到來(lái)。分析人士認為，周期股若想咸魚(yú)翻身，需等待兩個(gè)契機：一是經(jīng)濟數據向好，復蘇力度增強；二是成長(cháng)股估值回歸，資金偏好暫時(shí)轉向。

 　 周期股弱者恒弱

 　 二季度以來(lái)，成長(cháng)股強者恒強，周期股卻落得個(gè)冷冷清清。按流通市值加權計算，化工、采掘、有色金屬、交通運輸、黑色金屬等典型的周期行業(yè)二季度出現下跌，均跑輸上證指數。信息服務(wù)、信息設備、電子等新興行業(yè)板塊則錄得大幅上漲。從個(gè)股來(lái)看，近期創(chuàng )出歷史新低的股票，也大都屬于傳統周期性行業(yè)。
 　 而從基本面和市場(chǎng)表現來(lái)看，周期板塊中也可分為兩類(lèi)，一類(lèi)是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)板塊，包括建筑建材、房地產(chǎn)、家電等；另一類(lèi)則是非地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)板塊，如采掘、化工等。由于目前經(jīng)濟復蘇集中在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上，因此前面一類(lèi)股票的股價(jià)表現在全體周期股中相對強勢，而后者則難以吸引資金關(guān)注。
 　 分析人士指出，造成春節之后的行情中成長(cháng)股和周期股明顯分化的原因主要有二：首先是這一期間上市公司2012年年報及一季報陸續披露，傳統周期股的業(yè)績(jì)表現并不令投資者滿(mǎn)意。統計顯示，兩市典型的周期類(lèi)股票2012年凈利潤同比大幅下滑20.63%，而今年一季度則同比下滑3.73%。這大大降低了場(chǎng)內資金對于周期股的吸引力，對股價(jià)表現形成明顯壓制。
 　 其次，從2月起的一系列經(jīng)濟數據持續驗證了經(jīng)濟復蘇力度不大，這令投資者對于周期股的盈利能力感到擔憂(yōu)。從PMI數據上看，今年1月、2月的PMI數據連續回落，結束了自去年8月以來(lái)的回升勢頭，如果說(shuō)這在很大程度上由工業(yè)淡季引發(fā)，那么4月PMI較3月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，則顯示出旺季不旺，這令經(jīng)濟復蘇前景重新黯淡。PPI自2月起連續3個(gè)月回落，同樣說(shuō)明中上游行業(yè)仍面臨通縮的困境；而前4月固定資產(chǎn)投資同比增加20.6%，增速較前3月回落0.3的百分點(diǎn)，則反映出投資正在減速。

 　 “翻身”需待兩契機

 　 從上述考慮出發(fā)，當前表現疲軟的周期股若想翻身，需要等待兩個(gè)契機。
 　 一是經(jīng)濟復蘇勢頭重新向上，市場(chǎng)對周期股盈利預期改善。目前有分析認為，3月份以來(lái)PMI、PPI等數據下滑，反映了經(jīng)濟正在二次探底，重拾升勢指日可待。不過(guò)這一假設需要數據驗證，在4月數據回升落空之后，投資者將把希望寄托在5、6月乃至三季度�？梢灶A期的是，未來(lái)任何數據轉暖的情況都有可能引發(fā)周期股向上，但在經(jīng)濟增速長(cháng)期放緩的大趨勢下，這種反彈的趨勢性并不樂(lè )觀(guān)。
 　 二是成長(cháng)股的成長(cháng)性被證偽，導致資金流入估值相對較低的周期股。上市公司二季報告可能是引發(fā)成長(cháng)股估值回歸的導火索，有分析認為為在宏觀(guān)經(jīng)濟疲軟的情況下，即便是新興產(chǎn)業(yè)的需求也將受到拖累，成長(cháng)股業(yè)績(jì)下滑最早將出現在今年二季度。當然，成長(cháng)股估值回歸的過(guò)程也可能自發(fā)產(chǎn)生，這一過(guò)程中成長(cháng)與周期相對強弱也將暫時(shí)改變。
 　 市場(chǎng)人士指出，從目前來(lái)看周期股“翻身”的確定性不強，因此主力資金可能采取“右側”交易的策略，即“看數據投資”，因此投資者不妨等待每月數據公布后再考慮風(fēng)格轉換的可能性。此外，周期行業(yè)中也會(huì )出現優(yōu)質(zhì)公司，因此也需要跟蹤上市公司經(jīng)營(yíng)數據，以發(fā)掘超越行業(yè)平均水平的績(jì)優(yōu)股。