編者按:6月1日，修訂后的《證券投資基金法》將正式實(shí)施。如果說(shuō)2004年實(shí)施的《基金法》為中國基金業(yè)前15年的發(fā)展奠定了堅實(shí)的法律基礎，對于正陷入瓶頸期的基金業(yè)來(lái)說(shuō)，修訂后的新《基金法》將再度為行業(yè)發(fā)展注入制度活力。新《基金法》將給行業(yè)格局帶來(lái)何種變化？基金公司治理結構能否改善？持有人利益將如何得到進(jìn)一步保護？諸多問(wèn)題不僅影響著(zhù)行業(yè)發(fā)展的軌跡，更牽動(dòng)著(zhù)基金持有人的切身利益。本報推出新《基金法》引領(lǐng)行業(yè)破局系列報道，正是希望厘清這些問(wèn)題，為投資者描繪行業(yè)發(fā)展的圖景。
隨著(zhù)公募基金管理人范圍的擴大，在獨享了15年的“蛋糕”后，公募業(yè)務(wù)不再是基金公司的專(zhuān)利。新修訂的《證券投資基金法》規定，公開(kāi)募集基金的基金管理人，由基金管理公司或者經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構按照規定核準的其他機構擔任。短短兩句話(huà)，讓人充滿(mǎn)遐想。證監會(huì )發(fā)布的《資產(chǎn)管理機構開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行規定》），則為券商、保險、私募等機構進(jìn)軍公募基金管理打開(kāi)了大門(mén)。
新入場(chǎng)的各路高手各有絕招：私募基金靈活，保險公司在固定收益領(lǐng)域實(shí)力不俗，而券商則市場(chǎng)化程度高、資源協(xié)同效應強�！蚌T魚(yú)效應”將給未來(lái)的基金業(yè)帶來(lái)更多元的產(chǎn)品和更好的服務(wù)，投資者無(wú)疑將最終受益。在產(chǎn)業(yè)鏈上，公募基金服務(wù)行業(yè)也將有更大的發(fā)展空間。
“中原鹿正肥”，中國基金業(yè)正式進(jìn)入群雄逐鹿的新競爭時(shí)代。
公募業(yè)務(wù)版圖重構
截至4月底，公募基金行業(yè)內已有80家基金公司，隨著(zhù)新《基金法》正式實(shí)施，未來(lái)提供公募產(chǎn)品的機構將越來(lái)越多�！稌盒幸幎ā芬幎�，“其他機構”進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)的門(mén)檻如下：券商的資產(chǎn)管理總規模不得低于200億元，或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模不得低于20億元；保險公司的管理資產(chǎn)規模不得低于200億元及最近1個(gè)季度末凈資產(chǎn)不低于5億元等條件；私募的最近3年證券資產(chǎn)管理規模年均不得低于20億元。
Wind的統計數據顯示，在83家發(fā)行了券商集合理財產(chǎn)品的券商中，40多家符合上述條件。而在私募基金中，據業(yè)內人士估計，符合“資產(chǎn)管理規模超過(guò)20億元”的私募數量至少超過(guò)10家。保險公司中，據媒體報道，目前有14家保險資管公司具備開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的資格。
事實(shí)上，各路機構也熱情高漲。業(yè)內人士透露，在今年3月基金業(yè)協(xié)會(huì )舉辦的公募業(yè)務(wù)培訓班上，參會(huì )的券商和私募都超過(guò)20家，保險公司也接近10家。
“這是我們盼了多少年才盼來(lái)的結果，終于將有公募牌照了，我們的新時(shí)代也到了�！币幻讨袑訉χ袊C券報記者表示�！叭绾尾季窒炔徽f(shuō)，自己有牌照，我們就不用到基金公司那里去理財了，以前基金公司的機構客戶(hù)可大部分是我們�！币幻ｋU資管人員更是直言。知名私募當中，星石投資已經(jīng)搭設好公募業(yè)務(wù)部，還有私募已經(jīng)開(kāi)始尋找公關(guān)公司準備進(jìn)行公募產(chǎn)品的公關(guān)宣傳。
八仙過(guò)海各顯神通
一個(gè)充分競爭的資產(chǎn)管理平臺正在形成，所帶動(dòng)的還有協(xié)同資源效應。
險資將成為基金公司在固定收益投資上的強大對手�！安灰】幢ｋU，我們在固定收益投資上是不遜于公募基金的�！币晃槐ｋU公司資產(chǎn)管理部主管表示。保險產(chǎn)品有著(zhù)保本保收益的良好口碑，固定收益是其強項。而且，由于具備大型資金資產(chǎn)管理的經(jīng)驗，險資在資產(chǎn)配置上的能力也不容小覷。目前，多家保險機構表示正在積極備戰公募，已經(jīng)設立公募業(yè)務(wù)部，并將重點(diǎn)發(fā)展固定收益投資。
而券商人士認為，證券公司市場(chǎng)化程度高，在用人和薪酬上更有競爭優(yōu)勢，創(chuàng )新能力更強，這樣的企業(yè)文化傳導到子公司上，能建立起有能力的領(lǐng)導班子和經(jīng)營(yíng)班子，這是最重要的競爭力。
機制靈活的私募，或將成為打破公募產(chǎn)品同質(zhì)化的排頭兵。星石投資總裁楊玲表示，私募公司如果發(fā)行公募產(chǎn)品，最大的特點(diǎn)是風(fēng)格化比較顯著(zhù)。由于私募公司的控股股東一般都是基金經(jīng)理本人，因此，在投資風(fēng)格上也更容易堅持，這種特色在私募領(lǐng)域十分明顯，在公募領(lǐng)域也會(huì )有同樣表現。
為了適應當前私募基金管理人所采用的組織形態(tài)，新《基金法》規定，合伙企業(yè)形式可以是基金管理人組織形式，這是對管理人組織形式的大膽嘗試。富國基金總經(jīng)理竇玉明曾在多個(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表示，合伙制企業(yè)是最追求真相的企業(yè)文化，是最有希望給投資者在投資上帶來(lái)最好回報的類(lèi)型。
在營(yíng)銷(xiāo)能力上，除了私募，新加入的機構都不缺乏營(yíng)銷(xiāo)能力：券商有著(zhù)自己的銷(xiāo)售渠道，而保險機構更是有強大的營(yíng)銷(xiāo)隊伍。尤其是保險代理人隊伍規模龐大，業(yè)務(wù)拓展能力強，無(wú)疑是突破公募基金銷(xiāo)售依賴(lài)銀行渠道的“利器”。2012年11月，保監會(huì )發(fā)布《保險機構銷(xiāo)售基金管理暫行規定》（征求意見(jiàn)稿），對險資銷(xiāo)售基金給予規范和監管。
對于投資者來(lái)說(shuō)，在“鯰魚(yú)效應”下，有望享受到更好的產(chǎn)品和服務(wù)。楊玲表示，管理人范圍放寬，投資者未來(lái)將真正享受到上帝的待遇。
鞏固財富管理主流地位
盡管公募業(yè)務(wù)版圖重構給當前基金公司帶來(lái)壓力，但對目前陷入瓶頸期的基金業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是一次吸引活水的過(guò)程，基金業(yè)或將迎來(lái)“第二春”，其財富管理主流地位有望進(jìn)一步鞏固。
從2007年10月指數達到6124點(diǎn)高點(diǎn)以來(lái)，以股票基金為主的基金行業(yè)也跟隨股市進(jìn)入蕭條期，規模則從2007年的3.28萬(wàn)億元回落，5年內徘徊不前。根據證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )的最新數據，截至2013年4月底，1282只基金產(chǎn)品的總規模為2.8萬(wàn)億元。
與此同時(shí)，這5年間，我國金融體系各個(gè)參與主體均獲得很大發(fā)展，銀行理財、信托理財、保險資產(chǎn)管理、券商理財，讓公募基金面臨極大的競爭壓力。
如果能引導其他機構發(fā)展公募業(yè)務(wù)，無(wú)疑又多了一個(gè)“水龍頭”。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，新《基金法》的實(shí)施和證監會(huì )向上述三類(lèi)機構開(kāi)放公募業(yè)務(wù)，將把公募基金推向我國財富管理行業(yè)主力軍的地位。這表明在頂層設計的總體方案中，基金在財富管理行業(yè)中居于核心地位，基金的模式是財富管理行業(yè)的主流模式。
胡立峰認為，基金行業(yè)最大的優(yōu)勢是擁有法律與制度的雙重優(yōu)勢，其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雖然規模很大，但缺少?lài)掖蠓ㄖС�。通過(guò)新《基金法》提供的法律框架，對其他“龍”開(kāi)放公募牌照，用公募基金產(chǎn)品牌照規范和統一現有的基金以外的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，從而實(shí)現多龍歸一的局面，不失為當前切實(shí)可行的方案。
新加入的機構發(fā)展公募業(yè)務(wù)，或以設立公募業(yè)務(wù)部的形式，或以設立基金公司的形式。無(wú)論怎樣，盡快發(fā)行產(chǎn)品的要求和高額的成本，都促使他們將部分業(yè)務(wù)外包。僅以私募為例，公募業(yè)務(wù)所要求的基金清算、份額登記、銷(xiāo)售支付、現金管理等業(yè)務(wù)都可能需要外包。
即將于6月1日實(shí)施的新《基金法》允許基金業(yè)務(wù)外包。據了解，證監會(huì )也正在為基金服務(wù)機構制定管理辦法。大量新機構加入后，基金服務(wù)行業(yè)也將隨之擴大。