銀行業(yè)提前觸底反彈。
　　一季度，上市銀行整體實(shí)現凈利潤3071億元，同比增長(cháng)12.7%，較上一季度環(huán)比增長(cháng)43.4%。其中，建設銀行的業(yè)績(jì)更是可圈可點(diǎn)，15.70%的利潤增幅在國有大行中最高。
　　日前公布的季報顯示，2013年第一季度，建行實(shí)現凈利潤597.13億元，較上年同期增長(cháng)15.70%。年化平均資產(chǎn)回報率、年化平均股東權益回報率分別保持在1.67%和24.52%。
　　多家機構表示，建設銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平長(cháng)期處于國內大型銀行中的領(lǐng)先水平，經(jīng)營(yíng)結構轉型順利，國際化發(fā)展穩步推進(jìn)，相對低估的估值水平使得建行具有良好的安全邊際，對機構投資者而言配置價(jià)值較高。

　　非息收入增長(cháng)平穩，利潤增速大行最高

　　一季報顯示，建行各項業(yè)務(wù)發(fā)展平穩，財務(wù)效益增長(cháng)超預期。一季度，建行凈利潤597.13億元，較上年同期增長(cháng)15.70%。這一盈利增速，遠高于五大行11.4%的平均水平。
　　截至2013年3月底，建行資產(chǎn)總額為14.68萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)5.04%�？蛻�(hù)貸款和墊款總額為7.86萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)4.63%；存款較上年末增長(cháng)5.83%至12.00萬(wàn)億元。存貸比率保持在65.47%的優(yōu)異水平。
　　一季度，建行實(shí)現利息凈收入923.11億元，較上年同期增長(cháng)12.44%。其中，一季度利息收入1549.38億元，同比增長(cháng)6.66%；利息支出626.27億元，同比下降0.85%。凈利差為2.54%，凈利息收益率為2.71%，均較上年同期提高0.06個(gè)百分點(diǎn)。在成本支出方面，一季度管理費用支出295.80億元，成本收入比24.00%，同比降低1.47個(gè)百分點(diǎn)。
　　一季報顯示，建行利潤的高增長(cháng)，主要得益于中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和有效的信貸成本控制。據介紹，一季度，建行手續費及傭金凈收入288.94億元，較上年同期增長(cháng)18.90%。其中，造價(jià)咨詢(xún)、房改金融等傳統優(yōu)勢產(chǎn)品繼續保持較快增長(cháng)，信用卡、貴金屬、新型財務(wù)顧問(wèn)等新興類(lèi)產(chǎn)品亦表現良好。
　　由于看好建行的業(yè)績(jì)增長(cháng)，瑞銀證券維持建行12個(gè)月評級在“買(mǎi)入”級別不變，維持12個(gè)月目標價(jià)位“5.4元”不變。瑞銀證券表示，建行一季度凈利潤同比增長(cháng)近16%，超出市場(chǎng)預期。建行一季度撥備前利潤同比增長(cháng)17%，增速處于國有大行最高水平。業(yè)績(jì)增長(cháng)較快主要驅動(dòng)因素包括：一、手續費及傭金凈收入同比增速較快達19%，主要得益于造價(jià)咨詢(xún)、房改金融、信用卡等業(yè)務(wù)增長(cháng)較快；二、信貸成本較低；三、成本控制良好，成本收入比同比回落1.5ppt至24%。
　　分析建行的高增長(cháng)，專(zhuān)家認為，主要得益于建行積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉型，加大在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，提高中間業(yè)務(wù)收入占比。其中，信用卡業(yè)務(wù)無(wú)疑是一個(gè)亮點(diǎn)。年報顯示，2012年，建行銀行卡手續費收入201.37億元，增幅35.06%。其中，信用卡收入接近翻番，主要是分期交易收入通過(guò)拓展客戶(hù)及推出多項創(chuàng )新產(chǎn)品等措施快速增長(cháng)；同時(shí)受益于個(gè)人客戶(hù)數量持續增加、產(chǎn)品不斷優(yōu)化、交易渠道更加便利等，借記卡、準貸記卡收入保持平穩較快增長(cháng)。主流研究機構判斷，建設銀行2013年手續費增速將保持在兩位數。

　　主動(dòng)調整資產(chǎn)負債結構，息差表現好于預期

　　受到2012年年中兩次降息的影響，國內商業(yè)銀行的貸款在今年初整體重定價(jià)，這給銀行帶來(lái)了較大的凈息差收窄壓力。不過(guò)，對于項目貸款占比較大的建行來(lái)說(shuō)，該行積極調整資產(chǎn)負債結構，凈息差收窄的幅度明顯低于市場(chǎng)預期。研究機構普遍預期，建行二季度息差表現將逐漸企穩。
　　一季報顯示，建行負債總額136658.09億元，較上年末增加6425.26億元，增長(cháng)4.93%�？蛻�(hù)存款120046.34億元，較上年末增加6615.55億元，增長(cháng)5.83%。其中，境內定期存款57066.04億元，活期存款60914.18億元；海外和子公司存款2066.12億元。
　　一季度2.71%的息差水平，環(huán)比上年末有所收窄。但考慮到建行有相對較多的中長(cháng)期貸款在年初重新定價(jià)，機構投資者認為，建行的息差基本符合預期，將在二季度逐漸企穩。預計建行2013年全年息差將收窄7個(gè)基點(diǎn)。
　　機構普遍判斷，由于資產(chǎn)端與負債端利率同比回落，所以建行息差表現好于預期。負債成本收到良好控制的原因包括：一、建行主動(dòng)減退高收益負債；二、通過(guò)理財產(chǎn)品發(fā)行爭取更多存款資源；三、適度壓縮了同業(yè)負債的規模。
　　一季報顯示，建行現金和準備金25113億元，占生息資產(chǎn)的17.51%，較年初下降了0.47個(gè)百分點(diǎn)。同業(yè)負債8526.44億元，占付息負債的比例為6.24%，比年初的7.51%，大幅下降1.27個(gè)百分點(diǎn)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量穩定，不良微升但撥備充足

　　受到2012年經(jīng)濟增速放緩影響，國內銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量普遍呈下降趨勢。但是，經(jīng)歷了股改上市以后，上市銀行初步建立了有效的公司治理結構，全面提高了經(jīng)營(yíng)管理能力，構筑了完善的風(fēng)險防范機制。
　　一季報顯示，在業(yè)務(wù)平穩發(fā)展的同時(shí)，建行資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩定。截至3月末，建行不良貸款率為0.99%，與上年末持平；不良貸款余額777.76億元，較上年末增加31.58億元；減值準備對不良貸款比率為270.76%；撥貸比維持在2.68%，在上市銀行中處于較高水平。
　　據了解，建行今年深入推進(jìn)信貸結構調整，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，傳統優(yōu)勢領(lǐng)域得以鞏固，新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到較快拓展，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款余額持續下降；積極應對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢變化，加強風(fēng)險預警提示，強化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防控，加快風(fēng)險處置化解，確保信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持穩定。
　　這一觀(guān)點(diǎn)也得到了年報數據的支持。建行年報顯示：2012年，該行嚴控對鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風(fēng)電設備、多晶硅、造船等“6+1”產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的信貸投放，貸款余額較上年末下降12.00億元。政府融資平臺貸款亦得到有效控制與清理，監管類(lèi)平臺貸款余額較上年末減少182.95億元，現金流全覆蓋類(lèi)貸款占比達93.90%。
　　機構普遍認為，建行不良管控較好，資產(chǎn)質(zhì)量穩定。一季度不良貸款余額環(huán)比上年末增長(cháng)4%，但整體資產(chǎn)質(zhì)量仍好于其他大行。建行不良貸款溫和回升或部分源于現金清收等處置力度加大。2013年，建行會(huì )通過(guò)核銷(xiāo)和加強風(fēng)險管控，預計該行不良率可以控制在1%，撥備覆蓋率也將明顯提高。

　　監管新規影響小，資本充足優(yōu)勢明顯

　　由于銀監會(huì )新資本管理辦法在年初實(shí)施，其對上市銀行資本消耗的影響在一季度集中體現。整體而言，一些股份制銀行受到的沖擊較大，但對于盈利水平高、內部造血功能強的建行沖擊不大，反而更突顯了該行的資本優(yōu)勢。
　　一季報顯示，建行資本充足率為13.63%，一級資本充足率為10.92%，核心一級資本充足率為10.92%。建行表示，由于自本季度開(kāi)始按照最新規則計量資本充足率，將操作風(fēng)險納入了資本充足率計量范圍，資本定義、表內外資產(chǎn)風(fēng)險權重、表外資產(chǎn)信用風(fēng)險轉換系數等規則亦有調整，規則的變化對資本充足率有一定影響。
　　雖然資本新規對建行的資本充足水平略有負面影響，但目前建行資本充足水平仍處于上市銀行較高水平，且顯著(zhù)高于監管對于系統重要性銀行要求，資本實(shí)力仍然較強。
　　據了解，建行去年就積極推進(jìn)資本管理辦法的實(shí)施，積極對創(chuàng )新資本工具進(jìn)行研究，順利完成了400億元次級債券的發(fā)行工作。建行還以實(shí)施新資本管理辦法為契機，加快向資本集約化轉型，提高了資本使用效率。建行同時(shí)表示，2013年將繼續深化調整結構和經(jīng)營(yíng)轉型，人民幣貸款增速計劃約12%，信貸資源將向資本占用少、經(jīng)濟效益好的業(yè)務(wù)傾斜。
　　國泰君安判斷，建行資本充足優(yōu)勢明顯�！笆苜Y本新規影響，一季度，建行資本充足率和核心資本充足率環(huán)比下降了69個(gè)基點(diǎn)和40個(gè)基點(diǎn)，但下降幅度好于同業(yè)。而且，目前的資本充足率和核心資本充足率，大幅高于銀監會(huì )11.5%和9.5%的監管標準。再加上建行向來(lái)資本內生性較好，短期沒(méi)有再融資壓力，不會(huì )對建行的業(yè)務(wù)擴張造成實(shí)質(zhì)性約束�！�
　　建行此前曾經(jīng)表示，根據內部測算，按照提高后的監管標準，建行的資本足夠兩三年的業(yè)務(wù)發(fā)展。建行今年沒(méi)有在資本市場(chǎng)再融資計劃，但2012年建行董事會(huì )批準了800億元的次級債發(fā)行計劃，已發(fā)行400億元，未來(lái)還有發(fā)行空間。