盡管夏日已至，財務(wù)核查風(fēng)暴卻將癡迷于“Pre-IPO”項目的諸多PE/VC機構吹進(jìn)了寒冬。
根據公開(kāi)資料顯示，截至5月10日，IPO撤單企業(yè)數量已激增至170家，涉及90余家PE/VC創(chuàng )投機構的近30億元資金被套�！巴顺鰺o(wú)門(mén)”之際，倍感壓力的PE將目光投向了上市公司的錢(qián)袋。
一種曲線(xiàn)退出模式正悄然興起——尋找上市公司“接盤(pán)”，讓終止審核企業(yè)實(shí)現“借殼上市”，從而使背后的PE找到出路。
這一運作跡象，在近日“中技樁業(yè)借殼ST澄�！卑咐芯偷靡泽w現。
5月7日，ST澄海發(fā)布公告，公司擬以定增方式購買(mǎi)上海中技樁業(yè)股份有限公司92.99%的股份，擬注入資產(chǎn)評估值為17.65億元；同時(shí)擬向不超過(guò)10名投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于對中技樁業(yè)進(jìn)行增資以補充流動(dòng)資金，募資總額不超過(guò)5.88億元。交易完成后，中技樁業(yè)大股東顏靜剛將成為上市公司控股股東、實(shí)際控制人，中技樁業(yè)將實(shí)現借殼上市。
根據公開(kāi)資料顯示，中技樁業(yè)由顏靜剛2005年一手創(chuàng )辦，幾年間，中技樁業(yè)資產(chǎn)總額增長(cháng)了69倍，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)了89倍，凈利潤增長(cháng)了124倍，被媒體稱(chēng)之為“中國最大的空心方樁制造商”。2008年和2011年，中技樁業(yè)先后通過(guò)了兩輪融資，引進(jìn)了復星、建銀城投和基金等機構投資者，融資額高達4.26億元。
2011年1月14日，中技樁業(yè)首次沖擊IPO，卻因3起安全生產(chǎn)事故闖關(guān)失敗。去年4月，中技樁業(yè)再度沖擊上市，又遭遇同業(yè)117家企業(yè)的聯(lián)名投訴，產(chǎn)品存在安全隱患。
就在這時(shí)，公司的盈利能力出現了明顯下降。2011年公司的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤分別為23.46億元、1.73億元，2012年雖然營(yíng)業(yè)收入增加到了26.81億元，但凈利潤卻驟減至1.03億元，同比下降了40.4%。
有業(yè)內人士分析，“高達數千萬(wàn)的巨額發(fā)行費用，數百萬(wàn)支付給保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的咨詢(xún)費用，還有上市前因利潤調節而導致明顯增長(cháng)的稅費，都是讓企業(yè)陷入泥潭的原因�！�
“該花的錢(qián)花了，該受的罪也受了，就這么撤回來(lái)，怎能甘心？”一位業(yè)內人士透露，“這恐怕也是復星投資等PE始料未及的，也許就是背后的PE急于套現，才輾轉聯(lián)系多方促成此次收購�！�
就這樣，在一大批企業(yè)“擠破腦袋”等待上市之際，這家兩度沖刺IPO皆受重創(chuàng )的中技樁業(yè)卻在拐角遇到了“真愛(ài)”，經(jīng)過(guò)和ST澄海短暫的相戀，中技樁業(yè)實(shí)現了“曲線(xiàn)”IPO，其背后的北京首創(chuàng )創(chuàng )業(yè)投資有限公司、海富產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司、上海復星創(chuàng )富投資管理有限公司、建銀國際(控股)有限公司、杭州士蘭創(chuàng )業(yè)投資有限公司、浙江銀湖投資管理有限公司六家PE無(wú)形中尋獲了一條退出變現“通道”。
有媒體質(zhì)疑，已逾七成的資產(chǎn)負債率、多項懸而未決的訴訟、專(zhuān)利權被否、被指打“高新技術(shù)”擦邊球的種種“劣跡”，兩次折翼IPO，卻還是沒(méi)能擋住中技樁業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的步伐。
中技樁業(yè)的“曲線(xiàn)上市”顯然不是個(gè)案。根據Wind數據統計，僅今年以來(lái)，有境內外13家上市公司收購未上市公司，涉及36家PE投資基金，比去年同期增長(cháng)了300%。
5月7日，在納斯達克上市的百度正式宣布，以3.7億美金收購2011年上市計劃擱淺的PPS。至此，PPS背后的聯(lián)創(chuàng )策源、啟明創(chuàng )投、LB投資3家公司成功獲利。
5月4日，在A(yíng)股創(chuàng )業(yè)板上市的三五互聯(lián)發(fā)布了發(fā)行股份及現金支付購買(mǎi)資產(chǎn)并配套募資方案，通過(guò)此次交易，公司將收購中金在線(xiàn)100%股權。中金在線(xiàn)早先曾擁有單獨IPO的計劃，公司在2007年完成股份制改造后，吸引到了多家機構進(jìn)駐。在IPO候審企業(yè)重重的境況下，以更為快捷的方式，通過(guò)被上市公司并購實(shí)現了資產(chǎn)證券化。
今年1月，成飛集成宣布收購同捷科技，擬以“現金+股權”的方式向中科遠東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購買(mǎi)其持有的同捷科技87.86%股權。同時(shí)，募集不超過(guò)1.67億元配套資金，用于支付股權收購款和提高整合績(jì)效。同捷科技是創(chuàng )業(yè)板首批上報IPO的企業(yè)。公司于2009年啟動(dòng)改制，引入創(chuàng )投開(kāi)始計劃沖刺國內A股市場(chǎng)。同年，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘，但同捷科技上市申請卻被證監會(huì )否決。如今，通過(guò)成飛集成的這起并購案，同捷科技終于實(shí)現了“曲線(xiàn)上市”。其背后的達晨創(chuàng )投等8家PE/VC企業(yè)也得以退出。
另外，海格通信收購摩詰創(chuàng )新、同方科技收購壹人壹本、掌趣科技收購動(dòng)網(wǎng)先鋒、達華智能收購新東網(wǎng)。上市公司收購試圖獨自IPO的擬上市公司，正成為一股風(fēng)潮。
曲線(xiàn)上市似乎是一個(gè)多贏(yíng)局面。企業(yè)的創(chuàng )始人、PE機構可以套現退出，上市公司能夠尋找下一個(gè)利潤增長(cháng)點(diǎn)，券商投行可以增加業(yè)績(jì)。但企業(yè)繞過(guò)監管曲線(xiàn)上市的風(fēng)險誰(shuí)來(lái)承擔？有業(yè)內人士表示，“IPO撤回的企業(yè)基本都是有問(wèn)題的，退一步，且不說(shuō)公司本身好壞，上市路上的隱性支出總要有人埋單，通過(guò)這種方式登陸A股，對投資者來(lái)說(shuō)很難說(shuō)是福音�！�
