近期大盤(pán)對利空消息并不敏感，A股市場(chǎng)似乎有些跌不動(dòng)。典型的例子是，在統計局公布的4月份CPI數據不佳、IPO重啟傳言又起等利淡因素下，大盤(pán)并沒(méi)有出現以往的頹勢，當日股指在小幅下探后即在尾盤(pán)拉回，上周五盤(pán)中雖有再度跳水之意，但最終還是頑強地收紅。另一方面，全球迎來(lái)降息高潮，美國、歐洲、日本等股市紛紛大漲，甚至屢次創(chuàng )出歷史新高，在一定程度上也刺激著(zhù)A股市場(chǎng)的表現。
　　回顧2009年8月上證指數中期反彈止步3478點(diǎn)，同樣深證成指中期反彈也在2009年8月止步13943點(diǎn)后，中小板指數2009年8月繼續上行，從當月的3990點(diǎn)上漲至2010年11月的7453點(diǎn)，時(shí)間跨度16個(gè)月，漲幅89.05%；創(chuàng )業(yè)板指數2010年6月1日開(kāi)盤(pán)后受到中小板指數的帶動(dòng)，從當天的最低點(diǎn)948點(diǎn)上漲至2010年12月21日最高點(diǎn)1239點(diǎn)，與中小板指同步見(jiàn)頂回落，時(shí)間長(cháng)達6個(gè)月漲幅30.70%。這次從創(chuàng )業(yè)板脫離主板市場(chǎng)領(lǐng)漲至今才3個(gè)月時(shí)間，時(shí)間上看還不夠。
　　創(chuàng )業(yè)板、中小板當中，高送轉的公司較多，這也是奠定中期行情的基礎，既然高送轉能吸引主力資金參與，那注定不是短期行為，這些上市公司通常未來(lái)成長(cháng)性較好，除權后中期走出填權行情的概率也較大，尤其在目前主板市場(chǎng)無(wú)明顯投資價(jià)值的時(shí)候，這些中小市值的成長(cháng)性品種也會(huì )備受主力資金青睞。目前創(chuàng )業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率42倍左右，距離上兩次中期頭部出現時(shí)65倍接近70倍的市盈率還有一定的空間，但靜態(tài)數據分析動(dòng)態(tài)市場(chǎng)也不是完全絕對的，可供參考，但就目前絕大部分個(gè)股的周線(xiàn)、月線(xiàn)形態(tài)看，中期上漲行情遠未結束。創(chuàng )業(yè)板今年年內都是關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　自從去年12月3日反彈以來(lái)，按盤(pán)中價(jià)復權計算，創(chuàng )業(yè)板共有99只個(gè)股在此輪反彈中創(chuàng )下上市以來(lái)新高。其中，包括5月13日創(chuàng )新高個(gè)股在內，有51只個(gè)股新高價(jià)在今年5月創(chuàng )下，另有9只個(gè)股在今年4月，今年一季度創(chuàng )下新高的個(gè)股數為33只。比較來(lái)看，自創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板三年多以來(lái)，15只個(gè)股把最高價(jià)留在2009年，2010年有94只個(gè)股股價(jià)創(chuàng )下新高至今尚未超越，2011年有104只個(gè)股的新高價(jià)尚保留至今。今年尚未過(guò)半已經(jīng)有93只個(gè)股創(chuàng )下新高，如果行情續演，很可能成為創(chuàng )新高個(gè)股數最多的一年。
　　自2009年至今的4個(gè)年度報告期，僅有23只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股實(shí)現了持續30%以上的增長(cháng)，占比不足一成。從業(yè)績(jì)增長(cháng)來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板作為一個(gè)群體的增長(cháng)率并不高。2012年，創(chuàng )業(yè)板歸屬母公司股東凈利潤同比增長(cháng)率為-8.34%，今年一季度為-1.27%。一個(gè)總體利潤負增長(cháng)的板塊，卻享受如此高的估值也的確令人擔憂(yōu)。歷史經(jīng)驗表明，當宏觀(guān)沒(méi)有亮點(diǎn)，后續資金不充足時(shí)，資金往往偏好炒作中小股票，盈利增速并非資金主要考慮的因素，有無(wú)吸引投資者眼球的“題材”是關(guān)鍵。
　　不過(guò)，中小股票也面臨限售股減持風(fēng)險。隨著(zhù)中小股票持續的上漲，也給公司大股東、高管減持帶來(lái)機會(huì )。5月份共計有34家公司16.26億股限售股解禁，解禁市值突破350億元。進(jìn)入5月份以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板上市公司每天均有減持公告披露。截至5月14日，今年已經(jīng)有75家創(chuàng )業(yè)板上市公司發(fā)布了股東減持公告，幾乎是去年全年遭到減持的創(chuàng )業(yè)板上市公司的數量總和。此外，創(chuàng )業(yè)板整體42倍的市盈率，遠高于滬市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平，凸顯高估值風(fēng)險。
　　本周四金融、房地產(chǎn)股票突然發(fā)力，主要是受“年底前或放松樓市調控，房企再融資開(kāi)閘”傳言的刺激。此外，李克強總理表示，今后經(jīng)濟政策的一個(gè)重大轉向，意味著(zhù)不會(huì )有大規模刺激政策，政府直接投資力度會(huì )縮小。筆者認為，即便該消息屬實(shí)也要等到年底，再加上目前增量資金匱乏，因此其對A股相關(guān)板塊的刺激很難持續。值得關(guān)注的是，無(wú)論是主流資金還是非主流資金介入中小股票較深，短期很難全身而退，重回周期性股票。未來(lái)一段時(shí)間，不妨繼續關(guān)注品牌消費、醫藥、環(huán)保、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等對周期敏感性低的板塊。