截至目前，A股周線(xiàn)三連陽(yáng)，上周后兩個(gè)交易日，股指大漲更是有效激發(fā)了市場(chǎng)人氣。筆者看來(lái)，股指向上拓展空間已是大概率事件，當前是投資者介入市場(chǎng)的黃金時(shí)期，但個(gè)股普漲情形已難再現。
在國內經(jīng)濟基本面不斷向好、資金面持續寬松、賺錢(qián)效應聚集的背景下，A股繼續震蕩上行的格局有望持續。不過(guò)，由于我國央行對熱錢(qián)涌入早有防備，控通脹警報尚未解除，因此市場(chǎng)資金面形成超寬松的可能性較低。另外，調結構政策剛剛展開(kāi)，部分企業(yè)跟不上形勢發(fā)展，從而難以形成個(gè)股普漲的局面。因此，結構性牛市的可能性較大，短期內“強者恒強、弱者恒弱”的情形仍難改變。
市場(chǎng)重心繼續上移
從經(jīng)濟基本面看，國家統計局13日發(fā)布的相關(guān)數據顯示，4月份經(jīng)濟運行態(tài)勢基本穩定。規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)9.3%，比3月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。作為經(jīng)濟運行的“晴雨表”，4月份全社會(huì )用電量4165億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)6.8%，比去年同期高3.1個(gè)百分點(diǎn)。
上述數據雖然略遜預期，但已有效打消人們對經(jīng)濟運行的擔憂(yōu)。在全球其他經(jīng)濟體強勁復蘇的帶動(dòng)下，我們有理由對未來(lái)經(jīng)濟持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。其實(shí)，從歷史經(jīng)驗看，經(jīng)濟基本面并非決定股市行情的最關(guān)鍵因素，盡管在某些時(shí)候會(huì )轉化成決定性因素，但目前看還不大可能。
歐洲、日本股市創(chuàng )五年來(lái)新高，美股屢創(chuàng )歷史新高，上述經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)并非很好，特別是歐洲在經(jīng)歷歐債危機后元氣大傷，目前仍處恢復期。但其股市創(chuàng )出五年來(lái)新高，主要是因為資金面的寬松所致，因此筆者看來(lái)，對A股的后市判斷應著(zhù)重在資金面的分析。
作為股市“血液”的資金面，一直在朝積極方面發(fā)展，這是筆者對后市樂(lè )觀(guān)的主要依據。繼全球主要經(jīng)濟體相繼降息后，上周以色列、土耳其又加入降息行列。我們姑且不去判斷這能給全球股市帶來(lái)多少增量資金，但至少透露出全球的貨幣寬松潮不但沒(méi)到頂峰，而且有愈演愈烈之勢，這些都為A股營(yíng)造了相當寬松的貨幣環(huán)境。
回到國內實(shí)際情況。4月新增外匯占款2944億元，截至4月底外匯占款總計27363萬(wàn)億元。從去年12月份以來(lái)，金融機構外匯占款已連續5個(gè)月增長(cháng)。我國股基資金凈流入激增，亦印證了外圍資金不斷流入A股市場(chǎng)的判斷。此外，在經(jīng)濟增速低于預期的前提下，我國貨幣政策收緊的可能性已較小，這為A股保持寬松的資金面提供了可能。
在賺錢(qián)效應方面，創(chuàng )業(yè)板、中小板等中小市值板塊已作出了榜樣。自5月份以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股有超過(guò)50只個(gè)股創(chuàng )出歷史新高。今年以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板指數漲幅來(lái)超過(guò)40%，時(shí)隔兩年后重返1000點(diǎn)之上，已提前進(jìn)入牛市。中小板也不甘示弱，緊跟其后。該指數自去年底見(jiàn)低點(diǎn)后，一路高歌，屢創(chuàng )新高，已接近兩年來(lái)高點(diǎn)�？梢哉f(shuō)創(chuàng )業(yè)板、中小板的強勁表現，是A股將有效扭轉頹勢的重要信號。
個(gè)股普漲情形難現
筆者看來(lái)，目前市場(chǎng)結構性牛市的特征若隱若現。不到半年時(shí)間，創(chuàng )業(yè)板指數的漲幅超過(guò)40%。造成這種局面主要有兩方面原因：一方面是國家正處調結構的關(guān)鍵期，企業(yè)的兩極分化較嚴重；另一方面是資金面雖然較為寬松，但2006、2007年大牛市時(shí)的超寬松局面已難再現。上述因素決定了個(gè)股的表現仍將保持結構化趨勢，難以出現大牛市時(shí)的個(gè)股普漲格局。
筆者之所以判斷，市場(chǎng)資金面難達超寬松，是因為盡管人民幣不斷升值，但熱錢(qián)流入的速度相對緩慢，這跟我國央行提前做好防熱錢(qián)措施有關(guān)。盡管全球主要經(jīng)濟體都在降息，我國卻按兵不動(dòng)，主要是因為控通脹依然是一項艱巨任務(wù)，這也決定了超寬松情形不大可能出現。
本輪創(chuàng )業(yè)板牛市，表面看頗突然，實(shí)質(zhì)是必然。我們知道，傳統的發(fā)展模式難以為繼，在技術(shù)不斷更新的推動(dòng)下，新興產(chǎn)業(yè)勢必成為寵兒，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股無(wú)疑是新興產(chǎn)業(yè)的排頭兵。這也許是5月份有不少個(gè)股，特別是創(chuàng )業(yè)板個(gè)股創(chuàng )歷史新高，部分個(gè)股卻創(chuàng )歷史新低的根本原因。
操作上，我們建議投資者規避大盤(pán)藍籌股。雖然大盤(pán)藍籌股被一致認為估值偏低，有成長(cháng)潛力，但從歷史經(jīng)驗看，市場(chǎng)一致看好的情形通常不會(huì )發(fā)生。另外，中小市值股漲勢過(guò)高品種，亦不必再追，漲多必跌的規律仍將起作用。最佳做法應是在中小市值股中選擇業(yè)績(jì)繼續向好，或出現向好拐點(diǎn)且沒(méi)被熱炒過(guò)的品種，耐心持有。