5月20日，在大盤(pán)繼續強勁反彈的情況下，作為機構寵兒的醫藥板塊竟然逆勢出現了集體暴跌的場(chǎng)景。截至終盤(pán)，在當天僅有的兩個(gè)下跌板塊中，醫藥板塊以整體1.41%的跌幅位居跌幅榜首席。
其中，泰立信（002294.SZ）以跌停報收，通化東寶（600867.SH）、麗珠集團（000513.SZ）、華潤雙鶴（600062.SH）等醫藥股跌幅均超過(guò)7%以上。
“當天，在醫藥板塊等防御性品種出現資金大幅凈流出的同時(shí)，金融板塊卻出現了強勢的資金流入。這是典型的主力調倉換股的跡象。這說(shuō)明主力資金已經(jīng)開(kāi)始掉轉槍頭積極做多�！碑斕毂P(pán)后，一家機構人士對本報記者表示，“我們看多短期行情表現的理由在于，穩定經(jīng)濟預期之下，權重股啟動(dòng)將推動(dòng)大盤(pán)指數震蕩上行�！�
與此呼應的是，據好買(mǎi)倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位亦明顯回升，平均上行了5.72個(gè)百分點(diǎn)，當前倉位為82.79%。其中，標準混合型基金的倉位上升5.86個(gè)百分點(diǎn)，達到74.87%；主動(dòng)股票型的倉位也揚升了5.65個(gè)百分點(diǎn)，達到87.22%。從資金流向來(lái)看，上周機構資金主要加倉了輕工制造、黑色金屬和食品飲料三個(gè)板塊。
而興業(yè)證券分析師項軍認為，醫藥板塊當天集體暴跌背后，主要是醫藥股前期累積了較高的超額收益，機構配置比例也處于歷史最高水平。再加上，上周末廣東省公布非基藥和基藥招標方案的征求意見(jiàn)稿也對醫藥板塊構成了利空影響。
項軍表示，整體而言，廣東招標政策對醫藥行業(yè)的影響偏負面，而且超出了市場(chǎng)此前的預期�！盁o(wú)論是非基藥還是基藥招標政策都偏嚴厲，有鼓勵低價(jià)中標的傾向�！�
逾36億資金出逃
而當天盤(pán)后的統計數據也表明，在金融服務(wù)行業(yè)有大額資金凈流入44億元的同時(shí)，醫藥生物板塊卻錄得36.34億元的大額資金凈流出，資金出逃額位居各大板塊之首。
其中，大額資金凈流出額過(guò)億元的醫藥股多達9只，分別為復星醫藥（600196.SH）、中恒集團（600252.SH）、信立泰、恒瑞醫藥（600276.SH）、廣州藥業(yè)（600332.SH）、天士力（600535.SH）、康美藥業(yè)（600518.SH）、通化東寶（600867.SH）、同仁堂（600085.SH），全天的大單凈額分別為-17563.21萬(wàn)元、-17108.51萬(wàn)元、-16383.05萬(wàn)元、-15850.40萬(wàn)元、-15726.30萬(wàn)元、-14226.42萬(wàn)元、-12781.58萬(wàn)元、-12694.39萬(wàn)元、-12310.93萬(wàn)元。
“醫藥股往往在弱市行情下有較好的防御性，今天醫藥股的集體暴跌，或將預示著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格的改變�！鼻笆鰴C構人士稱(chēng)。
二級市場(chǎng)上，自2013年初以來(lái)，醫藥板塊指數上漲27.80%，列23個(gè)一級子行業(yè)第三位，超額收益明顯。
根據Wind
的統計，截至2013年5月17日，醫藥板塊估值為35.05倍（TTM，整體法）。溢價(jià)率方面，醫藥板塊對于滬深300的估值溢價(jià)率為248.76%；醫藥板塊對于剔除銀行后的全部A
股溢價(jià)率為81.98%，仍處在歷史較高水平。
對此，中航證券金融研究所張紹坤表示，今年以來(lái)，醫藥行業(yè)受益于政策扶持力度加大、市場(chǎng)需求持續增長(cháng)等因素的影響，未來(lái)市場(chǎng)增長(cháng)預期較為明確，成為市場(chǎng)上較好的防御標的。
不過(guò)，經(jīng)過(guò)前一段的強勢上漲之后，部分醫藥股目前的估值水平已經(jīng)對今年預期有所體現。因此，相對高估值的壓力將會(huì )制約醫藥板塊的繼續上漲，同時(shí)，投資者也有兌現盈利和調整倉位的需求，短期內消化相對高估值的過(guò)程已不可避免。
而中信證券最新發(fā)布的研究報告也稱(chēng)，醫藥板塊估值需要1-2個(gè)季度才能消化�！癏7N9禽流感病例新增速度明顯放緩，禽流感概念股行情已經(jīng)結束。醫藥板塊已度過(guò)一季報集中披露期，接下來(lái)將是約3個(gè)月的業(yè)績(jì)真空期。此外，后續政策預計主要有新版基藥定價(jià)、各省招標、中藥降價(jià)，在心理上都是負面預期，靴子落地前板塊估值都將受到壓制�！�
機構調倉換股
前述機構人士稱(chēng)，醫藥板塊中，當天跌幅居前的股票多為融資融券標的股，并且已出現了放量暴跌的情況。這充分說(shuō)明，醫藥板塊已遭遇空頭主力的阻擊，成為機構了做空的對象。而當天滬深交易所龍虎榜交易異動(dòng)信息也表明，機構已加大了調倉換股的力度。
當天，在泰立信跌停背后，前五大賣(mài)出主力中，機構席位就占據了四席，分別賣(mài)出8863.8349萬(wàn)元、6635.2206萬(wàn)元、6601.5060萬(wàn)元、4553.6161萬(wàn)元。
另?yè)鹨患緢笈�，截至今年一季度末，重倉持有泰立信的基金數量達24只，期末持股達3580.25萬(wàn)股，占公司流通A股的比例達8.25%。在泰立信一季度末前十大流通股股東中，基金席位就占據了七席，分別包括南方績(jì)優(yōu)成長(cháng)、長(cháng)城安心回報、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企、嘉實(shí)穩健、泰達宏利市值、景順長(cháng)城內需2號、嘉實(shí)成長(cháng)等。
同樣，在麗珠集團當天放量暴跌7.18%的同時(shí)，機構席位也成為了當天最大的空頭主力。當天，公司前五大賣(mài)出主力席位全部被機構包攬，合計共拋售9377.409萬(wàn)元。
而基金一季度末重倉持股麗珠集團流通股的比例更是高達25.55%。報告期內，包括嘉實(shí)研究精選、嘉實(shí)策略增長(cháng)在內的8只基金共重倉4539.11萬(wàn)股。此外，第一上海證券有限公司也持有1083.82萬(wàn)股。
不過(guò)，醫藥板塊暴跌背后，機構主力也存在分歧。當天，在華潤三九（000999.SZ）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、通化東寶（600867.SH）等醫藥股的機構主力就現出了多空PK。不過(guò)，目前來(lái)看，空頭暫告領(lǐng)先。
據當天的龍虎榜信息顯示，上述三只醫藥股的前五大賣(mài)出主力亦被機構席位悉數占據，合計分別賣(mài)出14519.7157萬(wàn)元、10812.6542萬(wàn)元和19041.7516萬(wàn)元。不過(guò)，當天機構席位的買(mǎi)入額也分別達到了4271.4406萬(wàn)元、7005.5098萬(wàn)元和8385.2429萬(wàn)元。
對此，張紹坤認為，隨著(zhù)新版基藥目錄的公布實(shí)施，藥品將迎來(lái)新一輪的價(jià)格調整，再加上有關(guān)公立醫院改革和支付制度改革的嘗試仍將繼續，政策利空將有可能加劇行業(yè)后市回調壓力。其判斷，醫藥板塊未來(lái)持續大幅上漲的可能性不大，個(gè)股將呈現分化趨勢。
項軍表示，就廣東招標政策而言，該政策對以競爭性品種為主的化學(xué)制劑企業(yè)影響較大，而獨家品種較多的中成藥處方藥、OTC
企業(yè)、原料藥企業(yè)、醫療器械和醫療服務(wù)企業(yè)等，則政策的影響較小。
“因此，如果該政策引發(fā)醫藥股短期內集體回調的話(huà)，對業(yè)績(jì)增長(cháng)確定、受政策影響較小的品種反而是逢低買(mǎi)入的機會(huì )�！表椳姺Q(chēng)。