人民幣逆勢升值或致熱錢(qián)掉頭逃離
2013-05-22   作者:朱凱  來(lái)源:證券時(shí)報
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    昨日,人民幣對美元中間價(jià)再度攀頂至6.1911。不過(guò),境內即期市場(chǎng)尾盤(pán)突然跳水約50個(gè)基點(diǎn),收盤(pán)至6.1356,并未刷新2005年匯改以來(lái)高點(diǎn)。
    國有大行外匯交易人士表示,從技術(shù)走勢來(lái)看,市場(chǎng)的力量正在發(fā)生轉變。雖然總體結匯盤(pán)數量還是較多,但對于人民幣對美元匯率連續逆勢走高,企業(yè)客戶(hù)的預期已有所松動(dòng)。
    另一家國有銀行江蘇某地支行國際業(yè)務(wù)部主管告訴記者,本幣升值預期強,勞動(dòng)力成本高企,出口企業(yè)的日子越來(lái)越難過(guò)。盡管某些“聰明的”企業(yè)可以通過(guò)商業(yè)銀行提供的遠期匯率工具鎖定成本,但國外客戶(hù)出于對成本的考慮,或會(huì )將訂單轉移至其他更有優(yōu)勢的國家或地區。她表示,出口數據背后肯定存在著(zhù)虛假成分,國家外匯管理部門(mén)幾乎是每天一個(gè)通知,強調要加強資本項、外債項甚至貿易項下的管理。
    在這樣的背景下,美元指數依舊保持上升勢頭,人民幣對美元升值的趨勢會(huì )否在近期出現逆轉?統計顯示,美元指數近一個(gè)月來(lái)猛升2.83%,并于上周五突破84關(guān)口,截至昨日19時(shí),再度上攻至84.04,為2010年7月以來(lái)新高。
    與之相印證的是近日銀行間市場(chǎng)資金面的“異動(dòng)”。本周一,央行臨時(shí)宣布延長(cháng)貨幣交易時(shí)間20分鐘,是為了滿(mǎn)足部分銀行及時(shí)軋平頭寸的需求。這已在某些方面表明,市場(chǎng)分歧日益明顯,人民幣升值所帶來(lái)的流動(dòng)性“溢價(jià)”愈來(lái)愈難以為繼。
    中信銀行總行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明告訴證券時(shí)報記者,新增外匯占款勁升、相對較高的資金利率水平以及至少在名義上一枝獨秀的經(jīng)濟基本面,都對海外短期資本具有不小的吸引力。這些熱錢(qián)涌入境內獲取利差,而一旦形勢扭轉,其迅速離境或對國內經(jīng)濟、房地產(chǎn)市場(chǎng)造成巨大沖擊。
    “今年以來(lái),人民幣對美元匯率已進(jìn)入合理區間,未來(lái)的升值空間不大。市場(chǎng)也在密切觀(guān)察這一趨勢何時(shí)終結,彼時(shí)也就是熱錢(qián)可能撤離的時(shí)候,應該未雨綢繆!眲⒕S明指出。
    一位浸淫市場(chǎng)多年的業(yè)內人士向記者介紹,2005年時(shí)的國際、國內流動(dòng)性環(huán)境與當前有些類(lèi)似,當時(shí)決策層從利率平價(jià)理論出發(fā)采用了“刻意保持資金寬松”的政策,7天回購利率一度降至1.0%以下的極低位置,物價(jià)指數也較低,債市1至10月都是大牛市。但遺憾的是,這一效果并未得到最終的實(shí)際驗證。
    對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰不久前曾告訴記者,當前匯率政策很大程度上是對過(guò)去的一種糾偏,這也包括外匯管制在內。
    招商銀行金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮認為,包含澳洲聯(lián)儲降息等原因在內,澳元對美元自5月初至今已貶值約6%,這從更深層次透露出一個(gè)信號:全球新興市場(chǎng)增長(cháng)動(dòng)力削弱。劉東亮指出,澳元大幅下跌在一定程度上映射出人民幣或許已存在高估。
    對于人民幣升值未來(lái)的命運,證券時(shí)報記者綜合多位專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)后得出的較客觀(guān)結論是:升值將有利于勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)的升級轉型,也有利于諸如境外投資、資本項目逐步放開(kāi)等匯率市場(chǎng)化進(jìn)程的展開(kāi);但長(cháng)期的“逆勢”升值也可能帶來(lái)熱錢(qián)掉頭逃離、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫集中破滅甚至經(jīng)濟崩潰等難以預料的弊端。

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