昨日，在中小盤(pán)指數全面回調的背景下，以中小板等為跟蹤標的的杠桿指基卻仍逆市上漲，部分基金創(chuàng )出市價(jià)新高，自上周以來(lái)區間漲幅超過(guò)30%，同時(shí)也推升了整體溢價(jià)。
然而，在專(zhuān)業(yè)人士眼中，如此逆市上漲無(wú)異于“高位博傻”，隨著(zhù)中小盤(pán)可能面臨的股價(jià)回調風(fēng)險和整體溢價(jià)套利資金介入，部分中小盤(pán)杠桿指基將面臨市價(jià)下行考驗。
中小盤(pán)杠桿指基瘋漲
昨日，中小盤(pán)股票集體走弱，中小板指數、創(chuàng )業(yè)板指數分別下跌1.1%、3.15%，然而，在基礎市場(chǎng)下行的同時(shí)以中小板等指數為跟蹤標的的杠桿指基卻逆市上漲，部分量?jì)r(jià)齊升并創(chuàng )出市價(jià)新高。
數據顯示，申萬(wàn)菱信中小板B昨日上漲3.51%，收盤(pán)價(jià)以1.237創(chuàng )下市價(jià)新高，同時(shí)8082萬(wàn)元的成交額也是上市交易以來(lái)的最高水平。同樣跟蹤中小板指數的易基進(jìn)取則大漲6.94%，收盤(pán)價(jià)也創(chuàng )歷史新高。此外，跟蹤中證創(chuàng )業(yè)成長(cháng)指數的諾安進(jìn)取大漲7.09%創(chuàng )市價(jià)新高，萬(wàn)家創(chuàng )B也上漲2.55%創(chuàng )歷史新高，等等。
事實(shí)上，從上周起中小盤(pán)杠桿指基就開(kāi)始發(fā)力，中小板B兩周以來(lái)的市價(jià)漲幅高達33.73%，萬(wàn)家創(chuàng )B達32.63%，易基進(jìn)取達32.48%，諾安進(jìn)取上漲26.99%。
“有兩點(diǎn)原因促使近期中小盤(pán)杠桿指基瘋狂上漲�！睖夏郴鸱治鰩熛蛴浾弑硎�，第一，此前該類(lèi)杠桿基金市價(jià)便宜，折價(jià)幅度較高相對安全。如中小板B在5月14日折價(jià)4.27%，而易基進(jìn)取折價(jià)高達13.89%。第二，近期中小板指數走高使其凈值紛紛上漲。
不過(guò)，在經(jīng)過(guò)連續拉升后，中小盤(pán)杠桿指基的溢價(jià)已經(jīng)大幅上升，凈值已被透支。截至5月21日，中小板B溢價(jià)8.98%，在杠桿指基中處于較高水平。此外，易基進(jìn)取折價(jià)已收窄至5.3%。萬(wàn)家創(chuàng )B從折價(jià)10.3%轉為溢價(jià)0.55%，諾安進(jìn)取也從折價(jià)轉為溢價(jià)。
“最近幾天的瘋漲主要是炒作行為，尤其是今天的逆市上漲有點(diǎn)高位博傻的感覺(jué)�！比A泰證券基金分析師王樂(lè )樂(lè )表示，炒作的基礎可能有幾個(gè)，首先是近期以中小板、創(chuàng )業(yè)板為代表的指數漲勢凌厲，激發(fā)了投資者做多杠桿基金的熱情。此外，萬(wàn)家創(chuàng )B等部分杠桿基金的場(chǎng)內規模都不是特別大，相對容易受到炒作資金的青睞。
雙重風(fēng)險：整體溢價(jià)套利與指數回調
值得注意的是，隨著(zhù)近兩日市價(jià)瘋漲，凈值嚴重落后于市價(jià)漲幅，此類(lèi)中小盤(pán)杠桿指基的整體溢價(jià)也被不斷推升，風(fēng)險因素正逐日積累。
據海通證券數據，截至5月21日，申萬(wàn)菱信中小板分級基金的整體溢價(jià)已經(jīng)達到5.67%，此外，國聯(lián)安雙力中小板整體溢價(jià)1.02%，諾安中證創(chuàng )業(yè)成長(cháng)整體溢價(jià)1.42%，易方達中小板指數的整體溢價(jià)也達到0.51%。
“短期內市價(jià)回落是必須的�！比A泰證券分析師王樂(lè )樂(lè )指出，以中小板B為例，目前其整體溢價(jià)已經(jīng)超過(guò)5%，根據場(chǎng)外套利資金轉場(chǎng)內再拆分賣(mài)出的流程，T+3個(gè)工作日就能對市價(jià)造成影響，以5月20日套利資金開(kāi)始介入計算，今日（5月23日）市價(jià)就會(huì )開(kāi)始回落。
此外，基礎市場(chǎng)的變數也可能加劇此類(lèi)杠桿指基風(fēng)險。華泰證券王樂(lè )樂(lè )表示，創(chuàng )業(yè)板、中小板指數可能進(jìn)入最后一波，短期或面臨回調風(fēng)險，以它為標的的杠桿指基會(huì )進(jìn)一步放大指數波動(dòng)幅度，從這個(gè)角度來(lái)看目前應該賣(mài)出杠桿指基而非追漲時(shí)機。
不過(guò)，也有分析師相對樂(lè )觀(guān)。滬上某分析師指出，如果接下來(lái)基礎市場(chǎng)仍然走好，那么杠桿基金的凈值會(huì )較大幅上漲，跟上市價(jià)步伐，以此促使溢價(jià)回落。當然，她也強調，此邏輯的前提是基礎市場(chǎng)必須要走好。