上周，大盤(pán)周線(xiàn)收出了陽(yáng)十字星，成交明顯放大。雖然大盤(pán)指數表現平淡，但中小市值股表現依然搶眼。
整個(gè)一周，中小板、創(chuàng )業(yè)板指數周漲幅雙雙超過(guò)4%，均創(chuàng )出反彈以來(lái)新高。其中創(chuàng )業(yè)板指數自2012年12月7日從見(jiàn)低點(diǎn)585點(diǎn)以來(lái)，漲幅至今已超80%；中小板指數同期漲幅也超過(guò)了40%，基本可以判斷，中小市值板塊已提前進(jìn)入牛市。由于之前市場(chǎng)長(cháng)期低迷，多數投資者對此時(shí)的結構性牛市似乎還沒(méi)有反應過(guò)來(lái)，即便有反應，也認為這些氣勢如虹的中小市值股將會(huì )出現滿(mǎn)地雞毛的局面，鮮有人認為這些個(gè)股將表現出色。這種反向思維或許恰恰說(shuō)明市場(chǎng)主角仍將是中小市值股票。我們認為，從我國經(jīng)濟基本面、資金面和個(gè)股的具體表現來(lái)看，大盤(pán)震蕩態(tài)勢仍將延續，市場(chǎng)重心有望繼續上移，中小市值股仍將維持此起彼伏格局。
從經(jīng)濟基本面看，匯豐5月采購經(jīng)理人指數（PMI）預測值跌破50的榮枯線(xiàn)，創(chuàng )7個(gè)月以來(lái)新低，預示著(zhù)我國經(jīng)濟仍存在下行壓力。4月全社會(huì )用電量同比增長(cháng)6.8%，較上月雖有明顯提升，但前4個(gè)月整體來(lái)看增速仍低于去年全年水平。PMI低于預期或許是上周四跳水的導火索。不過(guò)，從過(guò)往經(jīng)驗看，基本面對短期行情的影響是微乎其微的。由于基本面所涵蓋的內容極多，范圍極廣，屬于較宏觀(guān)的范疇，其相關(guān)數據對股市的影響往往有較大的滯后性和較弱的敏感性，因而即便作為股市走勢研判的依據，也不應用來(lái)判斷短期走勢。一般而言，在基本面沒(méi)出現惡化情況下，資金面才是決定市場(chǎng)漲跌的關(guān)鍵因素。這也就是為什么周五市場(chǎng)出現反彈的重要原因，因此對后市的判斷我們更應重視對資金面的分析。
市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲提前退出量化寬松，日本股市坐了過(guò)山車(chē)。從現實(shí)角度出發(fā)，市場(chǎng)或許過(guò)分擔憂(yōu)了，因為美國的經(jīng)濟剛現復蘇跡象，短時(shí)不大可能停止“輸血”。況且，從美聯(lián)儲近期發(fā)出的聲音來(lái)看，也并非出現量化寬松退出呼聲一邊倒的情形。當然，貨幣政策也有周期性，持續寬松或持續緊縮都是不現實(shí)的，有張有弛才是正道。從科學(xué)角度看，美國即便退出，也將有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，當前全球經(jīng)濟尚處弱復蘇的大背景決定了美國退出寬松的可能性短期尚不存在。就我國實(shí)際情況而言，經(jīng)濟仍存下行壓力，我國的資金面短時(shí)也不會(huì )收緊。從央行資金管理看，上周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈投放1280億，創(chuàng )14周以來(lái)單周凈投放新高，這意味著(zhù)未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間都將維持較為寬松的貨幣環(huán)境，將有效壓縮市場(chǎng)的下行空間。
個(gè)股表現上，滬指年初以來(lái)一直在2200點(diǎn)上下波動(dòng)。如果我們只拘泥于大盤(pán)指數，似乎看不出什么端倪。然而，現實(shí)情況是，雖然大盤(pán)指數沒(méi)什么作為，但個(gè)股卻是精彩紛呈，年初以來(lái)滬指雖然只上漲了0.85%，但同期漲幅超過(guò)50%個(gè)股卻高達298只，占深滬兩市個(gè)股數的12%。并且這些牛股中，絕大多數是中小市值股。同期跌幅超20%的個(gè)股也有55只之多，可見(jiàn)市場(chǎng)兩極分化較為嚴重，人們早就有良好預期的大盤(pán)股同期表現頗為平淡。上述現象似乎在給出一種信號，即年初以來(lái)“大盤(pán)股搭臺、中小盤(pán)股唱戲”的情形依然沒(méi)有改變，而且目前尚未看出這種情形有改變的跡象。
當前人們最大預期是風(fēng)格轉換的問(wèn)題。從歷史經(jīng)驗看，我們認為，越是市場(chǎng)認為中小市值股風(fēng)險大，中小市值股的表現就會(huì )繼續出色，大盤(pán)股表現仍將一般，這種情況通常是在人們無(wú)視暴漲風(fēng)險時(shí)才會(huì )結束。我們認為，大盤(pán)指數可能難有大作為，但個(gè)股仍將維持精彩不斷的行情。當然，被爆炒的個(gè)股就不必追了，“博傻”的做法歷來(lái)難有好收成，追熱點(diǎn)是不少投資者都經(jīng)歷過(guò)的事情。當熱點(diǎn)傳到我們耳朵的時(shí)候，往往是主力出貨之時(shí)。人們之所以喜歡追，只不過(guò)是那些欲賺快錢(qián)的人們?yōu)椴┤∫粫r(shí)之快的做法，這種做法導致高位“站崗”的情形屢見(jiàn)不鮮，可見(jiàn)代價(jià)不小。我們建議，緊盯中報業(yè)績(jì)預增的中小盤(pán)成長(cháng)股，業(yè)績(jì)持續增長(cháng)或出現增長(cháng)拐點(diǎn)的個(gè)股尤其值得關(guān)注。