新一屆政府正加速推進(jìn)金融領(lǐng)域改革，在此背景下，我國實(shí)現資本項目可兌換的時(shí)間或提前。一系列加快推進(jìn)資本項目可兌換的措施有望在未來(lái)兩三年密集出臺，這不僅有利于提升資源配置效率和國民福祉，也將從“質(zhì)”和“量”兩方面引發(fā)人民幣資產(chǎn)重估。
 　 監管層近期頻頻吹風(fēng)加快推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。近日一份由監管部門(mén)權威人士參與的課題報告也提出，應明確2015年末實(shí)現資本項目可兌換，近期應加快推進(jìn)跨境貿易結算及資本市場(chǎng)跨境投資領(lǐng)域改革，包括推動(dòng)人民幣成為更廣泛的交易和結算貨幣，推行QDII2、股票市場(chǎng)國際板、境外發(fā)行熊貓債等資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)形成以人民幣定價(jià)的國際資產(chǎn)。中期來(lái)看，可兌換提速的路徑將是全面推進(jìn)外債、資本市場(chǎng)領(lǐng)域的對外開(kāi)放。
 　 上述資本項目可兌換進(jìn)程如果得以實(shí)現，將開(kāi)啟人民幣資產(chǎn)新一輪重估歷程。近期人民幣快速升值或與這一基本面變化有關(guān)。
 　 首先，資本項目可兌換將推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的生存土壤發(fā)生“質(zhì)變”。資本項目可兌換是建立開(kāi)放型經(jīng)濟體系和更深層次融入全球化的制度基礎。推進(jìn)資本項目可兌換改革，實(shí)現跨境資本有序合理流動(dòng)，在全球范圍內配置、利用各種資源，會(huì )顯著(zhù)提高與世界一體化接軌的程度，有助于推動(dòng)中國經(jīng)濟結構調整和轉型。海外投資者無(wú)疑將更加看好中國經(jīng)濟。
 　 其次，資本項目可兌換將帶來(lái)經(jīng)濟體制和運行機制根本性變革。資本項目可兌換有助于推動(dòng)改善原有制度中不合理的、無(wú)效率的部分，促進(jìn)制度變遷和創(chuàng )新。這將促使宏觀(guān)經(jīng)濟政策，包括與資本市場(chǎng)有關(guān)的制度和政策，在制定和實(shí)施時(shí)更加合理有效。
 　 人民幣資產(chǎn)的重估，一是人民幣幣值將重估。相對世界其他國家和地區，中國經(jīng)濟增速仍較高，且存在大量的靜態(tài)風(fēng)險儲備。我國加大金融市場(chǎng)對外開(kāi)放力度，資產(chǎn)管理等金融市場(chǎng)快速發(fā)展，將為跨境資金流入創(chuàng )造條件，人民幣仍存一定升值預期。但也要看到，可兌換提速伴隨人民幣匯率改革持續推進(jìn)，未來(lái)人民幣匯率波幅擴大，跨境資本流動(dòng)將更頻繁，一定程度上將對沖人民幣升值壓力。同時(shí)，可兌換提速后資本套利和套匯的空間將收窄。
 　 二是當人民幣升值預期明確、國內房地產(chǎn)價(jià)格看漲時(shí)，資本將加速流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，反之則撤離。而后者更值得關(guān)注，因為資本大量流出時(shí)將戳破房地產(chǎn)泡沫。
    三是資本項目可兌換提速為我國資本市場(chǎng)帶來(lái)的“量變”更為明顯。分析人士預計，如果人民幣波幅再次擴大，在全球寬松的貨幣格局下，將吸引更多國際資本涌入中國，這對于A(yíng)股來(lái)說(shuō)無(wú)疑是中長(cháng)期利好。海外投資者對我國資本市場(chǎng)配置需求十分強烈，不少大型投行和主權基金多次要求中國加快資本項目可兌換、擴大投資額度。以QFII為例，2012年底，我國累計發(fā)放QFII額度逾370億美元。市場(chǎng)預測，QFII及RQFII規模未來(lái)可望達到2萬(wàn)億至3萬(wàn)億元，是目前進(jìn)入國內資金的數十倍。這將極大改善A股資金面的供給狀況，并顯著(zhù)提升機構投資者比例。
 　 可兌換提速將使得個(gè)人投資者可投資全球證券市場(chǎng)，可能會(huì )分流部分原本要投資A股的資金。但從長(cháng)期看，資本項目下的可兌換將為A股市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)在好處。資本的自由流動(dòng)選擇也將推動(dòng)國內企業(yè)提高企業(yè)質(zhì)量、加大分紅比例。
 　 當然，也要看到，目前雖然國內大多數權重藍籌估值已與國際接軌，但中小盤(pán)個(gè)股估值仍然較高，市場(chǎng)投機盛行，這與資金被封閉有相當大的關(guān)系。如資本項目開(kāi)放，無(wú)疑將迫使A股自動(dòng)和全球市場(chǎng)接軌。