近幾個(gè)月的外匯貴金屬市場(chǎng)，總有那么幾個(gè)品種，由于其巨大的波幅和不確定性，令持有者如坐針氈、膽戰心驚；令觀(guān)望者望而卻步、如臨大敵。它們令無(wú)數投資者爆倉悔恨，也令不少市場(chǎng)人士一夜暴富。如果要用一個(gè)詞來(lái)形象的概括它們，似乎近期體壇一個(gè)比較熱門(mén)的詞匯可以勝任“惹不起”。
按照近幾周行情的恐怖程度，可以大致羅列出近兩個(gè)月外匯貴金屬市場(chǎng)的四大“惹不起”。它們分別是暴跌的金銀、降息的澳元、破百的日元、收緊QE預期下的美元。
四大惹不起之首：暴跌的金銀
恐怖指數：五顆星
要論近兩個(gè)多月來(lái)波幅最為不確定，最為吸引市場(chǎng)目光的投資品種，舍黃金白銀其誰(shuí)。截至上周，今年黃金的跌幅已至17.12%，白銀跌幅25.39%，
而近幾月金銀的暴跌，也在不輕易間，創(chuàng )造了一個(gè)新名詞：中國大媽。這一個(gè)月來(lái)黃金暴跌后，因為中國大媽的積極參與，讓黃金投資增添了許多戲劇性幽默，先是中國大媽?xiě)饎偃A爾街金融大鱷，接著(zhù)演變成中國大媽?xiě)K遭套牢。中國大媽也是繼日本渡邊太太后，成為國際金融市場(chǎng)一個(gè)不可忽視的角色。
中國大媽們買(mǎi)的是實(shí)物黃金，因此對于金銀的短線(xiàn)漲跌，可能還不是非常在乎。而對于做保證金交易的廣大投資者而言，相信更能體驗出其中百味。
今年一季度索羅斯減持黃金，高盛預計黃金牛市結束后金價(jià)一年間會(huì )跌落1400美元，對沖基金持有的黃金空倉規模達到有記錄以來(lái)最高。在機構紛紛入場(chǎng)拋售黃金之際，金銀的暴跌也就并不令人感到意外了。
CFTC投機性期權與期貨持倉數據顯示，截至5月21日一周內，黃金空倉規模刷新了此前一周的最高紀錄。截至5月14日一周，黃金空倉規模為7.4432萬(wàn)手合約，為2006年6月記錄以來(lái)最高規模。截至21日一周，空倉進(jìn)一步增至7.9416萬(wàn)手。過(guò)去三個(gè)CFTC報告周，黃金空倉規模增長(cháng)了25%。
當然，前期金銀走勢的“坑爹”方式有時(shí)還不止暴跌一途，忽然出現的短時(shí)間內大幅反彈，也有時(shí)會(huì )令投資者措手不及。
短線(xiàn)來(lái)看，據彭博調查顯示，美聯(lián)儲主席伯南克上周三國會(huì )作證后，后市看漲黃金的分析師人數比例是一個(gè)月來(lái)最高的。彭博上周末調查結果顯示，12名分析師預計下周金價(jià)上漲，8位看空，8位中立�？礉q黃金的分析師人數比例是4月26日以來(lái)最高的。
德國商業(yè)銀行商品分析師Daniel
Briesemann認為，作為貨幣的替代品，黃金應該還有需求。央行的QE應該會(huì )導致主要貨幣利率下降，最終也會(huì )使一些人擔憂(yōu)通脹。但此刻通脹還不是問(wèn)題。只要機構投資者在縮減黃金ETP的持倉，影響就可能超過(guò)零售需求。
而知名學(xué)者zerohedge預計，假如出現被迫平倉的信號，哪怕是最輕微的按時(shí)，也會(huì )導致出現黃金交易史上最大規模的逼空。
很顯然，金銀暴跌的“惹不起”在未來(lái)一段時(shí)間，可能還將延續。而投資者后市仍需做好對其暴起暴落的防范。
四大惹不起之二：降息的澳元
恐怖指數：四顆星
如果要問(wèn)，近兩周走勢最弱的G10貨幣是哪個(gè)，那么顯然，所有的市場(chǎng)人士都會(huì )將矛頭指向澳元。自澳洲聯(lián)儲5月降息前的一天起(5月6日，當天傳聞索羅斯做空澳元)，澳元持續走弱。5月至今，澳元兌美元已大幅下跌逾7%。
相信不少投資者都還對高盛5月初的一份報告記憶猶新。高盛集團(Goldman
Sachs)當時(shí)指出，隨著(zhù)礦業(yè)投資潮的褪去，且非礦業(yè)部門(mén)無(wú)法在短期內立刻接受經(jīng)濟發(fā)動(dòng)機的角色，預計澳大利亞經(jīng)濟活動(dòng)在2013年將放緩，進(jìn)而打壓澳元走低。高盛警告稱(chēng)，預計澳元兌美元或將面臨高達近1700多點(diǎn)的跌幅，最終將跌至0.8000附近。
可以說(shuō)，造成澳元近期持續下跌的因素有很多，除了其最初的導火索澳洲聯(lián)儲降息外，美聯(lián)儲收緊QE預期、中國經(jīng)濟下行風(fēng)險加重、大宗商品價(jià)格持續大跌，也都是澳元能以承受之“痛”。
而就目前來(lái)看，造成澳元近期下跌的一系列“罪魁禍首”依然未能根除，先來(lái)看中國經(jīng)濟，上周中國匯豐制造業(yè)PMI在時(shí)隔半年多過(guò)后重新陷入萎縮狀態(tài)，而今年幾乎所有投行的經(jīng)濟學(xué)家都下調了對中國增長(cháng)的預測。
5月初，渣打銀行的中國經(jīng)濟學(xué)家Stephen
Green和他的團隊下調了2013中國增長(cháng)預測，從8.3%下調至7.7%。而2014年的預測則從8.2%下調到7.5%。此外，美銀美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺也下調2013年和2014年的增長(cháng)預測，分別從8%和7.7%下調7.6%。瑞銀集團也將中國2013年GDP預期由8%調降至7.7%�？雌饋�(lái)，4月的經(jīng)濟數據已經(jīng)撲滅了一些樂(lè )觀(guān)的市場(chǎng)希望此前，一些經(jīng)濟學(xué)家曾樂(lè )觀(guān)的認為，對一季度中國增長(cháng)只有7.7%可能只是由特殊因素引起。
中國經(jīng)濟持續面臨下行風(fēng)險，而另一方面，近期鐵礦石價(jià)格的持續走低，也料將令澳元能以輕易“抬頭”。上周二(5月21日)評級機構惠譽(yù)表示，澳大利亞經(jīng)濟面臨的關(guān)鍵風(fēng)險在于大宗商品走低。而無(wú)獨有偶，據普氏能源報告稱(chēng)，澳洲鐵礦石基準價(jià)格中的含鐵量62%的報價(jià)在上個(gè)月下降了12.5%。
分析師稱(chēng)，鐵礦石價(jià)格過(guò)去幾周的大跌，已經(jīng)引起占全球海運鐵礦石進(jìn)口量60%的中國鋼鐵行業(yè)看跌情緒嚴重爆發(fā)。特別是中國大型鋼廠(chǎng)已經(jīng)在市場(chǎng)上出售了他們的庫存。Macquarie駐上海辦公室的分析師Graeme
Train稱(chēng)，“在我們看來(lái)，鐵礦石價(jià)格在未來(lái)幾周內將持續下跌，直到去庫存化完成�！�
在諸多“罪魁禍首”依然未能根除的情況下，澳洲聯(lián)儲在接下來(lái)的時(shí)間里，料將依然不會(huì )輕易放棄降息這一護身法寶。而對于澳元走勢而言，后市顯然依然難言樂(lè )觀(guān)。
四大惹不起之三：破百的日元
恐怖指數：四顆星
從2012年10月到現在，美元兌日元匯率從78大幅上漲至100關(guān)口，日元貶值幅度超過(guò)25%。
日本央行上月初宣布將大幅增加日本國債和其他資產(chǎn)的購買(mǎi)量，從而將貨幣流通量增加一倍，在兩年內實(shí)現2%的通脹目標。這一激進(jìn)的“質(zhì)化與量化”寬松計劃震驚全球市場(chǎng)。受此超寬松貨幣政策影響，日元持續貶值，上周美元對日元匯率一度突破103大關(guān)，對該國出口起到了提振作用。同時(shí)，日本首相安倍晉三還推行刺激性支出政策，刺激國內需求，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。
在美元兌日元匯率破百之后，依然有諸多市場(chǎng)人士持續看空日元。目前，期貨投資者們繼續加碼押注日元兌美元貶值，5月21日當周日元凈空倉升至2007年7月以來(lái)最高水平。
美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)數據顯示，5月21日當周日元凈空頭頭寸增至95,186手，前一周為88,407手。投資者們猜測美聯(lián)儲將減少購債，因而加大了對美元升值的押注。
可以說(shuō)，日元近幾個(gè)月的持續跌勢，無(wú)疑令投資者依然心有余悸。在日本央行的持續干預和激進(jìn)寬松措施的影響下，美元兌日元匯率顯然成為了“惹不起”的成功典范。
當然，從后市謹慎來(lái)看，至少短期，日元的跌勢可能不會(huì )再顯得那么明顯�；ㄆ煦y行上周指出，無(wú)論是匯價(jià)波動(dòng)還是日本國債收益走高都不是美元兌日元走勢的決定因素，因此并不能確定上述因素能夠繼續帶動(dòng)美元兌日元走高。特別是波動(dòng)性本身也是缺乏吸引力的國債的一部分，因此這并不妨礙日元繼續走軟。
該行指出，目前影響美元兌日元走勢的關(guān)鍵因素是，市場(chǎng)目前做空日元的交易并不過(guò)多，這就意味著(zhù)日元將溫和走軟。因此，花旗銀行建議其客戶(hù)不要過(guò)分在意近期日債和日元的波動(dòng)，保持逢低買(mǎi)入美元兌日元的交易策略。
摩根大通(JPMorgan)外匯策略師Tohru
Sasak則指出，美元兌日元漲勢可能難以長(cháng)久，疲弱的美國經(jīng)濟數據料將削減市場(chǎng)對美聯(lián)儲(FED)退出寬松措施的預期。該行發(fā)現日本市場(chǎng)重點(diǎn)出現轉移，日本央行(BOJ)已經(jīng)轉向觀(guān)望此前祭出的超寬松刺激措施是否能助其達成2%通脹目標，安倍經(jīng)濟學(xué)也將重點(diǎn)轉向政府“增長(cháng)策略”。
四大惹不起之四：收緊QE預期下的美元
恐怖指數：三星半
最后，也是市場(chǎng)目前最為關(guān)心的一大“惹不起”，收緊QE預期下的美元�？梢哉f(shuō)，近兩周?chē)@美聯(lián)儲是否打算提前縮減QE政策的爭論，成為了市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)。而美元指數在市場(chǎng)對美聯(lián)儲收緊政策預期升溫的背景下，上周一度刷新近三年高點(diǎn)84.52。
盡管從市場(chǎng)波動(dòng)性來(lái)說(shuō)，相比此前幾大惹不起，美元要顯得頗為黯然失色。但從市場(chǎng)關(guān)注程度和預測難度看，美元則顯然更為脫穎而出。
美聯(lián)儲主席伯南克上周三(5月22日)在國會(huì )證詞中表示，美國經(jīng)濟依舊受高失業(yè)和聯(lián)邦政府減支阻礙，過(guò)早收緊政策恐危及經(jīng)濟復蘇。但是，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)持續好轉，美聯(lián)儲將在未來(lái)幾次會(huì )議上著(zhù)手檢討縮減QE規模。
這是伯老首度提及縮減QE政策。而很顯然，伯南克寥寥數語(yǔ)就攪動(dòng)了市場(chǎng)神經(jīng)，當天匯市、股市和債市波動(dòng)性大幅增加。伯南克對貨幣政策的評論模兩可，伯老最初指出過(guò)早退出寬松政策可能令經(jīng)濟復蘇面臨放緩甚至終結的風(fēng)險，投資者將之解讀為美聯(lián)儲將維持當前資產(chǎn)購買(mǎi)規模的信號，股市遂大幅上漲，美元快速下跌非美趁勢反彈；然而當進(jìn)入問(wèn)答環(huán)節時(shí)，伯南克一反常態(tài)的表示FOMC可能在未來(lái)數次決議中削減資產(chǎn)購買(mǎi)，是否采取行動(dòng)取決于經(jīng)濟形勢的發(fā)展，導致市場(chǎng)走勢快速逆轉，美股高位回落，美元重新走強打壓非美全面下跌。
分析師認為，伯南克講話(huà)明顯表明，美聯(lián)儲在認真考慮撤走量化寬松政策，所有圍繞這種可能性的猜測都得到證實(shí)，美元目前應該能延續漲勢，因伯南克的講話(huà)為美元上漲“開(kāi)綠燈”。因預期美聯(lián)儲將較原先預期更早開(kāi)始結束購債計劃，美元指數從年初迄今累計上升逾5%。
就后市行情來(lái)看，在6月的美聯(lián)儲利率決議到來(lái)前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)可能將更多的集中在美國數據層面上，這其中，下周五的美國非農就業(yè)數據顯然將成為市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，而本周最受關(guān)注的當屬美國商務(wù)部(Commerce
Department)將于周四(5月30日)公布的第一季度實(shí)際國內生產(chǎn)總值(GDP)修正值年化季率，市場(chǎng)目前普遍預計，2.5%的初值季率增幅會(huì )得到確認。
市場(chǎng)將對此給予高度關(guān)注，以便確認能否從中發(fā)現美國經(jīng)濟活動(dòng)增強的信號。若美國經(jīng)濟表現得足夠強勁，料將鼓勵美聯(lián)儲(FED)開(kāi)始收緊規�？涨暗牧炕瘜捤�(QE)政策。上周(5月25日當周)的美聯(lián)儲會(huì )議紀要、主席伯南克(Ben
S.
Bernanke)證詞陳述和聯(lián)儲若干官員的講話(huà)都表明，美國經(jīng)濟得到進(jìn)一步改善是美聯(lián)儲決定縮減QE政策的前提。而美元的“惹不起”能否延續，顯然也更需要數據來(lái)說(shuō)話(huà)。
外匯貴金屬市場(chǎng)的四大惹不起，你還敢持有嗎？如果你回答“敢”，那么還是請你，事先先確保自己有一顆“大心臟”。