在海外降息和國內貨幣政策中性的環(huán)境下，當前人民幣資產(chǎn)依然受到海外投資者的青睞。分析人士認為，離岸人民幣債市仍可繼續看好，當然，鑒于當前債券收益率及高、低等級債券利差已觸及年內低點(diǎn)，則券商普遍預計三季度債券收益率或高低等級債利差中樞將逐步上移。
房地產(chǎn)點(diǎn)心債發(fā)行激增
可以看到，伴隨離岸人民幣債市深度和廣度的不斷提升，在其融資成本接近或低于美元債市場(chǎng)的背景下，今年有越來(lái)越多的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商涌入離岸市場(chǎng)融資。
券商提供的統計數據顯示，截至今年5月份，已經(jīng)有11家房企發(fā)行點(diǎn)心債，總融資規模達到175億元，遠超去年全年房企點(diǎn)心債75億元的發(fā)行規模。
而上周，又有兩家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商發(fā)行了點(diǎn)心債。其中，花樣年控股發(fā)行了10億元3年期點(diǎn)心債，票息為7.875%；寶龍地產(chǎn)發(fā)行了8億元3年期點(diǎn)心債，票息達到9.5%。
“個(gè)人認為，點(diǎn)心債市場(chǎng)趨熱除了受到人民幣升值預期的影響，和人民幣資金池規模也息息相關(guān)�！币晃蝗萄芯繂T在接受記者采訪(fǎng)時(shí)坦言，“人民幣資金池的規模是離岸中心成敗關(guān)鍵。資金池的擴大，不僅能減少投資者對離岸人民幣流動(dòng)性的擔憂(yōu)，也能從根本上支撐離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展�！�
來(lái)自申萬(wàn)的統計數據顯示，截至今年一季度末，在港人民幣存款已近8000億元(其中包括香港人民幣定活期存款額，以及人民幣存款證余額)，在臺人民幣存款兩年不到增至480億元，加上倫敦和新加坡，目前約有過(guò)萬(wàn)億的離岸人民幣資金池。
顯然，人民幣資金池對于一直致力于穩固人民幣離岸中心“一哥”地位的香港而言，意義不容小覷。
在上述研究員看來(lái)，“現階段國際金融環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，人民幣是一個(gè)高增長(cháng)的業(yè)務(wù)，一旦爭取到人民幣離岸中心，那就意味著(zhù)將在未來(lái)競爭中占據優(yōu)勢，且人民幣國際化也將為市場(chǎng)增添新的商機和活力�！�
新加坡發(fā)行首宗點(diǎn)心債
值得一提的是，英國匯豐控股和渣打銀行已于本周一在新加坡出售了15億元人民幣計價(jià)債券，這是人民幣清算在新加坡上路后的首宗點(diǎn)心債發(fā)行。
相關(guān)銷(xiāo)售文件顯示，本周一，匯豐通過(guò)其新加坡分行成功發(fā)行了5億元人民幣點(diǎn)心債，期限2年，按票面價(jià)值100%發(fā)行，收益率為2.25%；渣打則發(fā)行了3年期10億元人民幣點(diǎn)心債，票息2.625%，該交易獲得來(lái)自亞洲75家投資者3倍的超額認購。由于渣打所發(fā)債券以票面價(jià)值的99.642%發(fā)售，因此其實(shí)際收益率為2.75%。
當天，新加坡交易所還推出了人民幣計價(jià)債券(點(diǎn)心債)保管服務(wù)，以進(jìn)一步支持新加坡成為人民幣計價(jià)債券海外發(fā)行中心。
據記者了解，匯豐、渣打此次發(fā)行的點(diǎn)心債，將通過(guò)新加坡中央托管私人有限公司的系統進(jìn)行交易，也是新加坡金管局啟動(dòng)人民幣清算業(yè)務(wù)后，首批經(jīng)當地中央系統結算的人民幣債券。
在多數業(yè)內人士看來(lái)，此次發(fā)債將有助于開(kāi)拓市場(chǎng)，給部分在國際上尋求以人民幣融資的發(fā)行者一條新管道，同時(shí)也提供新的投資機會(huì )，協(xié)助支應迅速增長(cháng)的亞洲人民幣計價(jià)貿易。
不僅如此，新加坡作為一個(gè)金融、商品及貨幣交易的樞紐，預計會(huì )成為東南亞地區使用人民幣的平臺，未來(lái)在人民幣計價(jià)債券的發(fā)展上，或將會(huì )與香港形成競爭。
除了匯豐和渣打外，新加坡最大的銀行星展銀行上周四也表示，計劃于短期內在新加坡發(fā)行人民幣計價(jià)債券。
三季度仍可繼續看好
回歸到債券市場(chǎng)方面，需指出，當前美聯(lián)儲擬縮減購債規模、國內經(jīng)濟增長(cháng)疲弱、低等級債券供給偏高等因素都對離岸人民幣債券市場(chǎng)造成了一定沖擊。在過(guò)去兩周的時(shí)間內，中信離岸人民幣債券指數值平均收益率上行了3BP至3.96%。
分項來(lái)看，過(guò)去兩周高等級債券指數的平均收益率維持在3.23%不變，但低等級債券指數的平均收益率上升明顯，兩周上行達6BP至4.91%，同時(shí)，高、低等級債券的利差亦擴大至168BP。無(wú)疑，高等級債券的表現要優(yōu)于低等級債券。
“如果將研判區間拉長(cháng)至三季度，那么我們的觀(guān)點(diǎn)是應逐步加大中高等級債券的配置比例�！眮�(lái)自中信證券的研究觀(guān)點(diǎn)認為，三季度離岸人民幣債券收益率或高、低等級債利差中樞料將上移。
由此，建議投資者后續重點(diǎn)關(guān)注信用評級BB-級或以上信用債的配置價(jià)值。