新華社發(fā)(賴(lài)鑫琳 攝)

    5月最后一周，A股終于在上證指數2300點(diǎn)以上站穩。券商認為，6月股市有可能延續5月下旬的震蕩格局，并有望在震蕩中上行。

　　經(jīng)濟弱復蘇預期改善

　　從近期發(fā)布的經(jīng)濟數據看，基本面的情況并不好，國聯(lián)證券發(fā)布的報告就主要強調的是利空。國聯(lián)證券稱(chēng)：5月匯豐PMI初值為49.6%，創(chuàng )下7個(gè)月新低，并首次回到榮枯線(xiàn)以下，其中，新訂單下降尤為明顯，從4月份51.2%降至5月份49.5%，需求疲弱仍然延續，同時(shí)，就業(yè)指標持續低于50%，顯示解決就業(yè)主力的中小企業(yè)狀況依舊不容樂(lè )觀(guān)。
　　中觀(guān)產(chǎn)業(yè)鏈數據同樣印證復蘇力度不足。商務(wù)部統計顯示的有色、黑色、化工、礦產(chǎn)、建材等主要工業(yè)品價(jià)格不改下跌趨勢；下游需求方面，公路貨運占全部貨運量近80%，而4月份公路貨運同比增速僅10.1%，雖比3月份提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但與2012年14%的增速相比仍有較大差距，波羅的海干散貨指數亦仍呈下行態(tài)勢；此外，進(jìn)入5月后，主要城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同樣較前期有所降溫。
　　不過(guò)，更多的券商卻對基本面保持偏樂(lè )觀(guān)態(tài)度。財達證券表示，雖然復蘇預期未能實(shí)際改善，但是工業(yè)增速的回升以及一些中觀(guān)數據的改善表明經(jīng)濟仍處弱復蘇之中。在前期復蘇預期接連受到打擊后，市場(chǎng)已經(jīng)降低對經(jīng)濟復蘇的預期，實(shí)際數據與市場(chǎng)預期的一升一降會(huì )在一定程度上起到復蘇預期改善的效果。不過(guò)一方面市場(chǎng)難以從弱復蘇中獲得持續時(shí)間較長(cháng)的強勁推動(dòng)力，另一方面弱復蘇難以帶來(lái)市場(chǎng)業(yè)績(jì)預期的進(jìn)一步改善，這將限制弱復蘇積極效應的釋放程度。未來(lái)一段時(shí)間A股市場(chǎng)將運行在宏觀(guān)流動(dòng)性穩中趨緊、基本面依舊弱復蘇、調結構政策的結構性效應繼續釋放的環(huán)境中。雖然宏觀(guān)流動(dòng)性難以提供充足推動(dòng)力，但在預期降低之后，弱復蘇的積極效應釋放會(huì )給市場(chǎng)運行提供弱動(dòng)力，政策結構性效應也會(huì )有利相關(guān)行業(yè)的表現，市場(chǎng)維持震蕩向上的概率較大。
　　招商證券發(fā)布的報告表示，外需是決定下一步中國經(jīng)濟和A股的關(guān)鍵因素，內需受到局限，只有外需復蘇才能消化國內產(chǎn)能、實(shí)現經(jīng)濟的真正復蘇；外需回暖的累積效應正在產(chǎn)生但處于初期，此階段主要出口行業(yè)的庫存已很低甚至開(kāi)始出現回補，而制造業(yè)投資還未被帶動(dòng)，經(jīng)濟漸進(jìn)回暖；外需復蘇還會(huì )通過(guò)外匯占款等方式削弱地產(chǎn)調控和影子銀行整頓的負面影響，市場(chǎng)有望漸進(jìn)式回暖。
　　招商銀行發(fā)布的報告亦稱(chēng)：盡管中長(cháng)期向上動(dòng)力不足，但向下風(fēng)險有限，弱復蘇的大背景有利于支撐市場(chǎng)在波折中震蕩上行。

　　流動(dòng)性有較大改善空間

　　從資金面看，券商較為樂(lè )觀(guān)。浙商證券預計由于二季度現金股利的密集發(fā)放，股票市場(chǎng)流動(dòng)性還有較大的改善空間�！�
　　國聯(lián)證券發(fā)布的報告也認為，雖然月底財政存款和稅收上繳加大資金面壓力，銀行間同業(yè)拆借利率、票據融資利率均呈現驟升態(tài)勢，但在人民幣升值、熱錢(qián)持續流入的背景下，資金面緊張或只是暫時(shí)現象。不過(guò)，前期由流動(dòng)性推升的中小個(gè)股行情，在高位或同樣會(huì )由于資金面的風(fēng)吹草動(dòng)而遭拋棄。
　　其他方面的利好還包括：一是創(chuàng )業(yè)板高估值的回歸可能導致藍籌股走強。湘財證券表示對市場(chǎng)整體保持謹慎的態(tài)度，但創(chuàng )業(yè)板高估值的回歸或將在一段時(shí)間內提振藍籌股，使得藍籌股具備一定的相對收益，但經(jīng)濟總需求的持續低迷將使得市場(chǎng)上行的空間比較有限。
　　二是由改革驅動(dòng)的結構性行情將持續演繹。銀河證券表示，上周五，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)的通知》，對2013年的具體改革工作進(jìn)行了部署。國務(wù)院通知明確了2013年的7項改革重點(diǎn)，綜合來(lái)看，對環(huán)保、電力、天然氣等公用事業(yè)、醫藥、鐵路為首的交通運輸、通信、證券、保險等形成一定的結構性利好，并帶動(dòng)能源裝備與服務(wù)、TMT(數字新媒體)等相關(guān)行業(yè)與板塊的活躍，但產(chǎn)能過(guò)剩的傳統行業(yè)可能會(huì )受牽制。銀河證券認為，驅動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )轉型發(fā)展的改革憧憬持續推進(jìn)，投資者對新政府的改革憧憬將持續發(fā)酵，由改革驅動(dòng)的結構性行情也將持續演繹。趨勢比估值更重要，在轉型大背景下，重點(diǎn)關(guān)注轉型和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的趨勢，關(guān)注科技發(fā)展的趨勢。

　　投資可以趨于積極

　　基于上述判斷，激進(jìn)的券商認為投資者可以考慮由前期的謹慎防御逐漸趨于積極。財達證券發(fā)布的報告建議投資者可逐步提高倉位，但弱復蘇只是為市場(chǎng)運行提供弱動(dòng)力，因此仍需保持高度靈活性和警惕牲。由于弱復蘇是為市場(chǎng)提供上升動(dòng)力的主要原因，因此需要密切觀(guān)察6月中旬公布的一系列經(jīng)濟數據，以對弱復蘇進(jìn)程的延續進(jìn)行評判。以中小板和創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)性行業(yè)雖仍會(huì )是市場(chǎng)熱點(diǎn)，但在前期漲幅過(guò)大、估值接近合理區間上限之際，需要預防調整風(fēng)險的出現。行業(yè)方面可關(guān)注低估值的成長(cháng)行業(yè)及業(yè)績(jì)恢復行業(yè)。
　　更多的券商還是建議投資者暫時(shí)繼續保持謹慎。華福證券發(fā)布的報告稱(chēng)：目前A股配置方面建議繼續謹慎對待市場(chǎng)中期格局、短期適當增強規避結構性風(fēng)險力度的策略。當前經(jīng)濟數據的公布處于空檔期，境外因素特別是熱錢(qián)的動(dòng)向和市場(chǎng)自身的技術(shù)因素對短期市場(chǎng)的走向影響較大，美國QE3的搖擺不定對全球市場(chǎng)包括進(jìn)入我國的熱錢(qián)的動(dòng)向產(chǎn)生了明顯的不確定性。同時(shí)，作為近期資金主要戰場(chǎng)的中小板和創(chuàng )業(yè)板的調整壓力正在加大，特別是創(chuàng )業(yè)板的估值壓力和減持壓力進(jìn)一步增強。策略方面需要適當加大對可能出現的結構性風(fēng)險的規避力度。
　　結構型投資風(fēng)險也應注意。華福證券表示，近期中小市值股票和題材股繼續成為市場(chǎng)資金的主戰場(chǎng)，中小板和創(chuàng )業(yè)板指數屢創(chuàng )反彈以來(lái)的新高。隨著(zhù)估值水平的高企，創(chuàng )業(yè)板遭到減持的力度也在明顯加大，數據顯示，今年以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板股東減持套現的次數高達940次，套現金額107億元，涉及公司173家。其中高管減持最為頻繁，占據總次數的60%，達到571次；法人股東減持位居第二，達221次；外部個(gè)人股東減持次數則為148次。對于穩健型投資者而言，目前可繼續根據經(jīng)濟轉型和改革進(jìn)程加速的大背景加強對長(cháng)周期配置品種的倉位結構的優(yōu)化。對于激進(jìn)型投資者而言，可逐漸減少參與結構性熱點(diǎn)的頻率，重視可能隨時(shí)出現調整風(fēng)險。
　　湘財證券則建議投資者關(guān)注低估值及業(yè)績(jì)穩定的大盤(pán)藍籌股，從行業(yè)來(lái)看，建議關(guān)注銀行、地產(chǎn)、電力和汽車(chē)及配件等行業(yè)。