6月3日，人民幣兌美元即期匯率與中間價(jià)走勢再度背離。但與前兩個(gè)交易日截然相反的是，當日的背離為即期匯率在中間價(jià)回落的同時(shí)逆勢而上。市場(chǎng)人士指出，跨月后人民幣即期匯率恢復上行，表明前幾日的回調的確可能與月末因素有一定關(guān)系。不過(guò)，這并不代表市場(chǎng)人民幣升值預期沒(méi)有變化，事實(shí)上，當前機構對人民幣匯率走勢的分歧已然加大。鑒于中外經(jīng)濟增速與貨幣利差均出現收斂的勢頭，加上外管局加強“熱錢(qián)”流入監管和限制，外匯資金流入放緩的概率在上升，人民幣匯率持續快速升值的局面或難維持。
升值預期現分歧
即期與中間價(jià)逆向而行
據外匯交易中心公告，3日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報6.1806，比前一交易日走低10個(gè)基點(diǎn)。而有別于中間價(jià)的回落，當日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元即期匯率呈現小幅升值走勢，收報6.1317，上漲28個(gè)基點(diǎn)。
值得一提的是，人民幣即期匯率與中間價(jià)逆向而行的情況，在近期已不是第一次出現。此前兩個(gè)交易日，人民幣即期匯率逆中間價(jià)走弱引起市場(chǎng)關(guān)注。據外匯交易中心數據顯示，5月30日和31日，人民幣兌美元中間價(jià)連續兩日上調，并且于5月31日首度突破6.18，創(chuàng )下匯改以來(lái)的新高。但與此同時(shí)，人民幣即期匯率并未跟隨中間價(jià)走高，反而連續四個(gè)交易日回調整理。
人民幣即期匯率在5月末的逆勢走軟，反映了外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)力量格局發(fā)生的轉變。一些外匯交易員表示，臨近5月底時(shí)，部分大行購匯意愿上升，疊加購匯客盤(pán)增多，一時(shí)間外匯供求形勢逆轉，人民幣即期匯率升值壓力緩和。至于市場(chǎng)短期購匯力量明顯增強的原因，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)則產(chǎn)生一些分歧，有觀(guān)點(diǎn)認為與月末私人部門(mén)突發(fā)性購匯行為有關(guān)，也有觀(guān)點(diǎn)認為可能是市場(chǎng)對人民幣升值預期出現了變化。
6月3日是跨月后首個(gè)交易日，人民幣即期匯率恢復上行，且是在中間價(jià)下調情況下出現，表明前幾日即期匯率調整的確可能與月末因素有一定關(guān)系。不過(guò)，這不并不代表市場(chǎng)人民幣升值預期沒(méi)有變化。事實(shí)上，據一些交易員反映，當前市場(chǎng)上購匯力量仍在逐步釋放，機構對人民幣匯率走勢出現分歧，使得市場(chǎng)整體觀(guān)望氣氛較濃，這顯然有別于前期人民幣持續快速升值時(shí)的場(chǎng)景。
資本流入可能放緩
升值或至強弩之末
市場(chǎng)機構普遍認為，大規模的外匯資金流入是年初以來(lái)人民幣持續升值的主要推手。而剔除正常的貿易盈余后，外匯資金凈流入中有相當部分來(lái)源于短期國際資本，即“熱錢(qián)”。
據機構分析，“熱錢(qián)”流入中國的動(dòng)機大致分為兩類(lèi)，一是進(jìn)行利差套利交易，二是謀求人民幣匯率升值收益。而需要指出的是，去年四季度中國經(jīng)濟逐步企穩回升，以致人民幣匯率再現升值預期，構成外匯資金流入進(jìn)行套利套匯的前提條件�？梢钥吹�，去年前三季度中美利差同樣不低，但由于市場(chǎng)預期中國經(jīng)濟潛在增速下移，人民幣遠期匯率出現貶值預期，因此并沒(méi)有發(fā)生較大的資本流入，相反還一度出現資本流出的情況。
然而，年初以來(lái)，中國經(jīng)濟并未如市場(chǎng)原先預期的穩步復蘇，增長(cháng)動(dòng)力一直偏弱，可能逐步動(dòng)搖外匯資金流入的信心。一方面，經(jīng)濟增長(cháng)疲軟限制國內利率上行，而伴隨美國經(jīng)濟改善以及美聯(lián)儲退出量化寬松的預期增強，美國國債收益率開(kāi)始上行，中美貨幣利差出現收窄的勢頭；另一方面，經(jīng)濟增長(cháng)疲軟，導致離岸人民幣遠期匯率貶值預期正重新擴大。近日離岸NDF市場(chǎng)上，美元兌人民幣一年期漲至6.2600一線(xiàn)，相比在岸即期匯率隱含的人民幣遠期貶值預期擴大至2%左右。就這兩方面來(lái)看，未來(lái)外匯資金流入的動(dòng)力可能減弱，甚至不排除資金回流經(jīng)濟增長(cháng)相對明確的美國的可能性。
此外，外管局新規也將在一定程度上抑制“熱錢(qián)”流入，并增強銀行為滿(mǎn)足外匯存貸比而購匯的動(dòng)力。因此，未來(lái)外匯資金流入放緩的概率在上升，人民幣匯率持續快速升值的局面或難以維持。