人民幣持續升值、貿易數據虛高、套利資本持續大舉入境……這似乎是近來(lái)中國相關(guān)部門(mén)持續面臨的問(wèn)題。尤其是隨著(zhù)日本、澳大利亞等越來(lái)越多的央行加入到全球寬松大潮中，中國央行會(huì )否加入競爭性貶值成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
據央視報道，昨日下午在上海舉行的國際貨幣會(huì )議上，中國人民銀行行長(cháng)周小川首次明確表態(tài)稱(chēng)，中國政府正在監測“熱錢(qián)”的流動(dòng)情況，中國不會(huì )通過(guò)競爭性貶值提高自己國內的競爭力。
昨日15:47至15:51的4分鐘時(shí)間內，人民幣對美元的匯率由6.1308上揚至6.1210，上漲98個(gè)基點(diǎn)。受此漲幅影響，昨日人民幣對美元匯率一度接近漲停，全天內漲幅超過(guò)0.96%。
人民幣不追求競爭性貶值
周小川關(guān)于中國不會(huì )通過(guò)競爭性的貨幣貶值來(lái)提高自己國內的競爭力的表態(tài)，打消了之前市場(chǎng)有關(guān)中國央行會(huì )否加入日本央行和韓國央行追求弱勢貨幣行列的擔心。
自日本去年年底開(kāi)始執行弱勢日元政策以來(lái)，就有分析人士認為，日元貶值以及之后伴隨而來(lái)的韓元貶值等政策會(huì )持續擠壓中國的出口市場(chǎng)，因此比較合理的政策應該是打破人民幣的單邊升值趨勢。
一名不愿透露姓名的分析人士對《第一財經(jīng)日報》表示，人民幣今年是最強的貨幣之一，競爭性貶值無(wú)從談起。
即便如此，興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委仍擔心周小川此言對市場(chǎng)的影響�！拌b于日元和韓元以及其他新興市場(chǎng)貨幣的弱勢，人民幣的強勢會(huì )進(jìn)一步降低中國原本已經(jīng)在縮小的國際市場(chǎng)，而同時(shí)中國又缺乏國內的刺激因素，從長(cháng)期來(lái)看甚至增強夯實(shí)中國落入中等收入陷阱的可能性�！濒斦瘜Ρ緢蟊硎�。
魯政委認為，人民幣現在不是弱勢的問(wèn)題，是超調的問(wèn)題�！懊涝獜妱�，人民幣更強勢�！�
公開(kāi)數據顯示，自2005年匯改以來(lái)，人民幣對美元升值幅度已經(jīng)達到35%，周小川在演講中也強調，實(shí)際的升值水平要更高。
不過(guò)也有一名券商分析師告訴本報記者，人民幣貶值對企業(yè)和居民造成的壓力超過(guò)升值�！耙驗楝F在如果要貶值的話(huà)只能被動(dòng)貶值，主動(dòng)貶值不可能實(shí)現，在這種狀況下周行長(cháng)此言有其道理�！倍宜J為目前尚未到追求競爭性貶值的境地，“還要看日元和韓元的貶值幅度和時(shí)間”。
熱錢(qián)流入動(dòng)機增強？
周小川在昨日的講話(huà)中還對市場(chǎng)關(guān)注的熱錢(qián)表明了立場(chǎng)。據央視報道，周小川表示，現在鑒于國際資本大量的流動(dòng)，國家相關(guān)部門(mén)已經(jīng)看到了這個(gè)問(wèn)題，并且已經(jīng)在進(jìn)行監測。
大量跨境資本（或者所謂“熱錢(qián)”）入境的問(wèn)題的確早已進(jìn)入監管者的視線(xiàn)。進(jìn)入5月份以來(lái)，外匯管理局已經(jīng)連發(fā)六個(gè)文件，推出包括打擊貿易數據作假以及嚴格銀行外幣貸款等系列政策組合拳，以阻擊熱錢(qián)流入。
不過(guò)目前各方對中國境內到底有多少熱錢(qián)流入以及這些熱錢(qián)中到底有多少是來(lái)自境外尚未達成共識。
魯政委認為，目前經(jīng)常項目順差占3萬(wàn)億美元外匯儲備的四分之一不到，這就說(shuō)明有很多非貿易途徑的資金流入。
但也有分析人士認為，雖然這些流入中國的所謂熱錢(qián)中存在國際資本，但更多是中國企業(yè)在進(jìn)行套利操作，“這些錢(qián)始終都是中國企業(yè)和機構在操作”。
魯政委表示，有一點(diǎn)比較明確的是，周小川關(guān)于人民幣不追求競爭性貶值的表態(tài)將進(jìn)一步強化市場(chǎng)對人民幣升值的預期，進(jìn)而引發(fā)更大規模的套利資本大舉流入中國。
“這里的一個(gè)風(fēng)險是，市場(chǎng)終將清醒，這些熱錢(qián)流出的時(shí)刻就是危機產(chǎn)生的時(shí)刻，除非監管機構一刀切地關(guān)閉所有出入的資本賬戶(hù)，而在這之前很可能已經(jīng)出現大規模的問(wèn)題�！濒斦硎�。
推進(jìn)匯改 擴大波幅
魯政委強調，匯率問(wèn)題對所有新興經(jīng)濟體都至關(guān)重要，我們需要牢記亞洲金融危機的教訓。
正因為匯率制度事關(guān)一國經(jīng)濟是否能夠穩定運行，中國央行在推進(jìn)匯改上一直比較謹慎。
不過(guò)周小川昨日表示，目前我國的外匯盈余已經(jīng)有所下降，所以這就給我國推進(jìn)匯率的市場(chǎng)化提供了一定空間。
魯政委表示，周小川所說(shuō)的匯改很可能是指擴大人民幣波幅，但前提是央行要先行干預市場(chǎng)，將人民幣雙邊波動(dòng)的預期先調動(dòng)起來(lái)之后再擴大，而不是繼續延續人民幣單邊升值趨勢，進(jìn)而導致套利資本持續流入進(jìn)而強化人民幣升值壓力的惡性循環(huán)。
此外，魯政委說(shuō)：“單邊的人民幣升值趨勢也阻礙了外匯市場(chǎng)的培養，意味著(zhù)市場(chǎng)不會(huì )有人做雙邊對沖，同時(shí)也提高了雙邊對沖的成本，這是外匯市場(chǎng)交易量有限的原因�！�
不過(guò)他同時(shí)表示，中國央行承諾不競爭性貶值的貨幣政策立場(chǎng)可能仍然體現了中國對徹底執行浮動(dòng)匯率制度的一種不安。他認為人民幣匯率制度改革不可能等到最佳時(shí)間點(diǎn)執行，“中國三十多年的改革沒(méi)有一次是在最佳的時(shí)間點(diǎn)上進(jìn)行的”。