近期A(yíng)股市場(chǎng)再度出現較大波動(dòng)，對于許多分級基金的資深玩家來(lái)說(shuō)，波動(dòng)越大，可能越有機會(huì )。但作為分級基金的開(kāi)發(fā)和推出機構，不少基金公司卻為維系分級基金上市后的后續發(fā)展而苦惱。不僅如此，他們同時(shí)還要顧慮與場(chǎng)內其他類(lèi)型基金之間的競爭。
“激活”成本高企
“分級基金現在越來(lái)越難做了�！苯�，一位基金公司專(zhuān)攻量化投資的基金經(jīng)理發(fā)出了這樣的感嘆。他表示，隨著(zhù)基金公司前赴后繼地發(fā)行分級基金，這一類(lèi)型產(chǎn)品不再是稀缺品種，分級基金之間的分化也越來(lái)越明顯。
“現在市場(chǎng)上知名的分級基金主要集中在幾家基金公司手里，如銀華、申萬(wàn)菱信、信誠等，各家形成了自己的特色產(chǎn)品，大家說(shuō)起相應的投資標的，如深證成指、深證100、中證100等，想到的也往往是幾只特定的分級基金。這些知名的基金，由于受到投資者追捧，規模大，流動(dòng)性好，一、二級市場(chǎng)的套利也比較好做。相比之下，一些小公司開(kāi)發(fā)的分級基金，上市之后每天成交量很小，資金量大一點(diǎn)的投資者都不敢進(jìn)去。對這些公司來(lái)說(shuō)，就陷入了兩難境地，一是規模小，貢獻的管理費有限，二是存續成本很高�！边@位基金經(jīng)理說(shuō)道。
他透露，一般基金公司推出分級基金后都是意在做活做大的，但這里面的成本不低，如果延請一些私募機構來(lái)做市，一般私下里得給出交易金額的千分之五作為報酬，而如果請券商來(lái)做市的話(huà)，對方則會(huì )索求高于基金正常運營(yíng)幾倍的交易量。
實(shí)際上，分級基金分化已是不爭的事實(shí)，根據海通證券金融產(chǎn)品研究中心提供的數據，截至6月3日，股票型分級基金目前已經(jīng)上市交易的72只產(chǎn)品份額中，近7日日均成交額在100萬(wàn)元以下的，已占到48.6%的比例，有的甚至日均成交不到萬(wàn)元，但銀華銳進(jìn)、信誠中證500B等杠桿基金的成交則非�；钴S。
產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費斟酌
日益激烈的競爭促使基金公司在分級基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)之際就得思考差異化競爭的問(wèn)題，同時(shí)，他們還必須面對快速發(fā)展的場(chǎng)內基金市場(chǎng)，考慮分級基金與其他場(chǎng)內基金之間的競爭形勢，以便作出最佳選擇。
據中國證券報記者了解，上海一家基金公司開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)行業(yè)指數分級基金，雖然成立之初基金份額和持有人戶(hù)數均很少，但由于這一投資領(lǐng)域定位鮮明，再加上前一段時(shí)間市場(chǎng)認為房地產(chǎn)股利空出盡，所以以房地產(chǎn)行業(yè)為投資標的的杠桿基金受到熱捧，二級市場(chǎng)交易量、場(chǎng)內基金份額、基金開(kāi)戶(hù)數連續增加，一下打了場(chǎng)“翻身仗”。
當討論到這一情況時(shí)，一位對分級基金有持續研究的基金經(jīng)理表示，在發(fā)展細分領(lǐng)域的基金產(chǎn)品時(shí)，的確要先有一個(gè)風(fēng)險估量，比如劃分過(guò)細的行業(yè)ETF，一旦面世之后，有的行業(yè)持續遭到市場(chǎng)冷落，那么相應的行業(yè)ETF就會(huì )出現大幅贖回，存續規模很小，讓基金公司左右為難。
上海一家基金公司的人士告訴記者，今后公司還是會(huì )陸續推出針對細分行業(yè)的分級基金。他表示，在產(chǎn)品設計之初，他們也考慮過(guò)是做成分級基金還是行業(yè)ETF的形式，但一番研討之后，還是決定選擇發(fā)展分級基金。
“我們覺(jué)得，分級基金的杠桿特性還是具有相當的吸引力的，尤其是在A(yíng)股市場(chǎng)，喜歡賺快錢(qián)的人很多，現在已經(jīng)形成了一批專(zhuān)門(mén)在分級基金中尋找套利機會(huì )的投資者。所以，只要相應的投資標的仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)，那么這樣的分級基金是有一定吸引力的，比如地產(chǎn)、醫藥等。反過(guò)來(lái)，現在肯定不會(huì )有公司想去發(fā)展鋼鐵分級基金�！彼@樣說(shuō)。
不過(guò)，他也告訴中國證券報記者，在場(chǎng)內基金的比拼中，雖然目前分級基金相對ETF來(lái)說(shuō)還有一定優(yōu)勢，但一旦杠桿ETF獲批，則后者的吸引力會(huì )明顯增強。因此，估計不少基金公司正在加緊準備杠桿ETF，同時(shí)也在密切關(guān)注這些產(chǎn)品的審批信息。