局部風(fēng)險積聚 6月投基關(guān)注成長(cháng)
2013-06-07   作者:記者 韋夏怡/北京報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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    在A(yíng)股市場(chǎng)風(fēng)云變幻中,今年前5個(gè)月主動(dòng)管理型股基業(yè)績(jì)重新“洗牌”;而在經(jīng)濟基本面、市場(chǎng)監管風(fēng)暴、流動(dòng)性壓力等等諸多因素相互博弈過(guò)程中,市場(chǎng)人士認為,6月的基金市場(chǎng)局部風(fēng)險仍在逐漸累積,投資者在投資基金時(shí),應從風(fēng)險控制角度,重點(diǎn)由風(fēng)格特征出發(fā)進(jìn)行適當的平衡。

  權益類(lèi)領(lǐng)跑 股基前十“洗牌”

  在今年大盤(pán)震蕩微幅上漲的情況下,權益類(lèi)產(chǎn)品的表現格外搶眼。統計數據顯示,截至5月29日,在成立于今年之前的490只公募基金中,有479只取得了正收益,占比97.76%。同期滬深300指數上漲了4.74%,跑贏(yíng)該指數的公募基金高達460只,占比達93.88%。具體來(lái)看,截至5月末,年內收益率超過(guò)10%的有369只,超過(guò)15%的有233只,超過(guò)20%的有145只,有33只年內收益率超過(guò)30%,更有3只超過(guò)了40%。
  值得注意的是,新興產(chǎn)業(yè)概念股的良好表現使得眾多公募基金業(yè)績(jì)受益。數據顯示,自去年12月初啟動(dòng)的市場(chǎng)行情,春節后陷入震蕩行情狀態(tài),截止5月29日,滬深300指數漲幅不足5%,但是同期新興產(chǎn)業(yè)概念股,不少漲幅超過(guò)了100%。其中富瑞特裝漲幅接近150%,杰瑞股份漲幅超過(guò)100%,雙鷺藥業(yè)和安潔科技漲幅超過(guò)80%,大華股份和歌爾聲學(xué)漲幅接近80%,長(cháng)春高新漲幅接近70%,長(cháng)城汽車(chē)漲幅接近60%,漲幅較小的?低暫蛷V匯能源也有20%左右。
  截至5月末,主動(dòng)管理型股基業(yè)績(jì)也因頻頻變臉而重新“洗牌”。Wind數據顯示,杜猛管理的上投摩根新興動(dòng)力股票、郭鵬飛管理的華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè),兩只基金在2012年分別取得27.73%、20.09%的回報率,居當年業(yè)績(jì)榜單第四名、第九名;截至5月末,兩只基金強者恒強,回報率分別為51.33%、42.33%,暫居同類(lèi)基金業(yè)績(jì)榜單冠、亞軍。
  而相比之下,2012年冠軍景順長(cháng)城核心競爭力今年以來(lái)凈值增長(cháng)率約為25%,這一回報率在同類(lèi)同期業(yè)績(jì)榜單中排名早已遠離前十強;股基亞軍中歐中小盤(pán)股票今年以來(lái)回報率-1.46%,排名倒數;股基季軍新華行業(yè)周期輪換股票,今年以來(lái)以10.56%的回報率落后至后1/3。此外,匯豐晉信低碳先鋒股票名次躥升最快,該基金2012年回報率為-0.62%,居同期同類(lèi)榜單倒數第53名,而今年以來(lái),該基金取得超過(guò)38%的回報率。

  警惕局部調整風(fēng)險 關(guān)注成長(cháng)型基金

  在經(jīng)濟增速下行預期以及流動(dòng)性寬松的背景下,近期符合經(jīng)濟結構轉型的中小盤(pán)成長(cháng)股受到青睞,其相對于大盤(pán)藍籌股的估值溢價(jià)也演繹到極致。
  市場(chǎng)人士指出,短期來(lái)看,一方面經(jīng)濟數據疲弱使得市場(chǎng)難以形成趨勢行情,但藍籌股前期的調整已經(jīng)反映了對經(jīng)濟復蘇預期過(guò)高的修正,其低估值將對市場(chǎng)形成支撐;另一方面,周期藍籌股與成長(cháng)股的估值分化已經(jīng)達到歷史較高水平,相關(guān)板塊的估值風(fēng)險逐漸累積,其行情的延續需要關(guān)注流動(dòng)性以及市場(chǎng)情緒的變化。
  具體從投資機會(huì )的角度看,周期藍籌風(fēng)格資產(chǎn)的整體彈性受到經(jīng)濟復蘇偏弱的壓制,成長(cháng)風(fēng)格資產(chǎn)的短期漲幅較大、估值水平偏高,市場(chǎng)難以呈現趨勢性的板塊投資機會(huì ),但從內部來(lái)看,具備估值優(yōu)勢、穩定增長(cháng)能力強的價(jià)值型股票,具備核心競爭優(yōu)勢符合經(jīng)濟發(fā)展方向的成長(cháng)型股票,仍有可能在接下來(lái)的結構性行情中延續。
  而涉及到基金投資方面,國金證券基金研究中心表示,考慮到結構性的估值差異帶來(lái)的局部風(fēng)險逐漸累積,在風(fēng)險控制角度可重點(diǎn)從風(fēng)格特征出發(fā)進(jìn)行適當的平衡,減持中小盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格的基金,增加組合安全邊際較高、注重價(jià)值投資的基金配置,抑或是從產(chǎn)品角度關(guān)注投資組合搭配相對平衡且擅長(cháng)控制風(fēng)險、把握震蕩市場(chǎng)投資的基金;而從投資機會(huì )的角度,在當前經(jīng)濟增速下行的宏觀(guān)背景下,優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股的結構性投資機會(huì )仍可能延續,無(wú)論是價(jià)值型還是成長(cháng)型基金,均應以自下而上的選擇能力為關(guān)注重點(diǎn),其中考慮到估值風(fēng)險,在成長(cháng)型基金的選擇上可傾向于規模相對中小且靈活度高的基金,分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(cháng)的同時(shí),靈活應對市場(chǎng)機會(huì )的變化。
  對于6月的基金組合,國金證券建議投資者,進(jìn)攻性組合平均股票倉位85.57%,較上一期基本持平,降低中小盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格基金的配置比例,同時(shí)增強組合的安全邊際,達到較好的風(fēng)險收益配比效果,并保留靈活型產(chǎn)品;防御型組合保持不變,平均股票倉位48%,較上一期有所下降,整體來(lái)看組合繼續保持一定的靈活性;靈活配置型組合,仍以穩健配置為主,組合內產(chǎn)品以債券型基金為主,配置相對均衡且選股能力較強的上投成長(cháng)以及靈活性較高、對于成長(cháng)股有較好把握的基金。

  短期風(fēng)險積聚 謹慎參與杠桿

  歷經(jīng)4月份的急漲猛跌后,5月以來(lái)隨著(zhù)債市稽查風(fēng)暴的逐步弱化,市場(chǎng)影響因素重新回歸經(jīng)濟基本面,而對于6月份的債券市場(chǎng),國金證券基金研究中心指出,6月份債券市場(chǎng)多空博弈過(guò)程中空方或將占據上風(fēng),雖然經(jīng)濟復蘇乏力及通脹溫和可控的基本面組合仍然會(huì )對市場(chǎng)提供一個(gè)支撐,但債市監管風(fēng)暴尚未結束,不排除再度出現代持事件的風(fēng)險,而且監管新規禁止同一金融機構不同賬戶(hù)交易并限制過(guò)券行為,使得6月末大量銀行理財產(chǎn)品到期后將被動(dòng)賣(mài)出持有債券,疊加外匯占款增長(cháng)放緩、超出率下滑至低位、半年末資金需求壓力加大等因素,將對債券市場(chǎng)產(chǎn)生較大的負面壓力。此外,近期股市的低位反彈如果能夠延續,蹺蹺板作用下將分流債市資金并給交易所債市帶來(lái)沖擊。
  “在經(jīng)濟基本面與債市監管風(fēng)暴、流動(dòng)性壓力相互博弈過(guò)程中,6月份債券市場(chǎng)難有交易性投資機會(huì )。而基于上述對債市利空因素更勝一籌的判斷,我們仍然維持前期相對謹慎的操作策略,投資思路上建議甄選短久期防御型風(fēng)格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產(chǎn)!眹鹱C券基金分析人士指出,一方面,短久期風(fēng)格與半年末波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境具有較好的吻合性,另一方面,基金經(jīng)理不俗的投資能力也有助于把握市場(chǎng)階段收益。
  值得注意的是,封閉式基金方面,隨著(zhù)這一系列利空因素的不斷聚集,債券市場(chǎng)調整風(fēng)險也隨之加大,市場(chǎng)人士提醒投資者謹慎參與分級基金高風(fēng)險份額。最近一月,在疲弱經(jīng)濟數據提振下,杠桿債基凈值與價(jià)格齊升,截至5月30日,14只可比的場(chǎng)內基金整體折價(jià)0.04%,在基礎市場(chǎng)4%年漲幅的假設下,多數產(chǎn)品的持倉年化收益在3.5%-4.5%,投資吸引力較弱。相對于開(kāi)放式而言,封閉式債基可以通過(guò)發(fā)揮規模穩定優(yōu)勢來(lái)放大杠桿,然而前期公布的《運作管理辦法》征求意見(jiàn)擬將杠桿限定在1.4倍,如果這一規定未能區別對待封閉式債基,將給高杠桿運作的封閉債基帶來(lái)較大負面沖擊,因此建議投資者階段適度回避。
  貨幣市場(chǎng)基金方面,統計數據顯示,5月份資金利率波動(dòng)較大,但貨幣基金整體收益則相對平穩,基本保持在3.5%左右的較高水平,截至5月30日,七日年化收益3.56%。國金證券基金研究中心認為,雖然6月份財政存款上繳壓力不大,但隨著(zhù)月末、季末、半年末這一特殊時(shí)點(diǎn)的臨近,流動(dòng)性趨緊或將進(jìn)一步推升貨幣基金收益。當然,作為現金管理工具,貨幣市場(chǎng)基金強調的是為投資者提供短期閑置資金的投資渠道,長(cháng)期收益必將回歸至與其高流動(dòng)性相對應的合理水平,投資者可將其作為活期存款的升級替代品種。具體品種選擇方面,結合當前的市場(chǎng)環(huán)境,建議投資者選擇歷史業(yè)績(jì)居前且穩定性較好、資產(chǎn)規模較大的基金品種。

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