現在很少有外匯策略談到了套息交易，即買(mǎi)入高息貨幣而賣(mài)出低息貨幣，將買(mǎi)入的高息貨幣存入該國銀行，以賺取其中高于低息貨幣國家的利息的一種市場(chǎng)投機行為。套息交易以把低息貨幣兌換成高息貨幣為開(kāi)始，以把高息貨幣存入該國銀行金融機構為過(guò)程和手段，以把高息貨幣重新兌換成低息貨幣為結束。投資者可以通過(guò)貨幣之間的利差獲得穩定的利潤。
    在上世紀90年代，當時(shí)由于日本央行將利率降低至接近零，市場(chǎng)資金通過(guò)賣(mài)出日元買(mǎi)入美元的方式從事套息交易。曾經(jīng)的雷曼兄弟公司就當時(shí)外匯市場(chǎng)上利用澳大利亞和日本之間的利差，從事澳元和日元之間的套息交易。而現在對象改換成了中國人民幣。德意志銀行(Deutsche Bank)的分析師Bilal Hafez和Malika Sachdeva表示，中國的人民幣目前成為了最大的套息交易新寵。 
    這兩位分析師不認為中國的人民幣是一種融資交易貨幣，相反他們認為人民幣是一種“嚴格管理的政策工具”。但是香港的人民幣兌換市場(chǎng)、資本賬戶(hù)的逐步解禁和離岸人民幣貿易結算，這意味著(zhù)現在投資者可以和看待其他貨幣對那樣對待美元/人民幣。
    自2011年以來(lái)，人民幣和美元之間的利差已經(jīng)轉為正數，也就是說(shuō)賣(mài)出美元買(mǎi)入人民幣，投資者不僅可以通過(guò)押注未來(lái)人民幣升值獲利，而且還可以通過(guò)利差獲利。盡管美元和人民幣之間的套息交易規模不是世界上最大的，且美元/人民幣的波動(dòng)性十分的小。但是人民幣實(shí)際上已經(jīng)成為套息交易中最具交易價(jià)值的貨幣。
    市場(chǎng)分析師指出，由于資本賬戶(hù)并未完全開(kāi)放以及缺乏分段利率市場(chǎng)，本土投資者從事套息交易非常困難。但是海外投資者可以在香港市場(chǎng)賣(mài)出美元買(mǎi)入人民幣從事套息交易。
    從2013年開(kāi)始美元/人民幣一路下滑，因美聯(lián)儲退出量化寬松計劃令美元承壓，美元和人民幣的套息交易十分成功。但是分析師提醒投資者美元/人民幣的套息交易已經(jīng)出現獲利了結的跡象。
    那么出現這種現象的原因是什么呢？
    德意志銀行的分析師解釋道，首先美國流動(dòng)性有收緊的預期，令借入美元從事套息的交易的那些投資者面臨壓力。同時(shí)中國本土的存款利率未來(lái)可能出現下跌。理財產(chǎn)品的表現或因低迷的房地市場(chǎng)遭受沖擊。這從中國股市的房產(chǎn)板塊的走弱就可以看出端倪，因為股市表現是對未來(lái)的反應。
    其次 中國有可能放寬美元/人民幣的交易區間，這至少可能增加美元/人民幣的波動(dòng)性。尤其是如果外匯市場(chǎng)更加平衡了，這可能反過(guò)來(lái)促進(jìn)去杠桿化。本月限制套息交易的行政措施也將會(huì )生效。
    從根本上來(lái)說(shuō)，美元目前重啟升勢和人民幣呈現一些被高估的跡象也令美元和人民幣之間的套息交易承壓。