本周，美元指數呈現出低位徘徊整理之勢。雖然標普將美國信用評級展望由負面上調至穩定，一度提振美元，但是在前期大跌之后，似乎市場(chǎng)并未形成共識，利好對美元的帶動(dòng)效應短暫。不過(guò)，非美貨幣走勢依舊分化，日元大幅震蕩，套息交易平倉潮助推日元近期不斷走強，而歐系貨幣維持強勢，商品貨幣則繼續疲弱。
　　從走勢上看，日元可謂是表現最為突出的貨幣，呈現出“漲跌無(wú)�！钡臓顟B(tài)。雖然美國信用評級展望上調一度打擊日元，貶值至99關(guān)口之上，但是日本央行利率決議并未如市場(chǎng)預期般采取新措施穩定日本金融市場(chǎng)，日元再次大幅升值至96附近，創(chuàng )下了近三年來(lái)的單日最大升幅。
　　在經(jīng)歷了“股債雙殺”之后，雖然日本央行已經(jīng)調高了購債操作頻率，但是市場(chǎng)還是希望日本央行在此次會(huì )議上推出進(jìn)一步政策來(lái)穩定市場(chǎng)。譬如，將固定利率貸款的最長(cháng)期限從一年升至兩到三年，上調公共養老基金對國內股市的投資比例，亦或是購買(mǎi)日經(jīng)ETF等。不過(guò)，由于認為日本經(jīng)濟已經(jīng)出現復蘇跡象，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)的好轉，市場(chǎng)會(huì )自動(dòng)恢復穩定，日本央行按兵不動(dòng)。
　　顯然，日元近期的強勢和套息交易平倉密不可分，國際金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)以及日本國債收益率的攀升導致前期利用日元進(jìn)行套息交易的大量資金回流日本。國際金融市場(chǎng)的波動(dòng)主要是由于市場(chǎng)對美國寬松政策收緊的擔憂(yōu)，而日本國債收益率的上行則更多是來(lái)源于市場(chǎng)對于“安倍經(jīng)濟學(xué)”失敗的擔憂(yōu)。所以，美聯(lián)儲能否加強與市場(chǎng)溝通、日本政府能否推出更多結構性措施，從而降低金融市場(chǎng)波動(dòng)性，緩解投資者的擔憂(yōu)情緒，對日元未來(lái)走勢就顯得至關(guān)重要。若市場(chǎng)高波動(dòng)性不能得到抑制，日元將繼續獲得推升動(dòng)力，反之日元將回歸到前期的貶值趨勢。
　　雖然本周全球股市再度下挫，市場(chǎng)情緒有所收縮，但是歐系貨幣還是表現異常強勢。原因可能是，一方面，歐洲經(jīng)濟有所好轉降低了進(jìn)一步寬松預期；另一方面，前期上行動(dòng)力的慣性依舊存在。不過(guò)，歐元區也有不和諧因素，德國議會(huì )開(kāi)始考慮之前歐洲央行為穩定市場(chǎng)所推出的OMT計劃是否合法。雖然德國憲法法庭目前仍未，以后幾個(gè)月也不可能作出裁決，但此行為可被視為德國九月大選前，德國民眾對抗危機措施的態(tài)度，歐債危機會(huì )否再起波瀾值得關(guān)注。
　　此外，商品貨幣則繼續疲弱，一度創(chuàng )出新低，不過(guò)，隨后在空頭回補推動(dòng)下反彈。從基本面因素出發(fā)，似乎難見(jiàn)利好推動(dòng)商品貨幣扭轉目前頹勢。首先，與澳大利亞礦產(chǎn)業(yè)投資的相關(guān)資本支出開(kāi)始下降，經(jīng)濟持續下行風(fēng)險令人擔憂(yōu)。其次，中國五月經(jīng)濟數據已經(jīng)密集公布，無(wú)論是貿易、投資還是銀行貸款等數據都預示著(zhù)經(jīng)濟增速或將面臨連續兩個(gè)季度放緩。最后，美聯(lián)儲逐步緊縮量寬政策和“安倍經(jīng)濟學(xué)”導致的金融市場(chǎng)不確定性依舊。
　　總結而言，未來(lái)外匯市場(chǎng)的交易主線(xiàn)應該仍將圍繞著(zhù)美聯(lián)儲退出寬松政策預期來(lái)展開(kāi)，經(jīng)濟數據與預期間的差異將導致投資者左右搖擺，而“擁擠交易”則可能放大市場(chǎng)的波動(dòng)。不過(guò)，從中期角度來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲退出寬松政策還是大概率事件，美元后市仍值得期待。