家用電器：政策退出不改行業(yè)復蘇短期穩健配置

　　投資評級：推薦

　　今年前5月家電(申萬(wàn))指數上漲17.99%，跑贏(yíng)滬深300指數。家電產(chǎn)品在去年調整后，需求相對穩定，受補貼政策退出影響不大，業(yè)績(jì)穩定，弱市下配置價(jià)值不改。
　　目前行業(yè)PE估值15.39，仍有估值優(yōu)勢，較非銀行上市公司估值折價(jià)率擴大至22%，其中白電整體PE估值僅11.70，安全邊際明顯。主要原材料價(jià)格低位震蕩，持續利好家電制造成本控制。宏觀(guān)經(jīng)濟弱復蘇，城鎮化推進(jìn)時(shí)間表已定，高效節能補貼5月底到期，末班車(chē)消費效應將顯。家電整體需求增長(cháng)穩健，高效節能補貼退出沖擊有限，行業(yè)仍會(huì )延續前期逐步復蘇態(tài)勢，產(chǎn)品結構升級為主線(xiàn)，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度進(jìn)一步向龍頭公司靠攏，量緩利增。面對市場(chǎng)需求短期調整預期，建議以穩健配置為主�！　�(華泰證券)

　　餐飲旅游：逢低布局把握旺季反彈機會(huì )

　　投資評級：優(yōu)于大勢

　　5月滬深300指數報收2606.43點(diǎn)，漲幅為6.50%。餐飲旅游(申萬(wàn))指數報收2673.02點(diǎn)，漲幅為9.96%，跑贏(yíng)滬深300指數3.46個(gè)百分點(diǎn)。
　　從公布的2013年第一季度中國旅游業(yè)分析報告數據看，第一季度我國旅游經(jīng)濟總體仍然向好，國內旅游市場(chǎng)仍然保持較快增長(cháng)；入境旅游先升后降；出境旅游快速發(fā)展，境外消費大幅增長(cháng)。行業(yè)景氣度依舊維持高位。隨著(zhù)禽流感和四川雅安地震對板塊的不利影響逐漸消除，行業(yè)利空出盡，下跌即現買(mǎi)點(diǎn)。建議投資者逢低積極布局，把握行業(yè)旺季超跌反彈的機會(huì )。中長(cháng)期重點(diǎn)推薦業(yè)績(jì)增長(cháng)良好、有政策扶持預期的上市公司；長(cháng)期發(fā)展模式良好，估值相對合理的上市公司。短期可重點(diǎn)關(guān)注具備事件驅動(dòng)或基本面出現拐點(diǎn)的公司。
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟的下滑、國家政策對行業(yè)的支持力度可能低于預期、突發(fā)性自然災害的不良影響等。(東北證券)

　　證券：盈利提升+創(chuàng )新政策明朗利好券商股

　　投資評級：推薦

　　截至目前，17家上市券商公布了2013年5月份財務(wù)數據：17家券商5月實(shí)現凈利潤25.63億元，同比增長(cháng)20.4%，環(huán)比增長(cháng)87.1%；1-5月累計營(yíng)業(yè)收入249.46億元，同比增長(cháng)12.7%，累計凈利潤96.76億元，同比增長(cháng)16.0%。5月股市成交額、股權融資規模、融資融券余額、集合理財產(chǎn)品新發(fā)行數量均較4月增長(cháng)：5月A+B股交易額44676億元，較4月份大增74.3%；5月股權融資規模444.73億元，較4月增加41.1%；5月末融資融券余額2212億元，較4月末增長(cháng)24.7%；5月發(fā)行集合理財產(chǎn)品336只，份額324.98億份，數量較4月大為增加，份額較4月增長(cháng)18.2%。
　　從影響證券板塊走勢的兩個(gè)主要因素“盈利+創(chuàng )新政策”來(lái)看，首先，5月證券公司成交量大增帶來(lái)盈利大幅提升，中小券商盈利增長(cháng)尤其突出；其次，5月下旬沉默兩個(gè)月的證監會(huì )終于發(fā)聲，提出新三板擴容為今年重點(diǎn)工作，并于近日給部分券商布置兩大類(lèi)研究課題(包括FICC和融資業(yè)務(wù))，這將消除市場(chǎng)此前對于“創(chuàng )新是否將繼續推進(jìn)”的疑慮，提振市場(chǎng)對證券行業(yè)的信心。盈利提升+創(chuàng )新政策明朗，利好券商股，建議投資者可以配置盈利改善幅度大的券商。
　　風(fēng)險提示：股市下跌系統性風(fēng)險，創(chuàng )新政策放緩風(fēng)險�！　�(長(cháng)城證券)

　　計算機：智慧城市拉動(dòng)IT景氣持續

　　投資評級：推薦

　　計算機行業(yè)在過(guò)去兩年下跌約50%之后，今年上半年迎來(lái)板塊性大行情，截至5月底，板塊漲幅僅次于傳媒和電子。這一輪上漲同科技股和創(chuàng )業(yè)板的強勢是緊密相關(guān)的，但是計算機行業(yè)的上漲是有基本面和估值支撐的：行業(yè)景氣度從2012年底開(kāi)始復蘇，人力成本上升壓力緩解之后有盈利改善預期，而且2012年底估值已經(jīng)到了3年最底部，估值恢復伴隨著(zhù)行業(yè)復蘇和板塊性熱情。
　　計算機行業(yè)景氣在今年一季度復蘇明顯，其中硬件已經(jīng)實(shí)現大幅增長(cháng)，IT服務(wù)保持低增長(cháng)，軟件相對較慢處于下降減少的階段。我們認為IT復蘇將持續，而智慧城市的推進(jìn)將全面拉動(dòng)IT需求。2012年中國IT需求約7500億元，其中軟件系統約1000億元，而智慧城市從今年起每年在IT領(lǐng)域的支出額將超過(guò)1000億元，而且預計相關(guān)領(lǐng)域的行業(yè)增速超過(guò)25%。由于智慧城市涵蓋IT需求各方面，對IT系統的需求拉動(dòng)將是全方位的。
　　2012年行業(yè)平均薪酬上漲14%達到8.1萬(wàn)元，為過(guò)去4年漲幅最高，結果導致了過(guò)去10年IT行業(yè)的第二次盈利下降。收入增速下降和成本增速提高的倒掛結構今年將大幅改善，預計全年職工薪酬上漲不超過(guò)7%，行業(yè)盈利增速超過(guò)15%。計算機板塊經(jīng)過(guò)這一輪上漲，整體估值約為25倍，在各行業(yè)中排中上，對滬深300的溢價(jià)率仍然低于2010-2012年中的大部分時(shí)間。預計估值將至少維持，但是估值過(guò)高的小市值公司進(jìn)一步提升估值的空間不大。
　　在景氣回歸、盈利提升的情況下，我們維持對計算機行業(yè)的“推薦”評級。按照成長(cháng)性、估值和競爭結構對各子行業(yè)分類(lèi)，推薦選擇景氣持續較高的板塊，另外盈利提升或者景氣提升的公司有望實(shí)現盈利和估值雙升。(國信證券)