進(jìn)入6月以來(lái)資金面持續緊張。公募基金普遍認為，流動(dòng)性收緊會(huì )對A股形成壓制。多家研究機構的基金倉位監測報告顯示，近期基金減倉較為明顯。在流動(dòng)性趨緊的情況下，基金認為，大盤(pán)難有較好表現，后市仍將延續結構性行情。

　　A股震蕩調整風(fēng)險加大

　　浙商證券報告顯示，497只偏股型開(kāi)放式基金(包括股票型基金和混合型基金，不包括指數型基金)的平均倉位截至6月14日出現小幅減倉，偏股基金平均倉位為81.71%，下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。剔除各類(lèi)資產(chǎn)市值波動(dòng)對基金倉位的影響，基金整體表現為小幅主動(dòng)減倉，調整的幅度為0.22個(gè)百分點(diǎn)。其他多份基金倉位監測報告也顯示，在端午節前后，基金倉位呈現下調趨勢。
　　事實(shí)上，由于流動(dòng)性發(fā)生變化，基金對于大盤(pán)后市表現普遍表示謹慎。興業(yè)全球基金認為，在經(jīng)濟復蘇速度緩慢的背景下，流動(dòng)性變化將較大幅度地影響市場(chǎng)走向。值得注意的是，從6月開(kāi)始，隨著(zhù)大批信托理財產(chǎn)品、地方債務(wù)到期高峰到來(lái)以及投資項目開(kāi)工的增加，市場(chǎng)融資需求將有所上升。受資金供給增速回落和需求增速回升的共同影響，預計市場(chǎng)資金成本將出現小幅回升。由于目前貨幣和社會(huì )融資增速偏快，加之房?jì)r(jià)上漲壓力增強，預計央行貨幣政策難有進(jìn)一步放松的空間，甚至不排除適度回收部分流動(dòng)性的可能。在此背景下，未來(lái)1-2個(gè)月A股市場(chǎng)震蕩調整的風(fēng)險開(kāi)始加大。
　　國海富蘭克林基金認為，流動(dòng)性收緊將對A股走勢產(chǎn)生負面影響。在宏觀(guān)經(jīng)濟較為平淡的背景下，這種影響將被放大，年初以來(lái)的偏牛行情面臨考驗。農銀匯理基金則預計，6月中下旬指數在經(jīng)歷急跌后將形成震蕩走勢。

　　成長(cháng)股仍是市場(chǎng)主角

　　由于宏觀(guān)經(jīng)濟和流動(dòng)性都難以支撐大市值股票表現，相當多的基金公司仍?xún)A向于認為，未來(lái)市場(chǎng)的主角仍將是成長(cháng)型公司，從中長(cháng)期來(lái)看，只有成長(cháng)和轉型才是中國經(jīng)濟和股市未來(lái)的方向。
　　對此，匯豐晉信基金認為，創(chuàng )業(yè)板指上周四探底、上周五的大幅上揚，或暗示場(chǎng)內風(fēng)格延續，“小馬拉大車(chē)”的結構階段性行情仍是主流。階段性強勢板塊龍頭本色不改，或繼續扮演下階段的領(lǐng)軍角色。
　　不過(guò)，基金經(jīng)理們也普遍認同，成長(cháng)股將出現分化，從業(yè)績(jì)和成長(cháng)的空間兩個(gè)維度來(lái)判斷，具有業(yè)績(jì)持續性的公司將在回調之后繼續創(chuàng )出新高，而一些業(yè)績(jì)兌現較慢和概念性偏強的個(gè)股會(huì )需要時(shí)間來(lái)消化前期的漲幅。中報發(fā)布將是一個(gè)洗牌的時(shí)間窗口。
　　國海富蘭克林基金認為，下一階段市場(chǎng)上漲的主要驅動(dòng)因素將由流動(dòng)性推動(dòng)轉為基本面驅動(dòng)，未來(lái)將自下而上挖掘具備中長(cháng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。市場(chǎng)結構性分化不會(huì )改變，周期品種在這種背景下仍將受到更大打壓，環(huán)保、農業(yè)、醫藥值得繼續關(guān)注，TMT行業(yè)將面臨中報檢驗。