19日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，“將把中小企業(yè)股份轉讓系統試點(diǎn)擴大至全國”。在滬深交易所新股發(fā)行即將重啟的背景下，這對于新三板市場(chǎng)的發(fā)展將起到加速作用。新三板市場(chǎng)未來(lái)的擴容，一方面將鼓勵創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展，另一方面則將分流主板上市企業(yè)排隊擁擠局面。
新三板擴容中小企業(yè)受益還需加大力度加快速度
在19日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出將中小企業(yè)股份轉讓系統試點(diǎn)擴大至全國之前，全國股份轉讓系統公司即新三板市場(chǎng)高管已在今年上半年連續率隊奔赴杭州、淄博、濟南、西安、蘇州等多地，調研國內股權交易中心，召開(kāi)主辦券商座談會(huì )，就全國股份轉讓系統發(fā)展、全國性市場(chǎng)與區域性場(chǎng)外市場(chǎng)的合作對接等問(wèn)題調研。
與大中型企業(yè)云集的主板和營(yíng)收已上規模的中小板、創(chuàng )業(yè)板不同，新三板市場(chǎng)的掛牌上市公司多為營(yíng)收規模較小、處于發(fā)展初期的高科技與新興產(chǎn)業(yè)公司。盡管目前僅中關(guān)村科技園區、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區、上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區和天津濱海高新區中的企業(yè)有資格掛牌，但業(yè)內人士預計，隨著(zhù)未來(lái)更多試點(diǎn)園區的納入，掛牌公司數量也將成規模增加。
今年1月，新三板市場(chǎng)結束試點(diǎn)正式開(kāi)板，目前全國股份轉讓系統實(shí)有掛牌公司已達212家，總股本達58.19億股。2012年以來(lái)，全國股份轉讓系統掛牌公司定向發(fā)行合計28次，發(fā)行股數2.06億股，融資近9億元。新三板市場(chǎng)已經(jīng)和上海證券交易所與深圳證券交易所的主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)共同構建起中國多層次資本市場(chǎng)體系。
深證創(chuàng )業(yè)板從零到目前355家上市公司的規模用了3年時(shí)間，但業(yè)內人士和主辦券商人士估計，由于新三板上市門(mén)檻低，企業(yè)多是批量掛牌，從目前200家的規模增加至千家左右的規�？隙ㄓ貌涣�3年時(shí)間。
多家新三板市場(chǎng)主辦券商表示，到全國股份轉讓系統掛牌，企業(yè)股份可以實(shí)現標準化流通和連續交易，這為企業(yè)股權的合理定價(jià)及后續的直接融資提供了基礎，同時(shí)也為企業(yè)實(shí)現信用增進(jìn)、股權激勵和并購重組創(chuàng )造了條件，這對很多國內中小企業(yè)吸引力很大，未來(lái)如果加快擴容速度和力度，將讓更多企業(yè)融資得到新渠道。
分流企業(yè)主板排隊作用大或與IPO重啟相“配合”
今年6月初，中國證監會(huì )就新一輪新股發(fā)行體制改革征求意見(jiàn)，市場(chǎng)預計暫停長(cháng)達7個(gè)月的新股發(fā)行即將重啟。由于此前暫停期內擬上市企業(yè)排隊大量“積壓”，因此新三板市場(chǎng)的擴容一方面將分流積壓的大量擬企業(yè)上市，另一方面將與IPO重啟相配合，減少滬深交易所的新股上市壓力。
此前，證監會(huì )主席助理張育軍曾對記者表示，未來(lái)新三板將成為多層次資本市場(chǎng)的基石，新三板的規模將超過(guò)主板，也將分流等待在主板IPO的企業(yè)排隊隊伍。
過(guò)去，企業(yè)上市過(guò)于專(zhuān)注于滬深交易所上市的“獨木橋”，在要求嚴格的主板和中小板、創(chuàng )業(yè)板上市成為企業(yè)和創(chuàng )投資本的唯一選擇。在證監會(huì )加大監管執法和發(fā)行自查的背景下，目前等待IPO的企業(yè)仍超600家。多家證券公司投行人士表示，IPO開(kāi)閘后，消化這些擬上市企業(yè)得需要兩三年時(shí)間。
但從此前全國中小企業(yè)股份轉讓系統的轉板情況和美國等發(fā)達經(jīng)濟體資本市場(chǎng)經(jīng)驗看，未來(lái)可能大多數中國擬上市企業(yè)都能先在新三板中“錘煉升級”，隨后有機會(huì )轉入更高級別市場(chǎng)獲得再融資機會(huì )。截至2012年底，已經(jīng)有東土科技、博暉創(chuàng )新、紫光華宇、久其軟件等7家原新三板公司轉板成功，進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板和中小板市場(chǎng)。而在美國市場(chǎng)，從多個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)轉入紐交所和納斯達克市場(chǎng)的上市公司更是大有人在。
張育軍表示，很多國內企業(yè)創(chuàng )立初期在經(jīng)營(yíng)、財稅、管理上都存在一定的漏洞，如果希望上市融資，就可以在新三板鍛煉一段時(shí)間。
資金分流效果不必為慮新三板吸引力將漸擴
曾有市場(chǎng)人士認為新三板將分流資金，導致主板、創(chuàng )業(yè)板、中小板市場(chǎng)資金撤離，但從目前情況看，由于新三板交易規模較小，市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性較小，因此市場(chǎng)對新三板的資金分流效應還不太擔心。
根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統數據，2012年整個(gè)新三板市場(chǎng)的成交金額僅為5.84億元，與之形成鮮明對比的是，創(chuàng )業(yè)板熱門(mén)公司光線(xiàn)傳媒一家公司，在6月份一天的成交金額最多能超過(guò)8億元。這一方面說(shuō)明新三板市場(chǎng)規模有限，也說(shuō)明對資金和投資者的吸引力還遠未顯現。
廣發(fā)證券總經(jīng)理助理王新棟此前表示，三板市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展潛力巨大，它會(huì )有做市場(chǎng)制度和投資者門(mén)檻，但目前階段，它很難在短時(shí)間內吸引大量資金炒作投機。
從另一個(gè)角度看，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)今年的火爆，已給新三板市場(chǎng)帶來(lái)“榜樣效果”。浙商證券研究所所長(cháng)鄧宏光認為，在今年宏觀(guān)經(jīng)濟和金融市場(chǎng)承壓的情況下，中小型創(chuàng )新企業(yè)的成長(cháng)性和市場(chǎng)流動(dòng)性，都將受到市場(chǎng)歡迎。但也有市場(chǎng)人士指出，新三板市場(chǎng)應在發(fā)展之初就限制過(guò)分炒作，以減小投機性。