某中小銀行董事長(cháng)的心情近來(lái)難以放松。6月21日當天，他多次向同業(yè)和研究機構打電話(huà)，了解監管層和政策最新動(dòng)態(tài)，并交流對未來(lái)市場(chǎng)資金面的看法。
此前的6月20日，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）大幅飆升；次日，Shibor隔夜和7天兩個(gè)品種回落，但壞消息仍接踵而至。
評級機構惠譽(yù)日前發(fā)布報告稱(chēng)，6月底前，中國商業(yè)銀行將有1.5萬(wàn)億元理財產(chǎn)品到期，銀行間拆借利率將再度面臨上升壓力。而安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，流動(dòng)性問(wèn)題帶來(lái)的第二波沖擊將主要集中在票據貼現市場(chǎng)和理財市場(chǎng)。
不過(guò)，亦有多名研究人士向《第一財經(jīng)日報》表示，商業(yè)銀行這一輪資金緊張，并非完全因為“缺錢(qián)”，雖然這一局面未來(lái)仍將持續一段時(shí)間，但Shibor的最高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去。
理財產(chǎn)品沖擊波
惠譽(yù)報告稱(chēng)，近期出現的持續流動(dòng)性緊張，可能會(huì )使一些銀行的兌付能力受到制約，而中型銀行面臨的困難將會(huì )最大，這將進(jìn)一步推高銀行間市場(chǎng)的利率水平。
“大量理財產(chǎn)品到期，確實(shí)會(huì )對中型銀行的資金面帶來(lái)一些影響，進(jìn)而導致貨幣市場(chǎng)資金再次出現緊張局面�！蹦橙萄芯咳耸肯虮緢笥浾叻治�，理財產(chǎn)品期限錯配極為嚴重，一旦資金面緊張，回旋余地就很小，從銀行間市場(chǎng)通過(guò)同業(yè)拆借籌集資金，幾乎成為唯一選擇，而這將導致銀行間市場(chǎng)貨幣利率繼續飆升。
該研究人士說(shuō)，中小銀行存款基礎比較差，存貸比又普遍偏高，于是便通過(guò)理財產(chǎn)品進(jìn)入授信通道，但受短借長(cháng)貸的制約，只有依靠不斷發(fā)行新的理財產(chǎn)品籌集資金，才能實(shí)現到期兌付。
高善文在就流動(dòng)性問(wèn)題發(fā)表看法時(shí)表示，市場(chǎng)會(huì )迎來(lái)三波沖擊波：第一波沖擊波表現為短期的銀行間市場(chǎng)利率飆升得很高，未來(lái)還會(huì )有多次余震；第二波將主要沖擊票據貼現市場(chǎng)和理財市場(chǎng)，將主要表現為商業(yè)銀行被迫大量收縮表外資產(chǎn)和票據融資；第三波則是會(huì )加速經(jīng)濟的大幅下滑。
需要指出的是，上述高善文的評論雖然在網(wǎng)絡(luò )流傳甚廣，但高善文本人微博則稱(chēng)未經(jīng)其審閱。
而對于未來(lái)市場(chǎng)走向，前述券商研究人士較為樂(lè )觀(guān)：“以股份制銀行為代表的銀行理財產(chǎn)品對貨幣市場(chǎng)利率確實(shí)會(huì )有影響，但不會(huì )太嚴重�！�
流動(dòng)性仍將緊張？
雖然Shibor隔夜和7天期兩個(gè)品種在6月21日出現大幅下跌，但14天和一個(gè)月期仍然大幅上漲，而央行依然未采取動(dòng)作，這令商業(yè)銀行緊張的神經(jīng)依然未能放松。
“從目前來(lái)看，真正缺錢(qián)的可能只是極個(gè)別的銀行，但還是要做好準備工作�！鼻笆鲋行°y行董事長(cháng)對本報記者說(shuō)，如果資金面持續緊張并加劇，個(gè)別銀行可能面臨資金斷流的重大風(fēng)險。
根據高善文的觀(guān)點(diǎn)，當票據融資規�？s減、貼現利率大幅上升時(shí)，會(huì )加速經(jīng)濟的大幅下滑，并導致企業(yè)的償付能力出現問(wèn)題，地方政府的償付能力尤其會(huì )出現問(wèn)題，其體系清償能力和流動(dòng)性都會(huì )出現嚴重危機。
但受訪(fǎng)人士的態(tài)度則比較樂(lè )觀(guān)。他們認為，資金緊張未來(lái)仍將持續，但貨幣市場(chǎng)利率再次大幅上升的可能性較小。
上海某券商貨幣基金研究人士認為，從過(guò)往經(jīng)驗來(lái)看，每年7、8月份商業(yè)銀行的資金面也會(huì )比較緊張，而今年的情況尤異于往年，不排除接下來(lái)一段時(shí)間，銀行資金面仍處于緊張局面。
“究竟緊張到什么程度，現在很難精確判斷，還是要看外部環(huán)境。外匯占款是商業(yè)銀行解決流動(dòng)性的一大源頭，但目前人民幣升值預期較弱，外匯占款也會(huì )處于低點(diǎn)�！鄙鲜鲐泿呕鹧芯咳耸繉Ρ緢笥浾哒f(shuō)，在資金持續緊張的情況下，貨幣市場(chǎng)利率繼續走高可能仍將維持一段時(shí)間。
央行數據顯示，截至5月底，金融機構外匯占款達274299億元，其中，5月份外匯占款增加668.6億元，較4月份大幅縮水77%。而在今年前四個(gè)月，外匯占款月增3750億元。
與此同時(shí)，在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)走出危機、就業(yè)溫和復蘇等因素影響下，國際市場(chǎng)近期關(guān)于人民幣對美元匯率走勢的預期出現了反轉。據中國外匯交易中心數據，從6月18日開(kāi)始，人民幣對美元匯率中間價(jià)出現四連陰，截至6月21日報6.1766。
前述券商研究人士認為，貨幣市場(chǎng)利率的高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去了，再次超過(guò)原先高點(diǎn)的可能性很小�！岸愂占猩侠U、準備金補交等因素疊加起來(lái)，再加上存款流失，是商業(yè)銀行這次資金緊張的主要因素，但屬于階段性波動(dòng)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)過(guò)去后，情況應當會(huì )有所好轉，而且如果資金面繼續緊張到威脅金融安全的時(shí)候，央行肯定不會(huì )坐視不管�！彼f(shuō)。
恐慌心理推高利率？
央行6月9日數據顯示，今年5月份社會(huì )融資規模1.19萬(wàn)億元，雖然比上月少5763億元，但比上年同期多424億元。而今年前5個(gè)月的社會(huì )融資規模累計達到9.1萬(wàn)億，比上年同期多3.12萬(wàn)億元，余額104.21萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.8%。
“商業(yè)銀行這次出現的資金緊張，我個(gè)人認為并不是真正的缺錢(qián)，而是期限錯配的問(wèn)題�！鼻笆鲋行°y行董事長(cháng)對本報記者說(shuō)，大量的資金通過(guò)理財產(chǎn)品等進(jìn)入影子銀行，在此過(guò)程中產(chǎn)生期限錯配，從而引發(fā)短期的流動(dòng)性短缺。
前述上海券商研究人士也認為，今年以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟增速持續下滑，社會(huì )融資規模持續快速增長(cháng)，但銀行的流動(dòng)性卻出現緊張，說(shuō)明資金有空轉嫌疑。
上述受訪(fǎng)研究人士則認為，資金面緊張背后反映的是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)擴張后，在期限錯配及負債端結構變化時(shí)，銀行對資金面變化反應趨向靈敏。從短期因素來(lái)看，Shibor短期利率在近期飆升，除了財政繳款、備付金補交等因素外，大型銀行不愿投放資金可能也是一大誘因。
“有恐慌的意思，怕交易對手違約，有資金也不敢投放。實(shí)際上工、建、農三家大行的流動(dòng)性還是不錯的�！鼻笆鋈萄芯咳耸空f(shuō)。
前述中小銀行董事長(cháng)認為，流動(dòng)性風(fēng)險暴露，對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理能力將形成考驗，而這有利于銀行提高這方面的能力�！拔覀冃惺切°y行，比較注意流動(dòng)性風(fēng)險，我們有明確要求，必須10%左右的資金，配置到買(mǎi)國債等流動(dòng)性強的資產(chǎn)上，等于我們流動(dòng)性的備付金�！彼f(shuō)。