雖然大盤(pán)在周二的分時(shí)圖上呈現了V型反轉，但滬指在兩個(gè)交易日內仍然下跌超過(guò)5%，銀行間資金緊張被認為是主要誘因。但另一方面，有基金人士認為，恐慌性暴跌之后可能會(huì )有反彈出現，而對于一些板塊和個(gè)股而言，暴跌就孕育著(zhù)機會(huì )。
不過(guò)分悲觀(guān)流動(dòng)性
上周四，銀行間市場(chǎng)的隔日回購利率一度沖高到30%以上，創(chuàng )十年新高。資金短缺迫在眉睫，同時(shí)股市也應聲下跌。但基金人士認為，市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)流動(dòng)性收緊。
信達澳銀認為，從市場(chǎng)健康發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，對金融領(lǐng)域采取的風(fēng)險防范是很有必要的，但對于經(jīng)濟下滑的過(guò)度擔憂(yōu)并無(wú)必要。未來(lái)的資金成本環(huán)比可能會(huì )有所上升，但流動(dòng)性領(lǐng)域受到的劇烈沖擊僅僅是階段性的問(wèn)題，中央對經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)的底線(xiàn)也比較清晰，因此沒(méi)有必要對流動(dòng)性收緊和經(jīng)濟增長(cháng)下滑過(guò)于悲觀(guān)。
摩根士丹利華鑫也表示后期資金利率逐漸回落是大概率。他們認為，短期而言，流動(dòng)性危機給股市帶來(lái)“陣痛”似乎在所難免。但是，央行的流動(dòng)性調控能力其實(shí)能夠保證風(fēng)險可控。利率飆升應該非央行貨幣政策主旨，考慮目前政府和企業(yè)的負債率均在高位，且通脹水平仍然較低，后期資金利率大概率仍將逐漸回落。
暴跌后機會(huì )閃現
本周初市場(chǎng)暴跌逾百點(diǎn)，多位股民讀者向記者反映了他們的“捶胸頓足”和“無(wú)奈”，不過(guò)從基金人士的態(tài)度上看，市場(chǎng)仍然存在機會(huì )。
短期而言，信達澳銀認為，恐慌性暴跌之后可能會(huì )有反彈出現，市場(chǎng)繼續下行的空間有限；但在資金趨緊的階段，市場(chǎng)可能仍將處于震蕩整理區間。在資金緊張的階段結束之后，股票市場(chǎng)有望重新進(jìn)入上升期。因此建議堅定價(jià)值投資理念，繼續耐心等待和布局。
交銀施羅德也預計“市場(chǎng)在短期超跌后伴隨資金價(jià)格的回歸合理，可能將有所反彈，整體或仍將處于低位震蕩的局面�！彼麄冋J為，在杠桿率較高的背景下，任何資金面的趨緊都將對高杠桿金融機構產(chǎn)生壓力，由此會(huì )帶來(lái)流動(dòng)性體系的風(fēng)險。因此市場(chǎng)未來(lái)趨勢企穩的關(guān)鍵在于把握流動(dòng)性預期的變化。
反彈的持續性如何？民生加銀基金認為，從銀行間市場(chǎng)利率來(lái)看市場(chǎng)資金偏緊的狀況有所緩解，在央行可能引導市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步緩解的預期支持下，市場(chǎng)從低點(diǎn)強力反彈。近期需要持續關(guān)注政策動(dòng)向來(lái)看流動(dòng)性的緩解是否持續，以此來(lái)判斷反彈的持續性。
摩根士丹利華鑫也認為，伴隨權重板塊估值進(jìn)一步回落，市場(chǎng)在資金面改善后有望企穩，但中小板和創(chuàng )業(yè)板在權重股大幅下跌后短期風(fēng)險繼續發(fā)酵。目前的低價(jià)藍籌股具備了較好的投資價(jià)值。相反，對于以創(chuàng )業(yè)板為代表的中小盤(pán)股和成長(cháng)股，保持謹慎態(tài)度。后續投資或更需強化在成長(cháng)和低估值之間的均衡配置，對于成長(cháng)股需重點(diǎn)甄別“偽成長(cháng)”，對于低估值藍籌股，需重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟對業(yè)績(jì)的負面影響。
關(guān)注消費成長(cháng)
布局哪些方面？大成基金宏觀(guān)策略研究員李冒余建議后市重點(diǎn)關(guān)注防御、剛需性強的食品飲料、醫藥行業(yè)板塊。
無(wú)獨有偶，富國基金也關(guān)注消費類(lèi)。他們表示，銀行、汽車(chē)、家電和房地產(chǎn)等傳統跌幅類(lèi)同主板指數；而創(chuàng )業(yè)板指數、醫藥、食品、電子和傳媒等消費成長(cháng)，雖存在較高估值，但調整幅度仍較小。結構轉型、傳統行業(yè)增長(cháng)下降和成長(cháng)行業(yè)催化刺激等預期仍在。消費成長(cháng)大勢的方向既定，需自下而上精選和留守。
南方基金看好弱周期板塊。他們在下半年策略報告上表示，經(jīng)過(guò)6月以來(lái)的大幅下跌，A股風(fēng)險釋放較多，在經(jīng)濟沒(méi)有大幅衰退風(fēng)險的前提下，A股仍有可以挖掘的投資機會(huì )。下半年，經(jīng)濟面、流動(dòng)性等將出現環(huán)比改善的局面，市場(chǎng)將呈現震蕩筑底、伺機反彈的走勢。操作上，重點(diǎn)關(guān)注中報業(yè)績(jì)超預期的個(gè)股。行業(yè)上，看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產(chǎn)、券商、保險、汽車(chē)、家電、醫藥等，繼續規避和宏觀(guān)經(jīng)濟密切相關(guān)強周期藍籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運。
上投摩根則關(guān)注業(yè)績(jì)。他們表示，展望后市，資金面的走勢值得跟蹤，目前的調整料是短期多重因素相疊加的結果。在經(jīng)濟數據下行和資金面緊張均在可控范圍內，預計中報業(yè)績(jì)增長(cháng)確定、市盈率合理的公司未來(lái)反彈中將受到關(guān)注。
國投瑞銀表示，中報披露期間，建議規避業(yè)績(jì)可能不達預期的成長(cháng)股。從中長(cháng)期來(lái)看，醫藥、大眾消費品、環(huán)保、傳媒、消費電子等成長(cháng)類(lèi)行業(yè)仍將受益于中國經(jīng)濟結構轉型。
中歐基金認為，整體來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟短期仍相對較弱，社會(huì )資金流通不暢是導致當前內需放緩的最主要原因。投資者近期在操作上或應更傾向以防御策略為主，關(guān)注操作靈活性和配置結構性問(wèn)題，在持股上注重行業(yè)、公司的成長(cháng)性與業(yè)績(jì)表現。