“部分中資行利用一個(gè)月短期高息誘導出口商將手中的外幣頭寸轉化為離岸人民幣存款，再通過(guò)中銀香港的結算平臺回流至內地拆借市場(chǎng)。兩地息差最高可達4厘，諸如建行等凈借款人或利用內地流動(dòng)性緊張套利�！�
    兩名不愿公開(kāi)姓名的業(yè)內人士向本報披露，近期香港數家中資行高息吸納人民幣存款，除去所謂的“應付半年結算”，大行吸納離岸人民幣資金回流套利，中小型銀行則希望“外水內調”，緩解一至兩周的資金緊缺。
    記者親身走訪(fǎng)多家中資行的香港分支機構，建銀（亞洲）、交通銀行香港分行以及中信銀行（國際）“吸儲”最為進(jìn)取，最低10萬(wàn)元（人民幣，下同）一個(gè)月定期存款息率可高至5%。相比之下，匯豐銀行、中銀香港和渣打銀行三大發(fā)鈔行則維持0.6%至2.2%的常規利率。
    截稿時(shí)，建銀（亞洲）和交銀香港并未直接回應有關(guān)“外水內調套利”的質(zhì)疑。
    中銀香港發(fā)展規劃部經(jīng)濟及政策研究主管謝國梁表示，香港市場(chǎng)的人民幣利率主要反映離岸市場(chǎng)供求。出現一個(gè)月短期利率超過(guò)中長(cháng)期利率的情況，不排除部分參加行利用貿易渠道回流境外過(guò)剩流動(dòng)性，為母行“補水”。

    跨境拆借套利

    任職某中資行香港分公司的消息人士向本報詳細解釋了跨境拆借套利的機制。
    首先，各參加行每個(gè)季度在結算行中銀香港都有一定額度的貿易融資回流額度，數額從幾億元至幾十億元人民幣不等，具體額度參照上一年度各機構在香港總體貿易融資總額的占比。
    部分銀行以高至4%的短期利息游說(shuō)出口企業(yè)，將手中的澳元、日元等外幣頭寸轉換成離岸人民幣存款，期限以1周至1個(gè)月為主。然后，境外子公司將獲得的“新錢(qián)”透過(guò)貿易融資額度，經(jīng)由結算行匯回境內代理行。
    上述人士指出，短期利率飆升顯示銀行急需流動(dòng)性較高的快錢(qián)，投放于同業(yè)拆借可賺取息差。美元強勢背景下，出口商也不愿持有高風(fēng)險外幣，也樂(lè )于換成高息人民幣存款。
    根據《跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)管理辦法》，香港人民幣清算行可按照人行有關(guān)規定從銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)兌換人民幣和拆借資金。而境內代理銀行可以為在該行開(kāi)有人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶(hù)的境外參加行提供人民幣賬戶(hù)融資，用于滿(mǎn)足賬戶(hù)頭寸臨時(shí)性需求，融資額度與期限由人行確定。
    6月26日，上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）一周、兩周和一個(gè)月分別為7.2010%、7.1030%和8.5450%。以建銀亞洲30天人民幣定存4%為例，回流境內拆借市場(chǎng)，息差可高至1倍；假設6月底回流10億元，在內地同業(yè)市場(chǎng)借出1個(gè)月的利潤為702萬(wàn)元，扣除328萬(wàn)利息支出，凈利潤約374萬(wàn)元。
    農銀國際聯(lián)席董事兼首席經(jīng)濟師林樵基分析，工行、建行在內地拆借市場(chǎng)屬凈借款方，主要在短期流動(dòng)性緊張時(shí)為中小型銀行提供短期流動(dòng)性；借道香港離岸市場(chǎng)吸取廉價(jià)人民幣資金可凈賺息差利潤，雖規模受到結算額度限制不會(huì )太大，但短期內仍有利可圖。
    另一位來(lái)自外資行的業(yè)內人士則表示，除合規貿易途徑外，有些中小型銀行通過(guò)境外子公司直接向母行回撥資產(chǎn)，表面上類(lèi)似正常的跨境人民幣直接投資（FDI）。單筆金額若小于3億元，無(wú)需商務(wù)部審批，人行基本采用事后監管的原則。與大行套利相比，中小型銀行“外水內調”旨在補充短期流動(dòng)性。

    高息攬儲

    在這波離岸人民幣攬存潮中，甚至出現了短期定存利率高于長(cháng)期利息的怪現象。
    記者以客戶(hù)身份前往建銀（亞洲）九龍某分行。投資顧問(wèn)介紹，20萬(wàn)元以上新存款，1個(gè)月定存年利率高見(jiàn)4%，10-20萬(wàn)元以上亦有3.8%。若選擇以建銀（亞洲）賬戶(hù)自動(dòng)轉賬月薪服務(wù)2個(gè)月內，首10萬(wàn)元存款可享受5%的超高年利率。但客戶(hù)如果轉做6個(gè)月定存，年利率只能跟牌價(jià)，僅約1%。
    6月中旬，傳聞交銀香港曾推出年利率最高5.5%的1個(gè)月人民幣定存吸客，最少100萬(wàn)新資金起，息率足足是大行的2倍以上。交銀香港發(fā)言人回應，不清楚個(gè)別分行的臨時(shí)優(yōu)惠，依據內部指引，目前最高定存利率為三個(gè)月3.25%。至于中信銀行（國際），分行客戶(hù)經(jīng)理對記者表示，一個(gè)月和三個(gè)月的人民幣定存息率同為3%，屬限時(shí)優(yōu)惠，只要夠數就會(huì )立刻停止。
    “在岸同業(yè)利率的飆升已輻射到了離岸市場(chǎng)。無(wú)論是企業(yè)還是銀行都不會(huì )放過(guò)套利的空間，對流機制會(huì )在短期內縮減兩地息差。少數中資行積極吸納人民幣存款，回流內地代理行管理不足為奇�！� 恒生銀行執行董事兼環(huán)球銀行及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管馮孝忠預期，高息率最多維持到7月初。
    至于離岸人民幣出現短期流動(dòng)性波動(dòng)，香港金管局副總裁阮國恒表示，當局正密切注意資金流向，有辦法舒緩緊張局面，銀行也可向金管局要求獲取短期流動(dòng)性。