“發(fā)行收益較高的理財產(chǎn)品之后，銀行將試圖把較高的成本轉嫁到客戶(hù)身上，這將嚇退邊緣借款人�！�
剛剛過(guò)去的一周內，銀行理財產(chǎn)品經(jīng)歷了一個(gè)火山噴發(fā)式的行情。一時(shí)間，年化收益5%以上短期產(chǎn)品比比皆是，甚至出現35天保本產(chǎn)品，收益直奔7%。
受到銀行間流動(dòng)性緊張、季末考核等多重因素的疊加影響，各家銀行都在不惜高息吸納資金，理財市場(chǎng)出現遍地的短期套利機會(huì )。
相比于一個(gè)月之前的同期限產(chǎn)品，上周發(fā)行的短期產(chǎn)品收益基本都上浮1到3個(gè)百分點(diǎn)，銀行從來(lái)沒(méi)有這么大方過(guò)。
“最近一段時(shí)間，銀行的存款下降的很厲害，又臨近季度考核，銀行希望通過(guò)理財產(chǎn)品吸引存款，所以大幅抬高利息，但過(guò)了月末，流動(dòng)性也寬松了，這種高收益的短期產(chǎn)品必不可持續�！鞭r業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚分析認為。
6月的最后一周
5%的年化收益，對于3個(gè)月以?xún)鹊亩唐阢y行理財產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，一直是一個(gè)很難跨越的收益紅線(xiàn)，即使在每季度末也很難出現年化收益5%以上的短期產(chǎn)品。
雖然6月初，銀行間流動(dòng)性緊張已經(jīng)顯現，但各家銀行基本保持著(zhù)原有的產(chǎn)品季度末的發(fā)行節奏。短期高收益理財產(chǎn)品的集中爆發(fā)在6月中旬以后，尤其是上周，即6月的最后一周。
據理財周報記者不完全統計，6月24日-27日，各家銀行發(fā)行的收益超過(guò)5%的理財產(chǎn)品至少為268款，而6月前3周收益超過(guò)5%的理財產(chǎn)品的發(fā)行總量為248款，最后一周的高收益產(chǎn)品的發(fā)行量超過(guò)了前三周的總量。不僅如此，上周所發(fā)行的268款高收益產(chǎn)品中，90%以上都是3個(gè)月期限的短期產(chǎn)品，收益水平甚至高過(guò)以往半年前以上的結構性產(chǎn)品。
“這是因為銀行間流動(dòng)性緊張，同業(yè)拆借、信托回購等短期收益比較高，而長(cháng)期國債等長(cháng)期收益比較低，利率曲線(xiàn)倒掛，理財產(chǎn)品收益率必然倒掛�！惫獯筱y行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽(yáng)解釋稱(chēng)。
工商銀行上周發(fā)行一款短期產(chǎn)品，存續期35天，預期年化收益率為5%，計劃發(fā)行規模達200億元，也是近期發(fā)行規模居前的產(chǎn)品之一。
據一位工商銀行的理財師介紹，這筆融資并不是用于工商銀行緩解自身流動(dòng)性，而是用于短期的同業(yè)拆解和下半年的存款儲備。
“大家都面臨流動(dòng)性暫時(shí)緊張的情況，可能我們會(huì )好一點(diǎn)，但是為了保住存款，我們近期也接連發(fā)了一些高收益的短期產(chǎn)品，即便這樣，依然有很多客戶(hù)轉移存款去其他銀行購買(mǎi)理財產(chǎn)品�！币晃还煞葜沏y行財富管理部的負責人稱(chēng)。
“目前各家銀行發(fā)行的短期理財，很大一部分是投了對等期限的同業(yè)拆解、同業(yè)存款等，希望在高利率的短期實(shí)現套利，也不排除攬儲進(jìn)行長(cháng)期投資或存款儲備的可能�！睆埿耜�(yáng)分析稱(chēng)。
銀行兌付危機或已化解
6月是銀行理財產(chǎn)品集中到期的時(shí)間，據此前國際評級機構惠譽(yù)發(fā)布公告稱(chēng)，6月末，中國銀行業(yè)將有超過(guò)1.5萬(wàn)億元的理財產(chǎn)品到期。
據理財周報產(chǎn)品實(shí)驗室統計，6月最后一周，到期的銀行理財產(chǎn)品共有1606款。由于看不到實(shí)際募集規模，無(wú)法準確計算到期產(chǎn)品的總規模。在1606款到期產(chǎn)品中，建設銀行的最多，達到195款。
建設銀行也是這一階段，理財產(chǎn)品市場(chǎng)上極其活躍的銀行，新發(fā)產(chǎn)品數量遠遠覆蓋到期產(chǎn)品數量。據理財周報記者統計，6月以來(lái)，建設銀行新發(fā)行理財產(chǎn)品306款，其中年化收益率超過(guò)5%的產(chǎn)品共有83款。其中江蘇分行6月13日發(fā)行的一款名為2013年“乾元-保本型”第136期的產(chǎn)品，33天預期年化收益率達到7.39%。
“6月下旬，到期的規模約為120億元，但我們目前總規模5000多億元的產(chǎn)品余額中，票據、同存、國債登高流動(dòng)性的資產(chǎn)占比達到20%-25%，兌付到期產(chǎn)品沒(méi)有任何問(wèn)題�！泵鎸χ笆袌�(chǎng)對產(chǎn)品兌付的擔心，張旭陽(yáng)解釋稱(chēng)。
備受市場(chǎng)關(guān)注的民生銀和興業(yè)銀行，也是紛紛大幅抬高收益吸納資金。6月的最后一周，民生銀行先后推出了至少10款預期年化收益率在5%以上的短期產(chǎn)品，收益率最高的一款預期年化收益達到了7%。興業(yè)銀行的多款分行產(chǎn)品，預期年化收益率超過(guò)了6%。
“不是銀行沒(méi)有錢(qián)，只是銀行短期資金頭寸緊張，現在通過(guò)同業(yè)拆解、理財產(chǎn)品融資，銀行都緩過(guò)來(lái)了，最困難的6月末即將結束，并沒(méi)有發(fā)生擠兌或者不能兌付的情況。不過(guò)，銀行在這次流動(dòng)性緊張中，付出了不小的成本�！鄙鲜龉煞葜沏y行財富管理部的負責人稱(chēng)。
理財市場(chǎng)收益回落，同業(yè)去杠桿化成大趨勢
“在對資金的競爭下，銀行有動(dòng)機加大理財產(chǎn)品發(fā)行量，但對債務(wù)滾動(dòng)風(fēng)險的擔憂(yōu)，以及央行放慢產(chǎn)品發(fā)行節奏的想法，銀行又不得不對理財產(chǎn)品發(fā)行減速�！痹蜚y行首席經(jīng)濟學(xué)家王志浩分析稱(chēng)。
王志浩認為，“發(fā)行收益較高的理財產(chǎn)品之后，銀行將試圖把較高的成本轉嫁到客戶(hù)身上，這將嚇退邊緣借款人，如果高收益率持續，信貸增速也會(huì )放慢�！�
統計的結果顯示，6月份發(fā)行的收益超過(guò)5%的產(chǎn)品中，存續期限在30天-37天之間的產(chǎn)品共有161款，這些產(chǎn)品將于7月份中旬-8月初陸續到期。
“各家銀行為什么做35天，而不做一年期的，因為長(cháng)期產(chǎn)品根本拿不到這么高的年化收益。有些短期產(chǎn)品現在能拿到7%，但貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性一寬松，可能就只能拿到3%了�！睆埿耜�(yáng)認為，目前銀行流動(dòng)性已逐步緩解，短期產(chǎn)品將在7月中旬以后逐漸回歸正常。
向松祚也認為高收益的短期產(chǎn)品是不可持續的�！白罱�，銀行的存款下降的很厲害，希望通過(guò)理財產(chǎn)品來(lái)吸引存款。這些理財產(chǎn)品實(shí)際上都是攬儲，不一定全部做同業(yè)拆放短期套利，也是為下半年準備存款�！�
“這一次的"錢(qián)荒"絕對起到了一個(gè)"口頭警告"的作用，甚至央行已亮出"黃牌"。對于銀行來(lái)說(shuō)，降低杠桿以及增加流通性為更多的實(shí)體經(jīng)濟提供貸款可能是今后一個(gè)主要的操作模式�！蓖鈪R交易專(zhuān)家馬里奧·辛格分析稱(chēng)。