“錢(qián)荒”來(lái)襲,貨幣基金處于危機風(fēng)暴眼,同屬固定收益投資領(lǐng)域的債券基金,也無(wú)處安身。
股債雙殺背景下,可轉債市場(chǎng)應聲下跌,6月20日轉債指數單日下跌3.16%,創(chuàng )2011年9月以來(lái)的單日最大跌幅�？赊D債突如其來(lái)的暴跌,也使得前5月重倉可轉債的債券基金業(yè)績(jì)、排名大幅回撤。
股市暴跌,債券基金普遭贖回,也使得可轉債這一流動(dòng)性較好的券種率先遭遇拋售。股市調整加上流動(dòng)性沖擊,中證轉債指數單月下跌5.91%。
可轉債行情逆轉,同樣擾動(dòng)債券基金上半年排名。今年以來(lái),重倉可轉債的債券基金業(yè)績(jì)搶眼,這波急調,使得上半年收益靠前的債券基金就地臥倒,博時(shí)轉債、華安轉債、博時(shí)信用債等基金,6月凈值跌超10%,基本回吐半年漲幅。
相比重倉可轉債的同行們,手握重金的次新債基則顯得從容不少,6月20日當天年化收益沖至17%的協(xié)議存款,被不少次新基金經(jīng)理斬獲囊中。
可轉債價(jià)格大跌
6月20日,銀行間市場(chǎng)資金面緊張情況達到近期高峰,拖累股市債市雙雙調整。股債雙殺背景下,可轉債市場(chǎng)應聲下跌,6月20日轉債指數單日下跌3.16%,創(chuàng )2011年9月以來(lái)的單日最大跌幅。
然而,下跌趨勢并沒(méi)有就此結束。6月24日,多只銀行股跌停,工行轉債、中行轉債等轉債品種亦大幅回調,中證轉債指數單日下跌2.63%報收280.04點(diǎn),盤(pán)中創(chuàng )出279.83點(diǎn)新低。
在機構投資者看來(lái),市場(chǎng)流動(dòng)性驟然收緊,是此次可轉債下跌的重要原因�！皞鹈媾R贖回壓力,變現首選可轉債、利率債及其他高等級債券等流動(dòng)性好的券種�！比A南某純債基金經(jīng)理稱(chēng)。
“2011年也是類(lèi)似的情景。城投債點(diǎn)燃債市調整的導火索,緊接著(zhù)股市調整,傳導至可轉債市場(chǎng),隨后流動(dòng)性持續吃緊,引發(fā)信用債集體回調�！鄙虾Ｄ彻潭ㄊ找娌扛笨偙O稱(chēng),流動(dòng)性因素導致可轉債成為債市中先期調整的對象。
“可轉債流動(dòng)性好,機構情緒反應充分,其他的債券品種流動(dòng)性不好,目前估值上還沒(méi)有反應,現在跌幅較淺,并不代表后市沒(méi)有下跌壓力�！鄙鲜黾儌鸾�(jīng)理分析指出。
大跌之后,也有債券基金經(jīng)理欲搶短期反彈機會(huì )�！肮ば兄芪逦脖P(pán)異動(dòng),收盤(pán)前半小時(shí)從3.85元快速上行至4.02元收盤(pán),收漲5.51%。這一行情,工行轉債并未充分反應,預計該轉債周一或有反彈行情�！北本┠硞瘜�(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理稱(chēng),目前無(wú)論銀行股還是相關(guān)轉債品種,估值均有所下降,若看不清后市銀行股,由于可轉債有債底保護,此時(shí)買(mǎi)入可轉債也是不錯的選擇。他同時(shí)表示,近期自己對可轉債有所加倉,不過(guò)鑒于下半年供給壓力,對可轉債中期走勢整體看平。
上海某債券基金經(jīng)理也稱(chēng),6月上旬一度清空中行轉債,不過(guò)看到近期轉債大跌,又再度小幅加倉。
債基排名顛覆
時(shí)值半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),可轉債突如其來(lái)的暴跌,也使得前5月重倉可轉債的債券基金業(yè)績(jì)、排名大幅回撤。
博時(shí)轉債增強、華安可轉債、博時(shí)穩定價(jià)值、博時(shí)信用債、匯添富可轉債等6只債券基金單月跌超10%,不僅全部回吐上半年漲幅,部分基金上半年收益甚至告負。
債券基金上半年排名也因最后時(shí)點(diǎn)的暴跌,一日之間顛覆。數據顯示,博時(shí)宏觀(guān)回報、華安可轉債、博時(shí)穩定價(jià)值、博時(shí)可轉債排名已落到最后10名之列。華安可轉債債券、博時(shí)穩定價(jià)值更是由5月末的前20名跌到最末區間。此外,5月債券基金排名前十的基金中,除了天治穩健雙盈、浦銀安盛優(yōu)化收益債券A、申萬(wàn)菱信可轉債、華富收益增強債券A依舊穩坐前十之外,浦銀安盛優(yōu)化收益債券C、交銀雙利債券ABC3類(lèi)份額、華寶興業(yè)可轉債也已從前十名中消失。
可轉債本身波動(dòng)較大,無(wú)疑是部分債券基金業(yè)績(jì)暴漲暴跌的首要原因,不過(guò),可轉債倉位過(guò)重,導致相關(guān)基金無(wú)法及時(shí)避險,這一因素也不得不提。數據顯示,除了博時(shí)轉債、匯添富轉債、建信轉債、富國轉債4只可轉債基金外,博時(shí)穩定價(jià)值、博時(shí)宏觀(guān)回報2只債券基金的可轉債占基金凈資產(chǎn)比重亦超100%。
“上半年收益靠前的債券基金都是重倉可轉債或創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的基金,其他債券品種波動(dòng)小,漲幅有限,可轉債行情向好,排名壓力之下,基金經(jīng)理重倉可轉債的行為也是情理之中�！鄙鲜霰本﹤瘜�(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理稱(chēng),即使在6月18日,誰(shuí)也無(wú)法預估到6月20日可轉債的暴跌。
“重倉可轉債也是基金經(jīng)理的投資風(fēng)格,不排除有基金經(jīng)理看好可轉債底部區間,愿意承受短期波動(dòng)風(fēng)險�！鄙虾Ｄ硞鸾�(jīng)理表示。
債市波動(dòng),也讓另一部分債券基金業(yè)績(jì)優(yōu)勢凸顯。某債券基金經(jīng)理表示,自己不喜歡過(guò)度放大杠桿,現在來(lái)看,基金業(yè)績(jì)反而具有優(yōu)勢。
沖擊下的機會(huì )
“全行業(yè)內,貨幣基金贖回率普遍在5~6成,債券基金情況相對好一些�！倍辔粋鸾�(jīng)理表示,相比貨幣基金,債券基金的機構持有人相對長(cháng)線(xiàn),此外貨幣基金投資有種種限制,債券基金投資較為靈活,這次風(fēng)暴之下,業(yè)內對債券基金關(guān)注并不多。
不過(guò),一些債券基金經(jīng)理也坦言,盡管流動(dòng)性壓力不是特別大,投資業(yè)績(jì)依舊受到不同程度影響。
“一季度股市表現較好,權益類(lèi)投資的收益對一級債基的凈值貢獻已經(jīng)足夠,這時(shí)候并不需要放大杠桿。二季度股市回調,債市收益依舊不錯,基金一度放大杠桿操作,不過(guò)預估到年中資金面吃緊,6月上旬已對部分品種逢高減持,將組合的倉位和杠桿都降了下來(lái)�！比A南某債券基金經(jīng)理回顧近期操作時(shí)表示,只能說(shuō)沒(méi)有流動(dòng)性壓力,但是債券下跌導致的基金凈值回調,還是不能規避。
上述純債基金經(jīng)理管理的基金,是6月少有的凈值未受沖擊的產(chǎn)品,但該基金經(jīng)理依舊反映,最近投資還是受到贖回的沖擊,“基金在3月剛剛打開(kāi)申贖之后,年中又經(jīng)歷了一波大于30%的贖回。機構贖回導致基金在債券下跌時(shí)被動(dòng)賣(mài)券,若沒(méi)有贖回壓力,基金收益率會(huì )更高�！�
危機之中,機會(huì )同樣隱現:年中資金吃緊,協(xié)議存款收益率跟著(zhù)水漲船高�！霸谶@波回購利率沖上30%的過(guò)程中,加倉了協(xié)議存款的基金,都會(huì )獲得不錯的收益�！鄙鲜鰝瘜�(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理表示,可以關(guān)注基金中報中銀行存款上升幅度較大的債券基金。
不過(guò)他同時(shí)提醒,“也要同時(shí)留意基金二季度的規模變動(dòng),若是基金規�？s水幅度較大,該基金或難拿到高收益的協(xié)議存款�！�
“不一定是協(xié)議存款,當時(shí)短融也出現很好的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn),基金會(huì )在協(xié)議存款和短融間作考慮。不過(guò),無(wú)論是加倉短融還是協(xié)議存款,當時(shí)都是次新基金不錯的建倉時(shí)點(diǎn)�！睖夏硞鸾�(jīng)理表示,自己管理的一只剛剛成立的保本基金,由于之前債市收益率較低,基金建倉速度緩慢,這次債市調整中,除了加倉一部分短融,也買(mǎi)入了期限為一個(gè)月、年化收益為16%的協(xié)議存款�！皡f(xié)議存款占的基金倉位不多,考慮到7月IPO可能開(kāi)閘,基金還預留了部分打新股的倉位�！�
“6月中下旬,短期協(xié)議存款收益率上行,長(cháng)期協(xié)議存款收益率變化不大�！鄙鲜黾儌鸾�(jīng)理也透露,其管理的基金買(mǎi)入了一月期、三月期,年化收益10%以上的協(xié)議存款,不過(guò)由于是開(kāi)放式基金,協(xié)議存款占基金組合倉位僅有5%的水平,并不會(huì )特別高�！白罱欢螘r(shí)間,協(xié)議存款的收益都會(huì )體現在每天基金的凈值中,不過(guò)都是短期限的,等到基金中報出來(lái)的時(shí)候,有些協(xié)議存款都到期了�！�